Il genio di Alan Greenspan alla Federal Reserve stava nascondendo quanto poco sapeva

È un po' di storia non riportata che alla fine svanirà, ma nel 2005 Ben Bernanke ha fatto un tour di "ascolto" e "corteggiamento". Questo keynesiano intransigente che credeva profondamente che la crescita economica causasse l'inflazione, che la spesa pubblica stimolasse la crescita e, cosa più ridicola, che la "moneta stretta" della Fed portata negli anni '1930, cercò di rimodellare se stesso come un pensatore economico "repubblicano", qualunque cosa significhi .

Bernanke ha incontrato chiunque sulla destra che si sarebbe incontrato con lui e che teoricamente aveva il succo. Le sue motivazioni erano chiare: era nella rosa dei candidati di George W. Bush per il presidente della Federal Reserve, a quel punto stava controllando le varie caselle di destra. Ha anche pranzato con il co-fondatore e presidente di Cato Ed Crane. Crane è stato chiaro sul suo disprezzo per la curva di Phillips (vedi sopra), solo che Bernanke ha borbottato qualcosa di indecifrabile sulla crescita e l'inflazione come gli imperscrutabili mormorii di Alan Greenspan come presidente della Fed.

Come i lettori sanno, Bernanke ha ottenuto il lavoro. Anche se Crane non è stato ingannato dai modi oleaginosi di Bernanke, sembra che i tipi di destra di centro lo fossero abbastanza. Bernanke è diventato un tipo conservatore e di libero mercato dall'oggi al domani solo per tornare al keynesiano interventista di sinistra che era sempre stato una volta al posto del presidente. Mentre il potere della Fed è ampiamente sopravvalutato sia dalla critica che dai fan, la vera storia sarà chiara che il governo federale da cui la Fed trae il suo potere is potente. Questo è importante semplicemente perché la storia corretta risulterà chiara che la “crisi finanziaria” del 2008 è stata tutt'altro che finanziaria, piuttosto è stata una crisi di intervento. Le istituzioni finanziarie stavano fallendo, il loro fallimento era salutare, ma l'interventista di Bernanke ha ritenuto essenziale il salvataggio di ciò che i mercati non avrebbero risparmiato per evitare quella che immaginava sarebbe stata una crisi economica degli Stati Uniti decennale. Sarebbe difficile trovare un punto di vista più ridicolo, ma la storia è chiara che Bernanke credeva che i salvataggi fossero la cura. Peggio ancora, l'uomo che lo ha nominato a Bush è stato attratto da cattive idee come il muschio su una fiamma, solo che è emersa una "crisi" una volta che Bernanke e altri interventisti hanno ottenuto ciò che volevano. I mercati andavano bene, ma Bush, Bernanke, Paulson e altri non così. Ancora una volta, la storia corretta correggerà la falsità secondo cui la "crisi" era "finanziaria".

Ma questa è una digressione, anche se necessaria. È un promemoria che la Fed è solo un governo e il governo è l'opposto dei mercati. I mercati comprendono tutto ciò che è noto, motivo per cui funzionano così bene. I governi portano una conoscenza estremamente limitata, motivo per cui stiamo sempre peggio (spesso in forma di "crisi") quando i governi intervengono. Non importa quanto possano essere intelligenti Bernanke e altri, la loro conoscenza è una frazione microscopica di ciò che i mercati sanno. Bernanke pensa che la sua conoscenza limitata abbia salvato il mondo, il che ricorda che l'illusione è incredibilmente potente.

La cosa principale è che dopo aver preso il posto della Fed, Bernanke ha promesso di essere l'opposto di Greenspan. Desideroso di ingraziarsi i veri attori del mercato, Bernanke ha promesso una "guida in avanti" in termini di futuri interventi della Fed. Mentre Greenspan si dilettava della sua "imperscrutabilità" e dell'attenzione che quest'ultima gli aveva guadagnato, Bernanke sarebbe stato trasparente. In realtà, Bernanke stava rivelando inconsapevolmente quanto poco capisse i mercati. Pensaci.

Gli interventi di Bernanke e della Fed (pensate a giocherellare con i tassi di interesse a breve) sono stati una vana risposta alle realtà di mercato investigate dalle menti mediocri della Fed. Nel promettere una "guida in avanti", Bernanke presumeva la verità conoscenza in avanti delle condizioni economiche. Naturalmente, se Bernanke o chiunque altro alla Fed avesse una vaga idea del futuro economico, di certo non lavorerebbe alla Fed. Farebbero infatti un vero lavoro e guadagnerebbero miliardi per questo. Ecco perché la ridicola promessa di Bernanke di una "guida in avanti" si è rivelata piuttosto priva di significato.

Come ha fatto Ken Fisher sottolineato, il mutare delle condizioni economiche ha spesso reso le indicazioni fornite poco valide, solo per rivelarsi una fonte di instabilità. Dal momento che Bernanke et al non avrebbero potuto conoscere le condizioni economiche future che stavano guidando i mercati in anticipo, la natura mutevole dei successivi interventi della banca centrale è stata in realtà fonte di maggiore sorpresa rispetto all'"imperscrutabilità" studiata da Greenspan.

A proposito, non è ora di ritirare la ridicola nozione che le qualità opache di Greenspan fossero quelle di una mente saggia e intensamente abile? In realtà, tutto il presunto mistero rivelato da Greenspan era un implicito riconoscimento da parte sua che anche a lui mancava un indizio sul futuro. E siccome non ne aveva la più pallida idea, meglio emanare un'aria di mistero che parlare chiaro solo perché le realtà di mercato rivelino la propria lucidità come del tutto distaccate dalla realtà. In altre parole, se c'era un genio all'interno di Greenspan era radicato nella sua conoscenza di quanto poco sapeva.

Al che alcuni che dovrebbero conoscere meglio parleranno della "put di Greenspan" e della sua capacità di rilanciare mercati che erano in declino. Una visione del genere non era seria allora, ed è ancora meno seria ora. Questo è il caso perché non c'è mai stato un "put di Greenspan". Lo sappiamo perché Greenspan ha iniziato a ridurre in modo aggressivo i tassi nel 2001 solo per consentire ai mercati di entrare in un'immersione a lungo termine. In verità, il "put" degli anni gloriosi di Greenspan era sostanzialmente una buona politica economica sotto i presidenti Reagan e Clinton, inclusa la politica del dollaro stabile del Tesoro. Quando la politica è diventata terribile negli anni 2000 (vedi Bush, George W.), i "put" di Greenspan erano tutt'altro che. Se la Fed potesse progettare mercati rialzisti come credono ancora i semplicistici, l'economia statunitense (e i mercati che riflettono il suo futuro) sarebbero troppo distrutti per preoccuparsi di scrivere.

Nel 2016 l'ottimo Sebastian Mallaby ha pubblicato un libro che non era molto eccellente. A proposito di Greenspan, era intitolato L'uomo che sapeva. In realtà, Greenspan non lo sapeva e le prove a sostegno di questa affermazione erano il suo stridente evitamento della chiarezza. Che i suoi successori affermino di sapere tramite la "guida in avanti" parla solo di quanto poco sappiano rispetto a Greenspan. Anzi, non sanno nemmeno cosa non sanno oscurare con mormorii.