(Bloomberg) - Altri capricci tecnologici. L'ondata di Covid in Cina. E soprattutto, nessuna banca centrale corre in soccorso se le cose vanno male. Dopo un record di 18 trilioni di dollari, le azioni globali devono superare tutti questi ostacoli e altri ancora se vogliono sfuggire a un secondo anno consecutivo in rosso.
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Con un calo di oltre il 20% nel 2022, l'MSCI All-Country World Index è sulla buona strada per la sua peggiore performance dalla crisi del 2008, poiché gli enormi aumenti dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve hanno più che raddoppiato i rendimenti dei Treasury a 10 anni: il tasso sostenere i costi globali del capitale.
I rialzisti che guardano al 2023 potrebbero trarre conforto dal fatto che due anni consecutivi di ribasso sono rari per i principali mercati azionari: l'indice S&P 500 è sceso per due anni consecutivi in sole quattro occasioni dal 1928. La cosa spaventosa, tuttavia, è che quando lo fanno si verificano, i cali nel secondo anno tendono ad essere più profondi che nel primo.
Ecco alcuni fattori che potrebbero determinare la forma del 2023 per i mercati azionari globali:
Banche centrali
Gli ottimisti potrebbero sottolineare che il picco del rialzo dei tassi è all'orizzonte, forse a marzo, con i mercati monetari che si aspettano che la Fed passi alla modalità di taglio dei tassi entro la fine del 2023. Un sondaggio di Bloomberg News ha rilevato che il 71% dei principali investitori globali si aspetta azioni in rialzo nel 2023.
Vincent Mortier, chief investment officer di Amundi, il più grande gestore di fondi in Europa, raccomanda un posizionamento difensivo per gli investitori che si avvicinano al nuovo anno. Si aspetta un percorso accidentato nel 2023, ma ritiene che "un pivot della Fed nella prima parte dell'anno potrebbe innescare punti di ingresso interessanti".
Ma dopo un anno che ha colto di sorpresa i migliori e i più brillanti della comunità degli investitori, molti si stanno preparando per ulteriori inversioni di tendenza.
Un rischio è che l'inflazione rimanga troppo alta per il benessere dei politici e che i tagli dei tassi non si concretizzino. Un modello di Bloomberg Economics mostra una probabilità del 100% di recessione a partire da agosto, ma sembra improbabile che le banche centrali si affretteranno ad allentare le politiche di fronte a crepe nell'economia, una strategia che hanno implementato ripetutamente nell'ultimo decennio.
"I responsabili politici, almeno negli Stati Uniti e in Europa, ora sembrano rassegnati a una crescita economica più debole nel 2023", ha detto ai clienti Christian Nolting, chief investment officer globale di Deutsche Bank Private Bank. Le recessioni potrebbero essere brevi ma "non saranno indolori", ha avvertito.
Grandi problemi tecnologici
Una grande incognita è come se la caveranno le mega-caps tecnologiche, dopo un crollo del 35% per il Nasdaq 100 nel 2022. Aziende come Meta Platforms Inc. e Tesla Inc. hanno perso circa i due terzi del loro valore, mentre le perdite su Amazon.com Inc. e Netflix Inc. si sono avvicinate o hanno superato il 50%.
I titoli tecnologici con valutazioni costose soffrono di più quando i tassi di interesse aumentano. Ma anche altre tendenze che hanno sostenuto il progresso della tecnologia negli ultimi anni potrebbero invertirsi: la recessione economica rischia di colpire la domanda di iPhone mentre un crollo della pubblicità online potrebbe trascinare Meta e Alphabet Inc.
Nel sondaggio annuale di Bloomberg, solo circa la metà degli intervistati ha affermato che acquisterebbe il settore in modo selettivo.
"Alcuni dei nomi tecnologici torneranno perché hanno fatto un ottimo lavoro convincendo i clienti a usarli, come Amazon, ma altri probabilmente non raggiungeranno mai quel picco poiché le persone sono andate avanti", Kim Forrest, chief investment officer di Bokeh Capital Partners , ha detto a Bloomberg Television.
Recessione degli utili
È ampiamente previsto che i profitti aziendali precedentemente resilienti si sgretolino nel 2023, con l'aumento della pressione sui margini e l'indebolimento della domanda dei consumatori.
"Il capitolo finale di questo mercato ribassista riguarda il percorso delle stime degli utili, che sono decisamente troppo alte", secondo Mike Wilson di Morgan Stanley, un orso di Wall Street che prevede guadagni di $ 180 per azione nel 2023 per l'S&P 500, rispetto aspettative degli analisti di $ 231.
L'imminente recessione degli utili potrebbe rivaleggiare con quella del 2008, ei mercati devono ancora valutarla, ha affermato.
Delicata Cina
La decisione di Pechino all'inizio di dicembre di smantellare i severi limiti Covid è sembrata un punto di svolta per l'indice cinese di MSCI, il cui calo del 24% ha contribuito in modo determinante alle perdite del mercato azionario globale nel 2022.
Ma un mese di rally nelle azioni della Cina continentale e di Hong Kong si è esaurito poiché un'ondata di infezioni da Covid-19 minaccia la ripresa economica. Molte nazioni ora richiedono test Covid per i viaggiatori provenienti dalla Cina, un aspetto negativo per i titoli globali di viaggi, tempo libero e lusso.
Boom di opzioni
I tecnici stanno guidando sempre più i movimenti azionari quotidiani, con l'S&P 500 che nel 2022 ha registrato un turnover azionario inferiore alla media, ma una crescita esplosiva nel trading di opzioni a brevissimo termine.
I trader professionisti e le istituzioni basate su algoritmi si sono accumulati in tali opzioni, che fino a poco tempo fa erano dominate da piccoli investitori. Ciò può rendere i mercati più turbolenti, causando improvvisi focolai di volatilità come la grande oscillazione intraday dopo la calda stampa dell'inflazione statunitense di ottobre.
Infine, con l'S&P 500 che non è riuscito a uscire dal trend ribassista del 2022, la speculazione a breve termine rimane inclinata verso il basso. Ma se il mercato dovesse cambiare, aggiungerà carburante al rimbalzo.
–Con l'assistenza di Ryan Vlastelica e Ishika Mookerjee.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/18-tillion-rout-global-stocks-050000466.html