Parlando a una tavola rotonda di gruppo martedì con altri gestori di portafoglio orientati al valore, O'Keefe ha affermato che Alibaba (ticker: BABA) è "uno dei titoli più economici che abbia mai visto, soprattutto per un business di quella qualità con quella forza finanziaria .”
La discussione, chiamata Invaluable Insights, è stata sponsorizzata da Ariel Investments e includeva John Rogers di Ariel, Bill Miller di Miller Value Partners, David Herro di Oakmark Funds e Barron Membro della tavola rotonda Mario Gabelli.
Le azioni Alibaba sono scese del 55% nell'ultimo anno a $ 102 e vengono scambiate per un terzo del loro massimo del 2020. Il loro valore ha iniziato a precipitare dopo che il governo cinese ha represso un'azienda che considerava troppo dominante. L'attuale valore di mercato di Alibaba è inferiore a $ 300 miliardi, contro circa $ 1.5 trilioni per la sua controparte statunitense,
Amazon.com
(AMZN).
Ha detto O'Keefe: “Alibaba viene scambiata per un multiplo a una cifra del flusso di cassa gratuito e tre o quattro volte l'EBIT [utile prima di interessi e tasse]. Quindi, sai, è la più grande azienda di e-commerce al mondo che fa leva sulla digitalizzazione e sull'espansione della crescente ricchezza del consumatore e della classe media in Cina".
Il titolo viene scambiato per circa 12 volte l'utile per azione previsto nell'anno fiscale di marzo 2023. L'analista di JP Morgan Alex Yao, che è rialzista sul titolo, ha scritto di recente che la liquidità netta e gli investimenti azionari in Alibaba ammontano a circa $ 44 per azione, ovvero più del 40% del prezzo delle azioni. Secondo la matematica di Yao, gli investitori ottengono effettivamente gratuitamente l'attività di e-commerce di Alibaba tenendo conto della liquidità e degli investimenti e delle sue operazioni di cloud computing.
O'Keefe ha detto: “Tutti dicono, 'Oh mio Dio, il regolamento, il governo cinese.' Ma guardi i fatti, cosa hanno fatto? Bene, sono intervenuti sull'esclusività del commerciante, quindi hanno reso le piattaforme più competitive. Sono intervenuti sull'esclusività dei pagamenti, quindi hanno reso i sistemi di pagamento più competitivi. E sono intervenuti sull'esclusività di rete per rendere le reti più interoperabili e più competitive".
“Nessuna di queste cose è irrazionale e nessuna di esse è al di fuori dei limiti di ciò che qualsiasi regolatore del mondo sviluppato vorrebbe fare, ma non può perché deve farlo attraverso il processo legislativo, che richiede più tempo ed è più difficile. Quindi non consideriamo ciò che è stato fatto come irrazionale, anche se è successo nel contesto di un'economia di comando in cui possono fare quello che vogliono”, ha detto.
Notando che il governo cinese ha spinto la società a fare determinati investimenti, O'Keefe ha dichiarato: "E se tali investimenti fossero esclusi, il multiplo EV [enterprise value] scenderebbe di un altro 40%, perché stanno consumando 25, 30% dei loro profitti su alcune di queste aree di investimento. Che hanno appena detto di recente, e questo è significativo, inizieranno a diminuire. Quindi, sai, è un titolo straordinariamente economico, penso più che scontare il fatto che sia in Cina".
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