Gli investitori attivisti cercano obiettivi nel mercato SPAC, ma le battaglie non saranno facili da vincere

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Il mercato SPAC, un tempo rovente, sta diventando un terreno fertile per gli investitori attivisti che spingono per i cambiamenti nelle aziende problematiche e ne traggono profitto.

Un numero record di società è diventato pubblico negli ultimi due anni fondendosi con società di acquisizione per scopi speciali, un veicolo alternativo per l'IPO accelerato. Nuovi per i mercati pubblici e spesso sottoperformanti, gli esperti del settore ritengono che queste aziende potrebbero diventare sempre più vulnerabili al coinvolgimento degli attivisti.

"Ha senso che guardino alle SPAC perché spesso quando si verificano le fusioni e acquisizioni de-SPAC, le azioni diminuiscono del 10% o del 15% anche nel migliore dei casi", ha affermato Perrie Weiner, partner di Baker McKenzie LLP. “Potrebbero esserci opportunità di acquisto e gli attivisti potrebbero essere in grado di fare bene. Per le SPAC quando si alzano da terra per la prima volta, ci vuole un po' per metterci i piedi sotto e a volte i team di gestione non sono bravi come dovrebbero".

La performance delle SPAC dopo le loro fusioni è stata pessima. Il proprietario Indice post-affare CNBC SPAC, che comprende SPAC che hanno completato le loro fusioni e reso pubbliche le loro società target, è crollato di quasi il 30% da inizio anno e un enorme 50% rispetto a un anno fa.

Il mese scorso, Dan Loeb ha guadagnato il 6.4%. Cano Salute, un operatore di strutture per anziani che si è fuso con il miliardario Barry Sternlicht, sostenuto da Jaws Acquisition Corp. Loeb di Third Point sta spingendo Cano a mettersi in vendita poiché gli investitori hanno "una visione ampiamente sfavorevole" degli SPAC.

La mossa di Loeb ha segnato una delle prime volte in cui un importante investitore attivista ha preso di mira un'azienda diventata pubblica attraverso uno SPAC, ma molti si aspettano che ne arrivino altri.

"Sappiamo che ci sono diversi attivisti che stanno valutando potenziali obiettivi ora in quasi tutti i settori", ha affermato Bruce Goldfarb, presidente e CEO di Okapi Partners, una società di consulenza per la governance aziendale. "In alcuni casi, il tempo stringe già per la prossima stagione dei delegati, poiché gli investitori attivi valutano gli obiettivi prima della finestra di nomina per la prossima riunione per eleggere i direttori".

Sebbene il boom dello SPAC abbia creato una serie di nuovi obiettivi per gli attivisti, potrebbe non essere facile per loro provocare effettivamente cambiamenti nello spazio a causa del consiglio speciale e della struttura di gestione.

Gli sponsor SPAC hanno rappresentanti nel consiglio di amministrazione che sono molto vicini alla direzione e gli sponsor possiedono anche circa il 20% della società dando loro un potere di voto significativo, ha affermato Goldfarb.

Inoltre, molte delle nuove società hanno classi di potere di voto diverse, il che rende difficile per gli altri investitori influenzare il voto. Inoltre, la maggior parte di queste società ha consigli scaglionati, il che significa che tutti i direttori non possono essere eletti immediatamente, ha aggiunto.

"È probabile che gli attivisti prendano di mira le società quotate in borsa tramite SPAC, soprattutto se continuano a sottoperformare, ma non è come sparare a un pesce in un barile", ha affermato Goldfarb.