Una misura economica spesso trascurata segnala seri problemi in arrivo

Giovedì l'economia ha inviato un segnale di basso profilo che una recessione incombe e che la Federal Reserve potrebbe commettere un errore politico continuando a cercare di rallentare le cose.

Secondo il Conference Board Principali indicatori economici indice, le condizioni sono peggiorate a settembre, con l'indicatore in calo dello 0.4% rispetto al mese precedente e del 2.8% nel semestre.

"Il LEI statunitense è sceso di nuovo a settembre e la sua persistente traiettoria discendente negli ultimi mesi suggerisce che una recessione è sempre più probabile prima della fine dell'anno", ha affermato Ataman Ozyildirim, direttore senior dell'economia presso il Conference Board. Ozyildrim ha osservato che la debolezza dell'indice era "diffusa" poiché l'inflazione elevata, un quadro occupazionale in decelerazione e condizioni creditizie più rigide stanno esercitando pressioni sull'economia.

L'indice guarda al futuro utilizzando 10 parametri che includono ore di produzione lavorate, richieste di sussidio di disoccupazione, permessi di costruzione, indici del mercato azionario e spread di credito.

Normalmente, il LEI non è considerato un punto dati importante. Non è necessariamente che la misura non sia una buona istantanea dell'economia, ma più che i punti dati che entrano nell'indice sono già noti, quindi non ci sono molte nuove informazioni.

Tuttavia, nelle condizioni attuali, l'indice è di maggiore importanza poiché arriva in un momento in cui la Federal Reserve sta cercando di stringere ulteriormente le viti sulla crescita nel tentativo di ridurre l'inflazione dilagante.

Ciò contrasta con una tendenza storica generale in cui la Fed di solito allenta la politica quando le prospettive diventano più oscure. Tuttavia, i funzionari della Fed stanno sottolineando che sono tutt'altro che finiti quando si tratta di aumentare i tassi.

"Siamo passati da una Fed troppo facile a essere irresponsabili", ha affermato Joseph LaVorgna, capo economista statunitense presso SMBC Capital Markets ed ex consulente economico senior all'allora presidente Donald Trump. “Quando questo paniere segnala la debolezza che sta mostrando, ciò che la Fed in genere non fa è aumentare i tassi. Ma in questo caso, non si tratta solo di aumentare i tassi in modo aggressivo, ma con l'impegno a continuare ad aumentare i tassi in modo aggressivo".

La ricerca di LaVorgna mostra che nelle precedenti flessioni degli indicatori anticipatori, la Fed ha sempre tagliato i tassi o allo stesso tempo era in pausa. Questo è stato il caso all'inizio del 2020, la crisi finanziaria nel 2008 e la recessione nella prima parte del 21° secolo, tra molte altre contrazioni economiche.

È preoccupato che l'insistenza della Fed sull'inasprimento della politica avrà esiti ancora peggiori in vista.

“I ritardi nella politica significano che i pieni effetti delle azioni della Fed non sono stati ancora avvertiti del tutto. È preoccupante che la Fed non abbia finito", ha detto LaVorgna in una nota del cliente.

LaVorgna non è il solo a credere che la Fed stia esagerando nei suoi sforzi per reprimere l'inflazione che continua a girare intorno ai livelli più alti dall'inizio degli anni '1980.

In un recente intervista alla CNBC, Barry Sternlicht, CEO di Starwood Capital Group, ha affermato che la banca centrale rischia "incredibili calamità se continua ad agire, e non solo qui, in tutto il mondo". Goldman Sachs CEO David Salomone, JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon e fondatore di Amazon Jeff Bezos negli ultimi giorni tutti hanno espresso preoccupazione su una recessione in arrivo, anche se non hanno individuato le azioni della Fed.

Tuttavia, il presidente della Fed di Filadelfia Patrick Harker ha detto giovedì che pensa la banca centrale ha ancora del lavoro da fare prima che possa rilassarsi, poiché ha affermato di aver visto una "deludente mancanza di progressi" nella lotta all'inflazione.

"Quello che dobbiamo davvero vedere è un calo sostenuto di una serie di indicatori di inflazione prima di rinunciare all'inasprimento della politica monetaria", ha affermato il funzionario della banca centrale, che è un membro senza diritto di voto del Federal Open Market Committee per la definizione dei rating.

Finora, i dati sull'inflazione in effetti non sono stati dalla parte della Fed.

Oltre alle tipiche metriche principali come l'indice dei prezzi al consumo e l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali preferito dalla Fed, il Cleveland Fed's CPI "prezzo viscoso". è aumentato dell'8.5% su base annua a settembre, dal 7.7% di agosto. La misura prende in considerazione elementi come l'affitto, il prezzo del cibo fuori casa e i costi delle attività ricreative.

L'inflazione dei servizi è stata particolarmente fastidiosa, con un aumento del 7.4% a settembre su 12 mesi, dal 6.8% di agosto, secondo Trading Economics. Ciò è accaduto quando l'economia è tornata ai servizi dall'elevata domanda di beni per gran parte dell'era Covid.

I critici, tuttavia, affermano che la Fed sta seguendo troppi dati retrospettivi. Ma anche i politici stanno combattendo una battaglia contro le aspettative di inflazione che, mentre ora si va alla deriva più in basso, potrebbe aumentare soprattutto ora che i prezzi della benzina stanno aumentando di nuovo.

"La sfida per la Fed è che non abbiamo visto i veri indicatori anticipatori essere all'avanguardia, nel senso che l'inflazione è ancora rimasta costantemente elevata di fronte a questi indicatori anticipatori che suggerirebbero il contrario", ha affermato Jeffrey Roach, capo economista di LPL Financial .

Secondo Roach, l'unico punto positivo è che i mercati finanziari potrebbero essere vicini a scontare tutti i danni causati dall'aumento dei tassi e dall'inflazione. Inoltre, il continuo calo del LEI potrebbe almeno fornire alla Fed un motivo per rallentare il ritmo dei suoi rialzi dei tassi. Roach si aspetta che la Fed aumenti di altri 0.75 punti percentuali a novembre, per poi decelerare a 0.5 punti a dicembre, che non è l'aspettativa del mercato.

"In poche parole, questo rapporto probabilmente non cambia nulla per la riunione di novembre", ha detto Roach. "Tuttavia, si potrebbe obiettare che questo crea un caso per un downshifting a dicembre".