Gli zombi sono reali. Bene, almeno le "aziende di zombi" sono reali.
Definite vagamente come imprese economicamente non redditizie che hanno bisogno di prendere in prestito per rimanere in vita, un'era di soldi economici e gli investimenti ad alto rischio hanno alimentato l'ascesa dei morti viventi nel mondo degli affari negli ultimi dieci anni.
David Trainer, CEO della società di ricerca sugli investimenti New Constructs, ritiene che ora ci siano circa 300 società zombie quotate in borsa.
E con i tassi di interesse impennata, il denaro non è più economico come una volta, il che significa che le società zombi si trovano ad affrontare una resa dei conti che influenzerà sia gli investitori che l'economia nel suo insieme poiché i timori di recessione Mount.
"Quando la realtà economica colpirà queste società, e queste andranno a zero o quasi, cosa che vedremo a picche, molti investitori saranno schiacciati", ha detto Trainer Fortune. "Vedremo un impatto potenzialmente enorme sulla domanda dei consumatori ... ci saranno molte persone che saranno spuntate".
Che cos'è un'azienda di zombi?
Ciò che rende esattamente un'azienda di zombi, e quanti ce ne sono negli Stati Uniti, è oggetto di dibattito.
Goldman Sachs recentemente stimato che circa il 13% delle società quotate negli Stati Uniti "potrebbe essere considerato" zombi, che ha definito "imprese che non hanno prodotto abbastanza profitti per onorare i propri debiti".
Ma in uno studio l'anno scorso, la Federal Reserve ha rilevato che solo circa il 10% delle aziende pubbliche erano società zombi nel 2019 utilizzando criteri leggermente più rigorosi. E in una svolta ancora più confusa,Deutsche Bank Lo stratega Jim Reid ha condotto uno studio nell'aprile 2021 che ha rilevato che oltre il 25% delle società statunitensi erano zombi nel 2020.
Per fare un confronto, nell'anno 2000, solo il 6% circa delle aziende statunitensi si trovava nella stessa situazione, secondo i risultati di Reid.
Allenatore, che si è fatto un nome con pochi previsioni premonitrici sulle società zombi negli ultimi anni, ritiene inoltre che il numero di queste aziende in fallimento negli Stati Uniti sia aumentato notevolmente negli ultimi decenni.
Ma definisce le società di zombi usando un metodo più olistico. Dal punto di vista di Trainer, gli zombi sono aziende con meno di due anni di "ancora di salvezza" disponibili in base al loro consumo medio di flusso di cassa libero che lottano anche per differenziarsi dalla concorrenza, hanno scarsi margini e mancano di opzioni per una crescita redditizia futura.
"Quindi c'è una probabilità molto bassa che il consumo di denaro possa mai migliorare", ha detto.
Trainer e il suo team hanno creato un elenco di circa 300 zombi quotati in borsa di cui tengono traccia da vicino e, sebbene la maggior parte di loro siano aziende più piccole, alcuni sono stati recentemente sotto gli occhi del pubblico.
Azioni come il rivenditore di auto online Carvanae il produttore di biciclette stazionarie Peloton, un tempo ad alta quota, ha fatto la lista, insieme ai preferiti dai meme AMC e GameStop.
Carvana ha rifiutato Fortune richiesta di commento. AMC, Peloton e GameStop non hanno risposto immediatamente alle richieste di commento.
Dal punto di vista di Trainer, molte di queste società zombi alla fine vedranno i loro prezzi delle azioni scendere a $ 0 poiché il mercato riconosce che non possono sopravvivere all'aumento dei tassi di interesse.
La Federal Reserve ha alzato i tassi cinque volte quest'anno per combattere vicino Inflazione alta da 40 anni, portando a un aumento vertiginoso degli oneri finanziari per le società. Ciò colpisce le società di zombi, che stanno già lottando per pagare le spese per interessi, molto più della maggior parte delle altre.
Ma mentre la potenziale caduta delle società zombi potrebbe essere dolorosa per gli investitori e l'economia a breve termine, Trainer ha affermato che non sarà la cosa peggiore a lungo termine.
Invece, ha sostenuto che rappresenta una necessaria pulizia del sistema finanziario.
L'ascesa degli zombi e i loro effetti sull'economia
Come è avvenuta questa invasione di zombi in primo luogo?
Negli anni successivi alla Grande Crisi Finanziaria del 2008, le banche centrali di tutto il mondo desideravano disperatamente riaccendere la crescita economica e ridurre la disoccupazione. Per fare ciò, molti hanno deciso di tagliare i tassi di interesse e di istituire altre politiche monetarie flessibili progettate per stimolare i prestiti e gli investimenti.
Fu l'inizio di un'era di "soldi gratis” che ha messo i contanti nelle mani degli speculatori, che hanno subito voltato le spalle e hanno acquistato asset finanziari rischiosi, portandoli a nuove vette.
L'S&P 500, ad esempio, è aumentato di oltre il 545% tra il minimo post-GFC di febbraio 2009 e il massimo di novembre 2021. E nello stesso periodo, il prezzo medio di vendita delle case degli Stati Uniti è balzato di quasi il 110%, mentre le criptovalute si sono trasformate in una classe di asset da oltre trilioni di dollari.
L'era speculativa ha raggiunto il suo apice nel 2021, dopo che i controlli sugli incentivi hanno alimentato un boom degli investimenti al dettaglio, secondo Trainer. A quel tempo, le criptovalute come Bitcoin stavano aumentando vertiginosamente, i mercati IPO e SPAC erano in fiamme e i commercianti di azioni meme stavano spingendo le azioni di società zombi come AMC e GameStop sempre più in alto.
Trainer ritiene che questa era di investimenti speculativi abbia aumentato drasticamente il numero di società zombi negli Stati Uniti, danneggiato la produttività e reso l'economia più vulnerabile durante le recessioni.
"Penso che, a lungo termine, gli zombi abbiano causato una significativa riduzione della crescita e della prosperità", ha detto. “Perché effettivamente, quello che è un titolo di zombi, è uno spreco di capitale. Nella misura in cui il capitale viene impiegato in modo dispendioso in queste attività che in realtà non hanno mai prodotto alcun valore economico reale, stiamo perdendo l'opportunità di investirlo in aree più produttive".
Facendo eco ai commenti del Trainer, lo stratega della Deutsche Bank Jim Reid ha affermato l'anno scorso che le società zombie indeboliscono le economie riducendo al minimo la crescita delle aziende nei settori in cui operano.
"La sopravvivenza delle aziende zombie è probabilmente un freno alla crescita della produttività poiché queste aziende congestionano i mercati e deviano credito, investimenti e competenze dal flusso verso aziende più produttive e di successo", ha affermato nel suo studio del 2021, facendo riferimento dati della BRI.
Trainer fa un passo avanti rispetto a Reid, sostenendo che la sopravvivenza delle compagnie di zombi è una minaccia per gli Stati Uniti in un'economia globale sempre più competitiva.
"Se non disponiamo di mercati dei capitali efficienti e produttivi, perdiamo probabilmente uno dei maggiori vantaggi competitivi che abbiamo come Paese, ovvero la nostra capacità di allocare il capitale in modo più efficiente e rapido per il suo massimo e migliore utilizzo", ha affermato . «E questo fa parte del problema. La gente ha dimenticato che questo è ciò che riguarda i mercati dei capitali. Riguardano l'allocazione del capitale al suo massimo e migliore utilizzo, punto, fine paragrafo.
La caduta degli zombi e lezioni per gli investitori
L'era delle società zombi potrebbe volgere al termine con l'aumento dei tassi di interesse, costringendo le aziende non redditizie a bruciare sempre più denaro. Ma secondo Trainer, la caduta delle società zombi alla fine sarà benefica per l'economia e aiuterà a insegnare agli investitori più giovani che hanno vissuto un'era di eccessi speculativi sull'importanza della gestione del rischio.
“C'è stato un ambiente in cui le persone sono cresciute e non capiscono il rischio. Prendi le scorte di meme per l'amor di Dio", ha detto Trainer, riferendosi all'AMC preferito di Reddit. “Stai comprando una compagnia cinematografica il cui più grande concorrente è appena andato in bancarotta… Poi vedi tutte le forze competitive che comprimono i margini, e il management sta parlando di comprare una miniera d'oro e di come venderanno i popcorn nei negozi di alimentari? Sì, sono sicuro che costruiranno un vantaggio competitivo attorno ai popcorn".
Il CEO ha proseguito sostenendo che i giovani investitori che hanno pompato azioni di zombi durante la pandemia trarrebbero vantaggio dalla comprensione della differenza tra speculare e investire, che è stata spiegata in modo così eloquente dal mentore di Warren Buffett, Benjamin Graham, nel suo libro del 1949 "The Intelligente Investitore. "
Graham ha distinto tra investitori, il cui "interesse primario risiede nell'acquisire e detenere titoli adeguati a prezzi adeguati" e speculatori, che si preoccupano semplicemente di "anticipare e trarre profitto dalle fluttuazioni del mercato".
Ha anche avvertito, oltre 70 anni fa, dei pericoli di consentire alla speculazione di dilagare nel mercato azionario.
“La distinzione tra investimento e speculazione in azioni ordinarie è sempre stata utile e la sua scomparsa è motivo di preoccupazione. Abbiamo spesso detto che Wall Street come istituzione farebbe bene a ripristinare questa distinzione ea sottolinearla in tutti i suoi rapporti con il pubblico. Altrimenti, un giorno le borse potrebbero essere accusate di pesanti perdite speculative, contro le quali coloro che le hanno subite non erano stati adeguatamente avvertiti", ha scritto Graham.
L'allenatore sostiene che stiamo assistendo all'impatto dell'ignorare l'avvertimento di Graham oggi con l'aumento (e il prossimo calo) delle scorte di zombi.
Questa storia era originariamente presente su Fortune.com
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html