Le nuove unità "APE" di AMC sono un modo facile da usare per raccogliere denaro velocemente

AMC Entertainment ha intrapreso un esperimento favorevole ai meme per dare una ricompensa simbolica alla sua base di investitori al dettaglio, creando anche un modo backdoor per raccogliere più denaro su tutta la linea.

La nuova classe di azioni privilegiate della catena di teatri - denominata unità "APE" - inizierà a essere negoziata lunedì dopo essere stata distribuita agli azionisti come dividendo la scorsa settimana. "APE" sta per AMC azioni privilegiate.

Il dividendo speciale sembra essere in linea con gli sforzi di marketing aggressivi del CEO Adam Aron per attirare gli investitori al dettaglio che si chiamano "Apes" e si sono mobilitati attorno ad AMC nell'ultimo anno e mezzo.

In un certo senso, le nuove condivisioni sono simili ai vantaggi dei popcorn gratuiti e delle proiezioni esclusive che Aron ha lanciato negli ultimi mesi.

Tuttavia, le unità APE sono uno strumento di finanza aziendale al centro perché le azioni creano un nuovo modo per AMC di raccogliere fondi. Quando il prezzo delle sue azioni è salito alle stelle nel 2021, la catena di teatri assediata venduto milioni di azioni ordinarie per mantenersi a galla durante la pandemia, ma alla fine ha esaurito la sua assegnazione. Gli azionisti hanno rifiutato di approvare vendite aggiuntive.

Le unità APE iniziali sono state distribuite gratuitamente, ma i documenti della società affermano che ha il diritto di vendere più unità in futuro, senza l'approvazione aggiuntiva degli azionisti. AMC ha affermato di essere attualmente autorizzata a emettere fino a 1 miliardo di unità APE e di aver distribuito poco più della metà di quel totale con il dividendo. 

Aron ha fatto sapere che la società potrebbe esercitare il diritto di vendere il resto per raccogliere denaro. 

“Riteniamo che APES dovrebbe consentire ad AMC di raccogliere capitali, pagare i debiti e fare di più. Non una buona notizia per i dubbiosi", ha detto Aron in un tweet. 

E AMC, che ha riportato oltre 10 miliardi di dollari di debiti e altre passività a lungo termine alla fine del secondo trimestre, potrebbe aver bisogno di raccogliere fondi. 

Mentre ce ne sono stati alcuni grandi successi cinematografici quest'anno, e gli studi segnalano a pullback dalle versioni di solo streaming, il botteghino statunitense rimane ben al di sotto dei livelli pre-pandemia. Il rivale Cineworld, che possiede la catena Regal Cinemas, ha dichiarato lunedì che sta valutando la possibilità di dichiarare bancarotta.

AMC raccogliere fondi aggiuntivi attraverso le unità APE non sarebbe una sorpresa a Wall Street. 

“La creazione dell'unità APE offre ad AMC un percorso per raccogliere capitali incrementali nel mercato azionario. ... Sospettiamo che AMC trarrà vantaggio dal suo attuale prezzo delle azioni per abbassare il saldo del debito", ha affermato l'analista di Citi Jason Bazinet, che ha un rating di vendita sul titolo, in una nota ai clienti il ​​15 agosto. 

Sebbene l'impatto sui profitti delle unità APE per AMC non sarà chiaro per un po', ci sono dettagli che gli investitori sia nelle unità APE che nelle azioni ordinarie dovrebbero conoscere ora. Ecco una panoramica di come funziona il processo dei dividendi e di ciò che gli azionisti dovrebbero sapere. 

Le quote APE sono state distribuite come dividendi venerdì. In un certo senso, la mossa insolita assomiglia a un frazionamento azionario, in cui gli investitori ottengono azioni aggiuntive proporzionali a ogni azione precedentemente posseduta. Ogni unità APE può essere convertita in futuro in una quota comune di AMC, rendendo questa mossa come una divisione 2 per 1.

In teoria, ciò dovrebbe abbassare il prezzo delle azioni di AMC. 

“Si tratta effettivamente di un frazionamento azionario due per uno e mi aspetto che una volta entrato in vigore, il prezzo per azione dovrebbe diminuire di circa il 50%. Proprio come accade normalmente con un frazionamento azionario due a uno", ha affermato Jay Ritter, professore di finanza di Cordell all'Università della Florida. 

In questo caso, tuttavia, i due titoli sono classi diverse. Le nuove unità APE vengono scambiate con il ticker "APE", mentre le azioni ordinarie AMC continueranno a essere scambiate con "AMC".

Lunedì le azioni di AMC sono scese di quasi il 42%.. Le nuove unità APE hanno chiuso il loro primo giorno di negoziazione a $ 6 per azione, compensando la maggior parte delle perdite delle azioni ordinarie.

Una volta distribuite, le unità APE non sono più legate alle azioni AMC e possono essere acquistate o vendute separatamente. 

A documento di AMC sull'offerta afferma che il dividendo APE non dovrebbe essere un evento tassabile per gli investitori statunitensi. Tuttavia, gli investitori che possiedono azioni parziali di AMC possono ricevere una piccola quota in contanti invece di frazioni di quote APE, che potrebbero essere tassabili. Il documento afferma anche che alcuni intermediari potrebbero richiedere "diversi giorni" per trasferire le unità APE su conti individuali.

Poiché le unità APE sono azioni privilegiate, ci sono diritti diversi in una potenziale procedura di fallimento rispetto alle normali azioni ordinarie.

Nel deposito titoli che descrive in dettaglio l'offerta, AMC afferma che le unità APE sono al di sopra delle azioni ordinarie ma al di sotto del debito nella struttura del capitale. Ciò significa che gli azionisti di unità APE verrebbero pagati prima degli azionisti di azioni ordinarie in un potenziale fallimento. 

Dato il futuro incerto di AMC, tale discrepanza potrebbe far divergere i prezzi delle azioni delle unità APE e del titolo AMC. 

"Non mi sorprenderebbe affatto se le azioni APE vendessero a un premio rispetto alle azioni ordinarie AMC ... [perché] in caso di fallimento, gli azionisti privilegiati avrebbero la priorità sugli azionisti comuni", ha affermato Ritter. 

L'emissione di nuove azioni solleva preoccupazioni sulla diluizione per gli azionisti esistenti. Questo è uno dei motivi per cui gli azionisti di AMC avevano respinto i precedenti sforzi della società di emettere più azioni ordinarie.

Se AMC dovesse vendere ulteriori azioni privilegiate, gli azionisti esistenti vedrebbero la loro pretesa sui beni e sui potenziali profitti della catena di teatri in difficoltà ulteriormente annacquata.

"AMC ha ancora una struttura del capitale capovolta che ha visto un aumento del 400% delle azioni in circolazione dall'inizio della pandemia insieme al suo considerevole carico di debito di $ 5.4 miliardi", ha scritto l'analista di MKM Partners Eric Handler in una nota ai clienti il ​​5 agosto. XNUMX. “La creazione di una classe di azioni Preferred Equity Units (APE) fornisce ancora una volta ad AMC la polvere secca per emettere nuove azioni a fini di investimento. ... La domanda chiave da qui è se le future emissioni di azioni si dimostreranno accrescitive o diluitive".

Handler ha un rating di vendita e un obiettivo di prezzo di appena $ 1 per azione su AMC.

Aron, da parte sua, ha respinto con forza le preoccupazioni sulla diluizione, sottolineando che il dividendo iniziale dell'APE non cambia la posizione di proprietà per gli azionisti esistenti. Ha anche affermato che ne varrebbe la pena se aiutasse AMC a raccogliere i contanti necessari. 

“C'è una cattiva diluizione e una buona diluizione. Se la liquidità aggiunta ottenuta dalla diluizione viene sprecata, è un male. Tuttavia, se gestito con saggezza, è buono. In effetti, per AMC nel 2021, è stato davvero fantastico per i nostri azionisti", ha twittato Aron il 6 agosto.

Il denaro extra potrebbe essere utilizzato per finanziare acquisizioni di altri teatri, ripagare il debito o persino spingere in attività non correlate, come l'acquisto da parte di AMC nel 2021 di una grande partecipazione in un compagnia mineraria d'oro.

- Michael Bloom della CNBC ha contribuito ai rapporti.