Poiché le banche si sono ritirate dal finanziamento delle operazioni di petrolio e gas e altre fonti tradizionali di finanziamento come gli investimenti azionari o le strutture di prestito basate su riserve (RBL) si stanno prosciugando, i produttori privati di petrolio e gas statunitensi stanno guardando a un mercato in forte espansione per finanziamenti alternativi.
Questa è la cartolarizzazione PDP (Provate Developer Producer), in cui un produttore di petrolio o gas emette obbligazioni in una transazione di cartolarizzazione assistita da attività (ABS). In altre parole, i produttori a monte utilizzano il denaro derivante dalla loro produzione di petrolio e/o gas come garanzia per le obbligazioni collocate presso gli investitori.
Cartolarizzazione Asset Energetici
La prima cartolarizzazione di attività energetiche di questo tipo è avvenuta nel 2019, ma ha rapidamente guadagnato popolarità nell'ultimo anno poiché molti produttori privati cercano di diversificare le loro fonti di finanziamento.
"Le cartolarizzazioni sostenute da attività petrolifere e di gas aiutano a diversificare le fonti di finanziamento per le società che normalmente accedono al capitale da fonti più tradizionali, come le strutture di prestito basate su riserve (RBL), l'emissione di obbligazioni ad alto rendimento o investimenti azionari", Fitch Rating disse all'inizio del 2020, quando questo tipo di finanziamento era nuovo di zecca e la pandemia non aveva ancora schiacciato la domanda di petrolio.
"Le transazioni di nuova emissione forniscono un flusso di cassa stabile poiché i tassi di esaurimento sono abbastanza prevedibili a seconda dell'età dei pozzi e della diversificazione complessiva", ha osservato l'agenzia di rating nel febbraio 2020.
Anche durante la pandemia e la volatilità dei prezzi nel 2020 e nel 2021, le cartolarizzazioni di petrolio e gas a produzione sviluppata (PDP) hanno mostrato una volatilità molto inferiore, "in gran parte a causa delle coperture dei prezzi delle materie prime e delle caratteristiche strutturali delle cartolarizzazioni", la società di rating del credito DBRS Morningstar disse Maggio 2021.
La performance della cartolarizzazione PDP è rimasta resiliente durante il Covid, nonostante l'elevata volatilità dei prezzi del petrolio e del gas e i fallimenti degli operatori durante la pandemia, ha affermato Fitch Ratings in un rapporto dal settembre 2021.
“Le coperture richieste sulla maggior parte dei volumi di produzione limitano gli effetti che le fluttuazioni dei prezzi degli idrocarburi hanno sui ricavi attesi. Inoltre, la produzione di PDP ha bassi costi di pareggio, poiché la maggior parte dei costi in conto capitale è stata sostenuta ", ha affermato l'agenzia di rating del credito.
Boom del mercato dell'ABS energetico
Nel 2022, il mercato della cartolarizzazione di asset di petrolio e gas è davvero sbocciato, con contratti di ABS energetici triplicati di valore dal 2021, secondo i dati di Guggenheim Securities citati da Reuters. Finora quest'anno, le aziende private hanno venduto agli investitori 3.9 miliardi di dollari in cartolarizzazioni PDP, rispetto a soli 1.2 miliardi di dollari l'anno scorso.
Quest'anno ha visto anche il più grande finanziamento cartolarizzato per un produttore di energia statunitense, sostenuto da una parte delle sue attività di produzione, da quando le operazioni di finanziamento della cartolarizzazione PDP sono iniziate tre anni fa.
Quella era una transazione in ottobre per $750 milioni finanziamento cartolarizzato per il produttore di gas naturale Jonah Energy LLC, una società con sede a Denver che opera nei campi Jonah e Pinedale nella contea di Sublette, nel Wyoming. Jonah Energy ha chiuso con successo la sua prima operazione di finanziamento cartolarizzato offrendo $ 750 milioni di note completamente ammortizzate garantite da una parte delle sue attività di produzione.
Le risorse e le operazioni di Jonah Energy si trovano all'interno del Greater Green River Basin nella contea di Sublette, nel Wyoming, e consistono in oltre 2,400 pozzi di produzione e oltre 130,000 acri netti situati nel Jonah Field e nell'area circostante.
"Sono lieto di aver completato una transazione di finanziamento a lungo termine che ripaga completamente il nostro RBL, che ci posiziona con un solido bilancio per perseguire le significative opportunità di perforazione che abbiamo sulla nostra superficie e le opportunità strategiche che potrebbero presentarsi, ” ha affermato Tom Hart, presidente e amministratore delegato di Jonah Energy.
Guggenheim Securities, che era l'unico consulente per la strutturazione, gestore della gestione dei libri e agente di collocamento dell'offerta, ha affermato che quella di Jonah Energy è stata la più grande cartolarizzazione garantita da attività completata fino ad oggi.
"Questa transazione ABS, che rappresenta la più grande cartolarizzazione PDP completata fino ad oggi e la terza 144A che Guggenheim Securities ha strutturato per il settore energetico, riflette la fiducia dei leader del settore e dei partecipanti al mercato nell'idoneità degli ABS legati all'energia nel mercato, ha dichiarato Anuj Bhartiya, Senior Managing Director del team Structured Products Origination di Guggenheim.
PureWest Energy, il più grande produttore di gas naturale del Wyoming, chiuso con successo ad agosto una seconda cartolarizzazione garantita da attività, dopo quella dello scorso anno, che offre 365 milioni di dollari di obbligazioni garantite da attività garantite da una parte delle attività di produzione di gas naturale di PureWest. La transazione ha seguito la cartolarizzazione iniziale da $ 600 milioni di PureWest nel novembre 2021.
PureWest Energy prevede di distribuire i proventi dell'offerta di obbligazioni, insieme alla liquidità in eccesso nel bilancio di PureWest, ai suoi azionisti nel terzo trimestre del 2022.
Le offerte di cartolarizzazione di petrolio e gas potrebbero essere vantaggiose sia per gli investitori che per i produttori, ha scritto lo scorso anno Daniel Allison, partner per la finanza energetica dello studio legale Sidley Austin LLP. Energia Hart. Gli investitori hanno un profilo di flusso di cassa relativamente prevedibile di un PDP di petrolio e gas, quindi loro e le agenzie di rating vedono il rischio di produzione come "una variabile tollerabile", afferma Allison. I produttori, da parte loro, possono utilizzare la cartolarizzazione degli asset energetici per diversificare la loro struttura di capitale o attingere a questo mercato alternativo quando altri sono meno favorevoli, secondo Allison.
Di Tsvetana Paraskova per Oilprice.com
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/type-oil-gas-funding-booming-000000712.html