Analisi del potenziale di crescita dei dividendi di Cummins

Riepilogo delle scelte di maggio

In base al rendimento del prezzo, il portafoglio modello Dividend Growth Stocks (-6.5%) ha sottoperformato lo S&P 500 (-6.4%) dello 0.1% e, in base al rendimento totale, il portafoglio modello (-6.3%) ha sottoperformato l'S&P 500 ( -6.0%) dello 0.3%. Il titolo con la migliore performance è salito del 9%. Complessivamente, 17 dei 30 titoli di crescita dei dividendi hanno sovraperformato l'S&P 500 dal 27 maggio 2022 al 27 giugno 2022.

La metodologia per questo portafoglio modello imita uno stile "All Cap Blend" con un focus sulla crescita dei dividendi. Titoli selezionati ottengono un rating interessante o molto interessante, generano un free cash flow (FCF) positivo e guadagni economici, offrono un rendimento da dividendo corrente >1% e hanno un track record di oltre 5 anni di crescita consecutiva dei dividendi. Questo portafoglio modello è progettato per gli investitori che sono più focalizzati sull'apprezzamento del capitale a lungo termine rispetto al reddito corrente, ma apprezzano comunque il potere dei dividendi, in particolare i dividendi in crescita.

Stock in primo piano da giugno: Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Cummins Inc. (CMI) è il titolo in evidenza dal portafoglio modello di azioni di crescita dei dividendi di giugno. Ho reso Cummins a Long Idea a novembre 2018 e da allora il titolo è aumentato del 32% rispetto a un guadagno del 41% per l'S&P 500. CMI offre ancora un eccellente rapporto rischio/rendimento.

Cummins ha aumentato le entrate del 7% composto annuo e l'utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT) del 6% composto annualmente negli ultimi cinque anni. Il margine NOPAT di Cummins è sceso dall'8.6% nel 2016 all'8.4% nei dodici mesi finali (TTM), mentre i giri di capitale investito sono migliorati da 1.4 a 1.5. L'aumento dei turni di capitale investito ha portato il ritorno sul capitale investito (ROIC) di Cummins dal 12% nel 2016 al 13% rispetto al TTM. I guadagni economici dell'azienda, i veri flussi di cassa dell'azienda, sono aumentati da $ 793 milioni a $ 1.2 miliardi nello stesso periodo.

Sebbene le interruzioni legate alla pandemia abbiano contribuito a un calo del 22% anno su anno (anno su anno) del NOPAT nel 2020, il TTM NOPAT dell'azienda è del 14% superiore ai livelli del 2020.

Figura 1: NOPAT e ricavi di Cummins dal 2016

FCF supera i dividendi di ampio margine

Cummins ha aumentato il suo dividendo in ciascuno dei passati 13 anni. La società ha aumentato il suo dividendo regolare da $ 4.21 per azione nel 2017 a $ 5.60 per azione nel 2021, ovvero il 7% composto annualmente. L'attuale dividendo trimestrale, se annualizzato, è pari a $ 5.80 per azione e fornisce un rendimento da dividendo del 3.0%.

Ancora più importante, il forte flusso di cassa libero (FCF) di Cummins supera facilmente i crescenti pagamenti di dividendi dell'azienda. Dal 2017 al 2021, Cummins cumulativo di $ 7.1 miliardi (26% della capitalizzazione di mercato attuale) in FCF è quasi il doppio dei $ 3.8 miliardi di dividendi pagati, secondo la Figura 2. Nel corso del TTM, la società ha generato $ 1.5 miliardi in FCF e ha pagato $ 819 milioni di dividendi.

La figura 2 mostra anche che l'FCF di Cummins ha superato in modo significativo il pagamento dei dividendi in quattro degli ultimi cinque anni.

Figura 2: flusso di cassa gratuito
FLUSSO 2
vs. pagamenti regolari di dividendi

Le società con FCF ben al di sopra dei pagamenti dei dividendi offrono opportunità di crescita dei dividendi di qualità superiore perché so che la società genera liquidità per sostenere un dividendo più elevato. D'altra parte, non ci si può fidare che il dividendo di una società in cui FCF non sia all'altezza del pagamento del dividendo nel tempo cresca o addirittura mantenga il dividendo a causa di un flusso di cassa libero inadeguato.

Cummins ha un potenziale positivo

Al suo prezzo attuale di $ 201/azione, CMI ha un rapporto prezzo/valore contabile economico (PEBV) di 0.8. Questo rapporto significa che il mercato prevede un calo permanente del 20% del NOPAT di Cummins. Questa aspettativa sembra eccessivamente pessimistica per un'azienda che è cresciuta NOPAT del 6% composto annualmente negli ultimi cinque anni.

Se il margine NOPAT di Cummins sale al 9% (media triennale contro 8% TTM) e la società aumenta NOPAT solo del 4% composto annualmente per il prossimo decennio, il titolo varrebbe oggi $ 325+/azione, un 62% al rialzo. Vedi la matematica dietro lo scenario DCF inverso.

Se la società dovesse crescere NOPAT più in linea con i tassi di crescita storici, il titolo avrà ancora più rialzo. Aggiungi il rendimento del dividendo del 3.0% di Cummins e la storia di crescita dei dividendi, ed è chiaro il motivo per cui questo titolo è nel portafoglio del modello di azioni con crescita dei dividendi di giugno.

Dettagli critici trovati nei documenti finanziari della tecnologia Robo-Analyst di My Firm

Di seguito sono riportate le specifiche sulle modifiche che apporto sulla base dei risultati di Robo-Analyst nelle 10-K e 10-Q di Cummins:

Conto economico: ho effettuato 666 milioni di dollari di aggiustamenti con l'effetto netto di rimuovere 108 milioni di dollari di proventi non operativi (<1% dei ricavi).

Bilancio: ho apportato 6.6 miliardi di dollari di aggiustamenti per calcolare il capitale investito con una diminuzione netta di 477 milioni di dollari. L'aggiustamento più notevole è stato di $ 1.6 miliardi (9% del patrimonio netto dichiarato) in altre entrate complessive.

Valutazione: ho apportato 8.4 miliardi di dollari di aggiustamenti con un effetto netto di una diminuzione del valore per gli azionisti di 2.6 miliardi di dollari. L'adeguamento più notevole al valore per gli azionisti è stato di $ 2.0 miliardi in contanti in eccesso. Questa rettifica rappresenta il 7% del valore di mercato di Cummins.

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini non ricevono alcun compenso per scrivere su azioni, stili o temi specifici.