Un piano Quality Exec Comp riduce il rischio di investire in O'Reilly Automotive

Due nuovi titoli rendono Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio di maggio, disponibile per i membri a partire dal 13 maggio 2022.

Riepilogo delle scelte di aprile

L'Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (-7.6%) ha sovraperformato l'S&P 500 (-10.3%) dal 14 aprile 2022 all'11 maggio 2022. Il titolo con la migliore performance del portafoglio è aumentato del 9%. Complessivamente, nove dei 15 titoli Exec Comp Aligned with ROIC hanno sovraperformato l'S&P 500 dal 14 aprile 2022 all'11 maggio 2022.

Questo portafoglio modello include solo titoli che ottengono un rating interessante o molto interessante e allineano la retribuzione dei dirigenti al miglioramento del ROIC. Penso che questa combinazione fornisca un elenco unico e ben selezionato di idee lunghe perché il ritorno sul capitale investito (ROIC) è il motore principale della creazione di valore per gli azionisti.

Novità in stock per maggio: O'Reilly Automotive

O'Reilly Automotive (ORLY) è il titolo in evidenza nell'Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio di maggio. Ho reso ORLY a Long Idea il 9 marzo 2022. Da allora, il titolo è sceso dell'11% rispetto a un calo del 9% per l'S&P 500.

O'Reilly ha aumentato le entrate e l'utile operativo netto dopo le tasse (NOPAT) del 9% e del 15%, rispettivamente, negli ultimi dieci anni. Vedi figura 1. Il margine NOPAT della società è aumentato dal 10% nel 2011 al 17% nei dodici mesi finali (TTM), mentre i giri di capitale investito sono migliorati da 1.1 a 2.2 nello stesso periodo. L'aumento dei margini NOPAT e dei turni di capitale investito guidano il ROIC dell'azienda dal 12% nel 2011 al 38% TTM.

Figura 1: NOPAT di O'Reilly e crescita dei ricavi: 2011 – TTM

La retribuzione dei dirigenti allinea correttamente gli incentivi ai dirigenti

Il piano di retribuzione dei dirigenti di O'Reilly allinea gli interessi del management con quelli degli azionisti vincolando il 20% del bonus annuale in contanti per i dirigenti a un ROIC target.

L'inclusione del ROIC da parte di O'Reilly come obiettivo di performance ha contribuito a creare valore per gli azionisti attraverso l'aumento del ROIC e degli utili economici. Il ROIC di O'Reilly è migliorato dal 24% nel 2017 al 38% TTM e gli utili economici dell'azienda sono quasi raddoppiati da $ 1.1 miliardi a $ 2.0 miliardi nello stesso periodo.

Figura 2: ROIC di O'Reilly: 2017 – TTM

O'Reilly è sottovalutato

Al suo prezzo attuale di $ 600/azione, ORLY ha un rapporto prezzo/valore contabile economico (PEBV) di 1.0. Questo rapporto significa che il mercato non si aspetta che il NOPAT di O'Reilly cresca significativamente al di sopra dei livelli TTM. Questa aspettativa sembra eccessivamente pessimistica per un'azienda che è cresciuta NOPAT del 20% composto annualmente negli ultimi due decenni.

Se O'Reilly mantiene margini TTM NOPAT del 17% e la società aumenta NOPAT del 6% composto annualmente nei prossimi 10 anni, il titolo vale oggi $ 1,000/azione, un rialzo del 67%. Vedi la matematica dietro questo scenario DCF inverso. Se la società dovesse crescere NOPAT più in linea con i tassi di crescita storici, il titolo avrà ancora più rialzo.

Dettagli critici trovati nei documenti finanziari della tecnologia Robo-Analyst di My Firm

Di seguito sono riportate le specifiche sulle modifiche che apporto sulla base dei risultati di Robo-Analyst in 10-Q e 10-K di O'Reilly:

Conto economico: ho effettuato 315 milioni di dollari di aggiustamenti, con l'effetto netto di rimuovere 179 milioni di dollari di spese non operative (1% delle entrate).

Bilancio: ho apportato 356 milioni di dollari di aggiustamenti per calcolare il capitale investito con una diminuzione netta di 13 milioni di dollari. Uno dei maggiori aggiustamenti è stato di 36 milioni di dollari (1% del patrimonio netto dichiarato) in leasing operativi.

Valutazione: ho effettuato 6.4 miliardi di dollari di aggiustamenti che riducono il valore per gli azionisti. A parte il debito totale, l'adeguamento più notevole al valore per gli azionisti è stato di 308 milioni di dollari in stock option (ESO) dei dipendenti in sospeso. Questo aggiustamento rappresenta l'1% della capitalizzazione di mercato di O'Reilly.

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler non ricevono alcun compenso per scrivere su titoli, stili o temi specifici.