La resa dei conti è alle porte. Ecco cosa aspettarsi

Bill Harris, l'ex PayPal CEO e imprenditore veterano, è entrato a Las Vegas palcoscenico alla fine di ottobre per dichiarare che la sua ultima startup avrebbe aiutato a risolvere il rapporto rotto degli americani con le loro finanze.

"Le persone lottano con i soldi", disse Harris all'epoca alla CNBC. "Stiamo cercando di portare il denaro nell'era digitale, di ridisegnare l'esperienza in modo che le persone possano avere un migliore controllo sui propri soldi".

Ma meno di un mese dopo il lanciare di Nirvana Money, che combinava un conto bancario digitale con una carta di credito, Harris bruscamente persiane l'azienda con sede a Miami e ha licenziato decine di lavoratori. La colpa è dell'aumento dei tassi di interesse e di un "ambiente recessivo", ha affermato.

L'inversione è un segno di ulteriori carneficine in arrivo per il mondo fintech.

Molte società fintech, in particolare quelle che trattano direttamente con mutuatari al dettaglio, saranno costrette a chiudere o vendersi il prossimo anno quando le startup esauriranno i fondi, secondo investitori, fondatori e banchieri di investimento. Altri accetteranno finanziamenti a forti tagli di valutazione o condizioni onerose, che estendono la pista ma comportano i propri rischi, hanno affermato.

Le startup di alto livello che hanno tre o quattro anni di finanziamenti possono superare la tempesta, secondo il partner di Point72 Ventures Pietro Casella. Altre società private con un ragionevole percorso verso la redditività riceveranno in genere finanziamenti da investitori esistenti. Il resto inizierà a rimanere senza soldi nel 2023, ha detto.

"Quello che alla fine succede è che entri in una spirale mortale", ha detto Casella. "Non puoi essere finanziato e tutti i tuoi migliori dipendenti iniziano a saltare la nave perché il loro capitale è sott'acqua".

Migliaia di startup sono state create dopo la crisi finanziaria del 2008 quando gli investitori hanno investito miliardi di dollari in società private, incoraggiando i fondatori a tentare di distruggere un'industria radicata e impopolare. In un contesto di bassi tassi di interesse, gli investitori cercavano rendimenti al di là delle società pubbliche e i venture capitalist tradizionali iniziarono a competere con i nuovi arrivati ​​da hedge fund, patrimoni sovrani e family office.

Il movimento è andato in overdrive durante la pandemia mentre anni di adozione digitale si sono susseguiti in mesi e le banche centrali hanno inondato il mondo di denaro, facendo sì che aziende come Robin Hood, Chime ed Stripe nomi familiari con valutazioni enormi. La frenesia ha raggiunto il picco nel 2021, quando le società fintech hanno raccolto più di $130 miliardi e ha coniato più di 100 nuovi unicorni, o società con una valutazione di almeno $ 1 miliardo.

"Il 20% di tutti i dollari VC è andato in fintech nel 2021", ha affermato Stuart Sopp, fondatore e CEO di banca digitale Corrente. "Non puoi mettere così tanto capitale dietro qualcosa in così poco tempo senza che succedano cose folli."

L'ondata di denaro ha portato le aziende imitatrici a essere finanziate ogni volta che veniva identificata una nicchia di successo, dai conti correnti basati su app noti come neobanks per acquistare ora, pagare i partecipanti successivi. Le aziende si sono affidate a metriche traballanti come la crescita degli utenti per raccogliere fondi a valutazioni da far venire l'acquolina in bocca, e gli investitori che hanno esitato nel giro di una startup hanno rischiato di perdersi mentre le aziende raddoppiavano e triplicavano il valore in pochi mesi.

Il pensiero: attira gli utenti con un blitz di marketing e poi scopri come guadagnare da loro in seguito.

"Abbiamo finanziato in eccesso fintech, senza dubbio", ha detto un fondatore diventato VC che ha rifiutato di essere identificato parlando candidamente. “Non abbiamo bisogno di 150 diversi neobanche, non abbiamo bisogno di 10 servizi diversi di banking-as-a-service fornitori. E ho investito in entrambe le categorie”, ha detto.

Le prime crepe hanno cominciato a comparire a settembre 2021, quando le azioni di PayPal, Bloccare e altre fintech pubbliche hanno iniziato un lungo declino. Al loro apice, le due società lo erano vale di più rispetto alla stragrande maggioranza degli incumbent finanziari. La capitalizzazione di mercato di PayPal era seconda solo a quella di JPMorgan Chase. Lo spettro di tassi di interesse più elevati e la fine di un'era più che decennale di denaro a buon mercato era sufficiente per sgonfiare le loro scorte.

Molte società private create negli ultimi anni, in particolare quelle che prestano denaro ai consumatori e alle piccole imprese, avevano un presupposto centrale: tassi di interesse bassi per sempre, secondo il partner di TSVC Spencer Green. Questa ipotesi ha soddisfatto di più la Federal Reserve aggressivo ciclo di aumento dei tassi in decenni quest'anno.

"La maggior parte delle fintech ha perso denaro per tutta la sua esistenza, ma con la promessa di 'ce la faremo e diventeremo redditizi'", ha detto Greene. “Questo è il modello di avvio standard; era vero per Tesla ed Amazon. Ma molti di loro non saranno mai redditizi perché si basavano su presupposti errati”.

Anche le aziende che in precedenza hanno raccolto ingenti somme di denaro stanno lottando ora se si ritiene improbabile che diventino redditizie, ha affermato Greene.

"Abbiamo visto un'azienda che ha raccolto 20 milioni di dollari che non è riuscita nemmeno a ottenere un prestito ponte di 300,000 dollari perché i suoi investitori hanno detto loro 'Non stiamo più investendo un centesimo'", ha detto Greene. "È stato incredibile."

Lungo tutto il ciclo di vita dell'azienda privata, dalle startup embrionali alle società pre-IPO, il mercato ha reset inferiore di almeno il 30% al 50%, secondo gli investitori. Ciò segue il calo delle azioni delle società pubbliche e alcuni notevoli esempi privati, come il % Di sconto 85 che il finanziatore fintech svedese Klarna ha partecipato a una raccolta fondi di luglio.

Ora, mentre la comunità degli investitori mostra una ritrovata disciplina e gli investitori "turistici" vengono stanati, l'enfasi è sulle società che possono dimostrare un chiaro percorso verso la redditività. Ciò si aggiunge ai precedenti requisiti di crescita elevata in un ampio mercato indirizzabile e margini lordi simili al software, secondo il veterano banchiere di investimenti fintech Tommaso Zanobini of moelis.

"Il vero test è: l'azienda ha una traiettoria in cui le loro esigenze di flusso di cassa si riducono che ti portano lì in sei o nove mesi?" disse Zanobini. “Non è, fidati di me, saremo lì tra un anno. "

Di conseguenza, le startup stanno licenziando i lavoratori e ritirandosi dal marketing per estendere la loro passerella. Molti fondatori nutrono la speranza che l'ambiente di finanziamento migliori il prossimo anno, anche se sembra sempre più improbabile.

Mentre l'economia rallenta ulteriormente verso una recessione prevista, le aziende che prestano prestiti ai consumatori e alle piccole imprese subiranno per la prima volta perdite significativamente più elevate. Anche ai giocatori legacy redditizi piace Goldman Sachs non poteva sopportare le perdite necessarie per creare un riproduttore digitale in scala, tirando indietro le sue ambizioni fintech.

"Se i rapporti di perdita stanno aumentando in un ambiente di aumento dei tassi dal lato del settore, è davvero pericoloso perché la tua economia sui prestiti può davvero andare fuori controllo", ha affermato Justin Overdorf di Lightspeed Venture Partners.

Ora, investitori e fondatori stanno cercando di determinare chi sopravviverà all'imminente recessione. Le fintech direct-to-consumer sono generalmente nella posizione più debole, hanno affermato diversi investitori di venture capital.

"C'è un'alta correlazione tra le aziende che avevano una cattiva economia unitaria e le aziende di consumo che sono diventate molto grandi e molto famose", ha affermato Casella di Point72.

Molte delle neobanche del paese "semplicemente non sopravviveranno", ha detto Pegah Ebrahimi, managing partner di FPV Ventures ed ex Morgan Stanley esecutivo. "Tutti le consideravano come nuove banche che avrebbero avuto multipli tecnologici, ma alla fine sono ancora banche".

Oltre alle neobanche, la maggior parte delle aziende che hanno raccolto fondi nel 2020 e nel 2021 a valutazioni da 20 a 50 volte superiori alle entrate si trovano in una situazione difficile, secondo Oded Zehavi, CEO di Mesh Payments. Anche se un'azienda del genere raddoppia le entrate del suo ultimo round, probabilmente dovrà raccogliere nuovi fondi con un forte sconto, il che può essere "devastante" per una startup, ha affermato.

"Il boom ha portato ad alcuni investimenti davvero surreali con valutazioni che non possono essere giustificate, forse mai", ha detto Zehavi. “Tutte queste aziende attraverso il mondo faranno fatica e dovranno essere acquisiti o chiusi nel 2023”.

Come nei precedenti cicli di ribasso, tuttavia, ci sono opportunità. I giocatori più forti acquisiranno quelli più deboli attraverso l'acquisizione ed emergeranno dalla recessione in una posizione più forte, dove godranno di meno concorrenza e costi inferiori per talento e spese, compreso il marketing.

"Il panorama competitivo cambia maggiormente durante i periodi di paura, incertezza e dubbio", ha affermato Kelly Rodriguez, CEO di Contraffare, sede di negoziazione di azioni di società private. "Questo è quando gli audaci e i ben capitalizzati guadagneranno".

Sebbene i venditori di azioni private siano generalmente disposti ad accettare sconti di valutazione maggiori nel corso dell'anno, lo spread bid-ask è ancora troppo ampio, con molti acquirenti che resistono per prezzi più bassi, ha affermato Rodriques. L'impasse potrebbe rompersi il prossimo anno quando i venditori diventeranno più realistici riguardo ai prezzi, ha detto.

Alla fine, gli operatori storici e le startup ben finanziate ne trarranno vantaggio, sia acquistando direttamente fintech per accelerare il proprio sviluppo, sia raccogliendo il loro talento quando i lavoratori delle startup tornano alle banche e ai gestori patrimoniali.

Anche se durante un'intervista di ottobre non ha lasciato intendere che i Nirvana Money sarebbero presto stati tra quelli da chiudere, Harris ha convenuto che il ciclo si stava accendendo sulle società fintech.

Ma Harris, fondatore di nove società fintech e il primo CEO di PayPal, ha insistito sul fatto che le migliori startup sarebbero sopravvissute e alla fine avrebbero prosperato. Le opportunità di interrompere i giocatori tradizionali sono troppo grandi per essere ignorate, ha affermato.

"Nella buona e nella cattiva sorte, i grandi prodotti vincono", ha detto Harris. "La migliore delle soluzioni esistenti uscirà più forte e anche i nuovi prodotti fondamentalmente migliori vinceranno".