Meno voli, prezzi più bassi e bilanci abbastanza grandi da far atterrare un jumbo jet. UN Emissione di diritti per 2.3 miliardi di euro di Air France-KLM dimostra che le tradizionali compagnie di bandiera nazionali rimangono oggi sottodimensionate come stavano andando nella pandemia.
Le compagnie aeree low cost infuriate per i salvataggi dell'era della pandemia non avevano davvero nulla di cui preoccuparsi.
Air France-KLM ha ricevuto uno dei più grandi salvataggi. Questo consisteva in prestiti statali e iniezioni di capitale. I governi francese e olandese ora detengono quasi i due quinti delle azioni.
Entrambi hanno in programma di investire nuovi fondi. La Francia scambierà parte del debito in azioni. Una struttura di trattativa rotonda significherà che la società operativa francese non violerà più le leggi che vietano il patrimonio netto negativo.
La questione dei diritti fa parte di un più ampio sforzo di raccolta di capitali inteso a colmare un buco di 4 miliardi di euro nel bilancio. La società spera di poter realizzare ancora una volta profitti modesti il prossimo anno.
Il gruppo marittimo francese CMA CGM acquisirà i diritti non sottoscritti, compresi quelli di Delta Air Lines. In cambio, alimenterà fino a 400 milioni di euro fino al 9 per cento del capitale sociale post-diritto. A 1.17 euro ciascuna, le nuove azioni hanno uno sconto del 40 per cento rispetto al prezzo teorico ex diritti. Gli azionisti che non esercitano i loro diritti sono soggetti a una diluizione del 75%.
Il buco rimanente nel bilancio sarà di 1.2 miliardi di euro, pari a una vendita e retrolocazione di 500 milioni di euro la scorsa settimana. Le note ibride dovrebbero collegarne almeno una parte. L'obiettivo è di ridurre il debito netto-ebitda del gruppo a 2-2.5 volte entro il 2023 da circa tre volte rispetto alla fine dello scorso anno.
Sono necessarie ipotesi ottimistiche affinché Air France-KLM raggiunga tale obiettivo raggiungendo un margine operativo del 7% entro il 2024. I viaggi transatlantici devono continuare a migliorare e l'azienda dovrà ridurre i costi del personale di 1.4 miliardi di euro, il 17% rispetto al 2019 livelli. Gli investitori dovrebbero evitare questa attività a meno che le loro motivazioni non includano un'alleanza strategica o il rafforzamento dell'orgoglio nazionale francese e olandese.
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