Dopo una brutale vendita di obbligazioni, sono emerse opportunità per gli investitori nel reddito

Non c'è ancora il pranzo libero. I rendimenti obbligazionari si muovono in modo inverso rispetto ai prezzi e questa dinamica ha colpito i rendimenti, poiché i prezzi in calo sommergono i guadagni derivanti dal reddito da interessi. "Abbiamo avuto una storica svendita del reddito fisso", afferma Anders Persson, chief investment officer per il reddito fisso globale di Nuveen.

La nota del Tesoro statunitense a 10 anni cede il 3.27%, dopo il raddoppio da gennaio. Ciò ha lasciato agli investitori un rendimento totale negativo dell'11.9%, interessi inclusi. Diversificare non ha aiutato molto. Il

iShares Core US Aggregate Bond
Exchange-traded fund (ticker: AGG), un proxy di mercato che include il 24% delle sue attività in obbligazioni societarie e il 27% in titoli garantiti da ipoteca, quest'anno è in calo del 10.3%.

Secondo il recente discorso del presidente Jerome Powell a Jackson Hole, nel Wyo, è probabile che i venti contrari non diminuiscano, con la Federal Reserve che recentemente è diventata più aggressiva.I mercati ora prevedono un clima "più alto per più a lungo" per i tassi. Gli investitori dovrebbero anche prepararsi a una maggiore volatilità mentre i mercati esaminano ogni dato economico per ulteriori segnali di inasprimento della Fed... o di allentamento.

Questa svendita, tuttavia, ha aperto opportunità tra le attività generatrici di reddito. "Che si tratti di reddito fisso, lato azionario o qualsiasi altra via di mezzo, la componente di reddito è diventata più interessante", afferma Mark Freeman, chief investment officer di Socorro Asset Management.

Berro, per esempio, si sta allontanando dalle obbligazioni ad alto rendimento e sta enfatizzando i crediti investment grade con scadenze più brevi. Ciò dovrebbe aiutare a ridurre la sensibilità alle tariffe. Le piacciono anche i titoli garantiti da attività, come i prestiti automobilistici. "Il bilancio dei consumatori statunitensi è in una posizione relativamente buona, con bassi rapporti di servizio del debito", afferma, aggiungendo che tali prestiti garantiti da attività producono una media del 4.1%.

Gibson Smith, che ha co-gestito il reddito fisso presso Janus Henderson e ora gestisce la propria azienda, vede il segmento anteriore della curva dei rendimenti come il segmento più rischioso. "La domanda da $ 64,000 è: quanto più alte aumenteranno le tariffe sul front-end?" lui dice. "Più alti sono i tassi, maggiore è il rischio di una traiettoria di crescita più lenta".

Smith e il suo team gestiscono il

Obbligazione a rendimento totale ALPS/Smith
fondo (SMTHX), che quest'anno ha leggermente superato l'ampio mercato obbligazionario con un rendimento totale inferiore al 9.7%. Con l'aumento dei rendimenti, il fondo ha ridotto la propria esposizione al credito, in particolare alle obbligazioni spazzatura e investment grade emesse da società finanziarie. Di recente ha rafforzato le partecipazioni del fondo in titoli del Tesoro a più lunga scadenza, in particolare nella fascia di scadenza da 20 a 30 anni.

I Treasury a lungo termine sono molto sensibili ai tassi, il che spaventa molti gestori di obbligazioni. Smith ha una visione contrarian, sostenendo che le azioni aggressive della Fed ora ridurranno l'inflazione, sostenendo le obbligazioni a lungo termine. "Più è aggressiva la Fed, più è favorevole alla fascia lunga del mercato", sostiene.

Mohit Mittal, co-manager del

Pimco Legame Dinamico
fondo (PUBAX), vede valore in titoli garantiti da ipoteca di agenzia, noti come MBS. Le obbligazioni “si sono svalutate in quanto i mercati valutano la riduzione del bilancio della Fed”, afferma. MBS rende in media il 4.5%, anche se i rendimenti totali dipenderanno da fattori come la domanda di alloggi e i piani della Fed per ridurre i $ 2.7 trilioni di MBS sul suo bilancio.

Altri due modi per investire: il

Titoli garantiti da ipoteca Vanguard
ETF (VMBS) e il

Janus Henderson Titoli garantiti da ipoteca
ETF (JMBS). Entrambi producono circa il 2.5%.

Anche nel settore immobiliare, a Mittal piacciono i titoli ipotecari non di agenzia, che non sono supportati da un ente governativo, come Fannie Mae o Freddie Mac. "L'apprezzamento del prezzo delle case che abbiamo visto negli ultimi due anni ha fatto sì che i rapporti prestito-valore siano migliorati a favore degli investitori obbligazionari", afferma, aggiungendo che gli MBS non di agenzia producono una media del 5.25%.

Un altro modo per riprodurre quel tema è il

Rendimento totale sempre MBS
fondo (SEMOX), che ha un grande peso nei mutui non di agenzia. Ha una durata bassa e una resa del 5.1%.

Carl Kaufman, chief investment officer di Osterweis Capital Management, vede opportunità nei titoli azionari con dividendi. "A lungo termine, le aziende con una storia di dividendi in crescita hanno ottenuto risultati piuttosto buoni", afferma.

Il

Crescita e reddito di Osterweis
le principali partecipazioni del fondo (OSTVX) includono

Microsoft

(MSFT),

Johnson & Johnson

(JNJ) e

CVS Caremark

(CVS). Microsoft rende solo lo 0.9%, ma sta aumentando costantemente il suo payout, sottolinea. J & J e CVS producono entrambi più del 2% e si aspetta una crescita costante dei pagamenti in entrambe le società.

Un settore che sembra rischioso sono i fondi di investimento immobiliare, o REIT. Le società immobiliari sono sotto pressione dall'aumento dei tassi e dai timori di una recessione. Il

Settore immobiliare Seleziona SPDR
il fondo (XLRE), che segue il settore, quest'anno è in calo del 17.9%.

Freeman afferma di aver dimezzato le partecipazioni REIT del suo fondo, a circa l'8%. "A lungo termine, ci piace l'asset class", dice, "ma vogliamo vedere cosa succede dal punto di vista della recessione".

Scrivere a Lawrence C. Strauss a [email protected]