Un lato del commercio, una posizione corta nella compagnia cinematografica di cui Chanos ha discusso in un'intervista televisiva martedì, non dovrebbe sorprendere. Chanos, che è accreditato di aver scoperto alcuni dei questioni contabili che ha portato al fallimento della Enron nel 2001, è noto per aver trovato titoli che dovrebbero diminuire.
Le azioni AMC sembrano un obiettivo adatto per i venditori allo scoperto. La società non sta facendo soldi e la sua capitalizzazione di mercato di circa 10 miliardi di dollari è maggiore di quanto non fosse prima che la pandemia devastasse il mondo del cinema nel 2020.
Ma Chanos non è solo una short stock di AMC. Detiene anche AMC azioni privilegiate, azioni privilegiate che hanno iniziato a essere scambiate questa settimana con il simbolo "APE".
Le quote APE, distribuite come dividendo ai possessori di azioni ordinarie AMC, hanno lo stesso interesse economico e di voto delle azioni ordinarie. Eppure i due asset vengono venduti a prezzi molto diversi anche se sostanzialmente equivalenti.
Le azioni APE hanno iniziato a essere scambiate per circa $ 7. Martedì sono scese a circa $ 5.22, mentre le azioni AMC sono rimaste a circa $ 11.
Quel divario di prezzo, e il potenziale per ridursi, è ciò che ha attirato l'interesse di Chanos. La sua azienda non ha risposto a una richiesta di commento sull'operazione o sui suoi rischi.
I principali pericoli sembrano essere la liquidità e la tempistica. Le azioni APE non vengono scambiate tanto quanto le azioni AMC, quindi scaricare molto APE potrebbe spostare il prezzo in modo significativo. Ciò renderebbe difficile trarre vantaggio se il prezzo delle azioni APE si avvicinasse a quello delle normali azioni AMC. Inoltre, un venditore allo scoperto di azioni AMC potrebbe dover chiudere la propria posizione per una serie di motivi. Il prezzo per farlo potrebbe essere lontano da dove vengono scambiate le unità APE.
Tuttavia, se un investitore, o un trader, ha lo stomaco, il capitale e la pazienza per eseguire l'arbitraggio, il divario APE/AMC dovrebbe teoricamente ridursi nel tempo. Mercoledì, le azioni AMC erano di circa $ 9.50, mentre le unità APE erano di circa $ 7.30. Il divario attuale è di $ 2.20, che rappresenta un paio di dollari di profitto disponibile con un rischio basso ma diverso da zero.
Perché AMC abbia persino emesso le unità APE è una buona domanda. Sembra essere un cenno ai commercianti di meme e al film L'alba del pianeta delle scimmie. Ape trading si riferisce vagamente all'idea che se gli individui si uniscono, sono abbastanza forti da bruciare i venditori allo scoperto, attori del mercato che vendono azioni prese in prestito, sperando di riacquistarle in seguito a un prezzo inferiore.
La strategia "più forte insieme" sembra aver funzionato nel recente passato. Commercianti di meme che si concentrano su aziende come
GameStop
(GME) hanno causato alcune epiche short squeeze negli ultimi anni.
Una stretta è ciò che accade quando i venditori allo scoperto sono costretti a coprire posizioni, possibilmente per limitare le crescenti perdite, portando a picchi di prezzo nel titolo sottostante che non sono facilmente spiegabili dai fondamentali dell'azienda.
A marzo, ad esempio, circa il 20% delle azioni disponibili per la negoziazione in AMC erano state prese in prestito e vendute allo scoperto. Questo è circa 10 volte l'interesse medio a breve in un
S&P 500
scorta. I venditori allo scoperto che si affrettavano a coprire potrebbero essere stati uno dei motivi per cui le azioni sono salite a circa $ 21 per azione da $ 8 in un arco di due settimane durante quel mese.
Connor Smith ha contribuito a questo articolo.