Analisi del potenziale di crescita dei dividendi di Colgate-Palmolive

Riepilogo delle scelte di novembre

Complessivamente, 10 dei 30 titoli Dividend Growth hanno sovraperformato l'S&P 500 dal 23 novembre 2021 al 27 dicembre 2021. In base al rendimento del prezzo, il portafoglio modello Dividend Growth Stocks (+0.5%) ha sottoperformato l'S&P 500 (+1.9% ) dell'1.4% e, su base total return, il portafoglio modello (+0.7%) ha sottoperformato l'S&P 500 (+2.3%) dell'1.6%. Il titolo con la performance migliore è aumentato del 12%.

La metodologia per questo portafoglio modello imita uno stile All Cap Blend con un focus sulla crescita dei dividendi. I titoli selezionati guadagnano un rating interessante o molto interessante, generano un flusso di cassa libero (FCF) positivo e guadagni economici, offrono un rendimento da dividendi corrente >1% e hanno un track record di oltre 5 anni di crescita dei dividendi consecutiva. Questo portafoglio modello è progettato per gli investitori che sono più concentrati sull'apprezzamento del capitale a lungo termine rispetto al reddito corrente, ma apprezzano comunque il potere dei dividendi, in particolare i dividendi in crescita.

Azioni in primo piano da dicembre: Colgate-Palmolive Company
CL

Colgate-Palmolive Company (CL) è il titolo in evidenza dal Dividend Growth Stocks Model Portfolio di dicembre. Ho reso Colgate-Palmolive a Long Idea a giugno 2018. Da allora, il titolo è aumentato del 34% mentre l'S&P 500 è aumentato del 78%. Nonostante la sua sottoperformance, il titolo offre ancora un interessante rapporto rischio/rendimento. Vedi il mio rapporto più recente su Colgate-Palmolive qui.

Colgate-Palmolive ha aumentato le entrate dell'1% composto annuo e l'utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT) del 4% composto annualmente negli ultimi cinque anni. Il margine NOPAT dell'azienda è migliorato dal 16% nel 2015 al 18% nel periodo di dodici mesi finali (TTM), mentre gli utili economici dell'azienda sono aumentati da $ 2.0 miliardi a $ 2.5 miliardi nello stesso periodo.

Figura 1: NOPAT e ricavi di Colgate-Palmolive dal 2015

FCF supera i dividendi di un ampio margine

Colgate-Palmolive ha aumentato il suo dividendo per 59 anni consecutivi. L'azienda ha aumentato il suo dividendo regolare da $ 1.55 per azione nel 2016 a $ 1.75 per azione nel 2020, il 3% composto annualmente. L'attuale dividendo trimestrale, se annualizzato, è pari a $ 1.80 per azione e fornisce un rendimento da dividendo del 2.1%.

Ancora più importante, il forte free cash flow (FCF) di Colgate-Palmolive supera i crescenti pagamenti di dividendi dell'azienda. Gli 11.7 miliardi di dollari cumulativi di Colgate-Palmolive (16% dell'attuale capitalizzazione di mercato) in FCF sono quasi 1.5 volte i 7.9 miliardi di dollari di dividendi pagati dal 2016 al 2020, secondo la Figura 2. Nel TTM, Colgate-Palmolive ha generato 2.7 miliardi di dollari in FCF e ha pagato 1.7 miliardi di dollari di dividendi. La figura 2 mostra anche che l'FCF di Colgate-Palmolive ha superato significativamente i pagamenti dei dividendi in quattro degli ultimi cinque anni.

Figura 2: Flusso di cassa libero e pagamenti regolari dei dividendi

Le società con FCF ben al di sopra dei pagamenti dei dividendi offrono opportunità di crescita dei dividendi di qualità superiore perché so che l'azienda genera liquidità per sostenere un dividendo più elevato. D'altra parte, non ci si può fidare che il dividendo di una società in cui FCF non sia all'altezza del pagamento del dividendo nel tempo cresca o addirittura mantenga il dividendo a causa di un flusso di cassa libero inadeguato.

Colgate-Palmolive ha un potenziale di rialzo

Al suo prezzo attuale di $ 85 per azione, CL ha un rapporto prezzo/valore contabile economico (PEBV) di 0.9. Questo rapporto significa che il mercato prevede un calo permanente del 10% del NOPAT di Colgate-Palmolive. Questa aspettativa sembra eccessivamente pessimistica per un'azienda che è cresciuta NOPAT del 5% composto annualmente negli ultimi due decenni.

Anche se Colgate-Palmolive mantiene margini TTM NOPAT del 18% (sotto la media quinquennale del 19%) e cresce NOPAT solo del 2% composto annualmente per il prossimo decennio, il titolo vale oggi $ 105/azione, un rialzo del 24%. Vedi la matematica dietro lo scenario DCF inverso.

Se l'azienda dovesse crescere NOPAT più in linea con i tassi di crescita storici, il titolo avrà ancora più rialzo. Aggiungi il rendimento del dividendo del 2.1% di Colgate-Palmolive e la storia di crescita dei dividendi, ed è chiaro il motivo per cui questo titolo è nel portafoglio del modello di azioni di crescita dei dividendi di dicembre.

Dettagli critici trovati nei documenti finanziari dalla tecnologia Robo-Analyst della mia azienda

Di seguito sono riportate le specifiche sulle modifiche che apporto sulla base dei risultati di Robo-Analyst nelle 10-Q e 10-K di Colgate-Palmolive:

Conto economico: ho effettuato 601 milioni di dollari di aggiustamenti con l'effetto netto di rimuovere 370 milioni di dollari di spese non operative (2% delle entrate). Vedi tutte le rettifiche apportate al conto economico di Colgate-Palmolive qui.

Bilancio: ho apportato 7.2 miliardi di dollari di aggiustamenti per calcolare il capitale investito con un aumento netto di 5.4 miliardi di dollari. L'aggiustamento più notevole è stato di $ 4.3 miliardi (38% del patrimonio netto dichiarato) in altre entrate complessive. Vedi tutti gli adeguamenti al bilancio di Colgate-Palmolive qui.

Valutazione: ho apportato 12.2 miliardi di dollari di aggiustamenti con un effetto netto di una diminuzione del valore per gli azionisti di 11.6 miliardi di dollari. Oltre al debito totale, l'adeguamento più notevole al valore per gli azionisti è stato di 1.9 miliardi di dollari in pensioni sottofinanziate. Questa rettifica rappresenta il 3% del valore di mercato di Colgate-Palmolive. Vedi tutti gli aggiustamenti alla valutazione di Colgate-Palmolive qui. 

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler non ricevono alcun compenso per scrivere su titoli, stili o temi specifici.