Un rally del mercato azionario nella seconda metà è ancora in gioco nonostante la sconfitta

(Bloomberg) - I credenti del mercato azionario stanno guardando oltre il tratto più difficile degli ultimi mesi per le azioni statunitensi e si aggrappano alle scommesse su un rally nella seconda metà dell'anno, una volta che la Federal Reserve smetterà di aumentare i tassi di interesse.

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L'indice S&P 500 sta uscendo dalla sua settimana peggiore dal 9 dicembre, poiché i dati sull'inflazione più caldi del previsto hanno alimentato la speculazione secondo cui la Fed alzerà più volte i costi dei prestiti, fermandosi potenzialmente a luglio. Questo è un percorso più ripido di inasprimento delle politiche rispetto a quello che gli investitori si stavano preparando solo poche settimane fa.

Tuttavia, è ancora in gran parte in linea con la teoria che ha prevalso dalla fine del 2022: che le azioni avrebbero faticato durante i primi sei mesi dell'anno prima di rafforzarsi nella seconda metà. I dati tecnici del mercato azionario indicano che gli investitori sono d'accordo con questa logica, poiché il trend rialzista dell'S&P 500 iniziato lo scorso autunno continua anche con l'indice che ha perso il 2.6% questo mese.

"Ci stiamo avvicinando alla fine del ciclo dei tassi della Fed ei mercati inizieranno a scontarlo", ha dichiarato Mary Ann Bartels, chief investment strategist di Sanctuary Wealth.

Naturalmente, i rischi per questa prospettiva abbondano. I trader di swap vedono un tasso massimo di circa il 5.4% a luglio, in aumento rispetto al 5% circa all'inizio di febbraio. Ma un nuovo documento sostiene che potrebbe essere necessario aumentare fino al 6.5%, sollevando lo spettro di un cosiddetto atterraggio duro in cui l'economia cade in recessione. Nello scenario più roseo di atterraggio morbido, la Fed doma l'inflazione mentre l'economia continua a crescere.

"Il mercato può gestire un tasso terminale al 5.5%, ma non sarebbe in grado di gestirne uno del 6% o superiore", ha affermato Bartels "Questo farebbe davvero impazzire i mercati".

I dati allarmanti sull'inflazione non sono stati l'unico fattore scatenante della settimana ribassista dell'S&P 500. Anche le terribili previsioni di fattori come Walmart Inc. e Home Depot Inc. hanno inasprito l'umore. Questa settimana porta ulteriori indizi sulla salute del consumatore, con aggiornamenti sugli utili da Target Corp. e Lowe's Cos.

La storia continua

Il crollo del mercato azionario può essere scoraggiante, ma non dovrebbe essere uno shock basato su modelli storici. Negli ultimi 25 anni, febbraio è stato tra i mesi peggiori per l'S&P 500, con una perdita media dello 0.4%, secondo i dati raccolti da Bloomberg. L'indicatore di riferimento è in calo del 2.6% questo mese dopo essere balzato del 6.2% a gennaio.

Per Bartels, qualsiasi pullback nelle prossime settimane e mesi sarà un'opportunità per acquistare. Predilige i titoli aerospaziali e della difesa, insieme ai semiconduttori, che sono rimbalzati dopo un brutale 2022.

Non è sola. Ryan Detrick, chief market strategist di Carson Group, continua a scommettere che l'economia statunitense eviterà una recessione economica. Pensa che l'inflazione diminuirà ulteriormente e se i tassi rimarranno più alti più a lungo raccomanda società a piccola capitalizzazione e industriali a grande capitalizzazione.

Preparazione federale

"Il palcoscenico è ancora pronto per l'accelerazione dell'economia statunitense nella seconda metà dell'anno grazie a un forte consumo", ha affermato. "Sarebbe un vantaggio per le azioni".

Manca ancora quasi un mese alla prossima decisione sui tassi della Fed, lasciando al mercato tutto il tempo per assorbire un'ondata di dati sull'inflazione, sul mercato del lavoro e sulla crescita dei salari. I trader si stanno preparando a un possibile ritorno della Fed a rialzi enormi: gli swap su indici notturni stanno scontando circa 30 punti base di inasprimento per l'annuncio del 22 marzo e venerdì i rendimenti dei Treasury a due anni hanno toccato il massimo dal 2007.

Questo è uno scenario tossico per i titoli di crescita, le cui valutazioni sono più sensibili alle variazioni dei tassi di interesse. Quelle azioni hanno registrato forti rally all'inizio di quest'anno sulla base della speculazione che la Fed avrebbe presto interrotto i suoi aumenti. Con ciò che sembra meno probabile, venerdì il Nasdaq 100 pesantemente tecnologico è crollato dell'1.7%, eclissando il calo dell'S&P 500.

Ma anche così, secondo Michael Antonelli, market strategist di Baird, la tendenza rialzista per le azioni è ancora in vigore finché la Fed rimane sulla strada che ha tracciato lo scorso anno.

"L'inflazione non scenderà mai in linea retta dopo il picco", ha detto. Ci vorrebbe un intero quarto di dati sull'inflazione e sull'occupazione più alti del previsto per costringere la Fed ad aumentare drasticamente le sue proiezioni per il suo tasso terminale, ha stimato.

"Il mercato non odia necessariamente i rialzi dei tassi", ha detto. "Odia quando le escursioni sono più grandi di quanto si aspetta o più veloci di quanto si aspetta."

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