Analisi del potenziale di crescita dei dividendi di Masco Corporation

Riepilogo delle scelte di giugno

In base al rendimento, il portafoglio modello Dividend Growth Stocks (+2.9%) ha sovraperformato lo S&P 500 (+2.8%) dello 0.1% e, in base al rendimento totale, il portafoglio modello (+3.0%) ha sovraperformato l'S&P 500 ( +2.8%) dello 0.2%. Il titolo con la migliore performance è salito del 18%. Complessivamente, 11 dei 30 titoli di crescita dei dividendi hanno sovraperformato l'S&P 500 dal 29 giugno 2022 al 26 luglio 2022.

La metodologia per questo portafoglio modello imita uno stile "All Cap Blend" con un focus sulla crescita dei dividendi. Titoli selezionati ottengono un rating interessante o molto interessante, generano un free cash flow (FCF) positivo e guadagni economici, offrono un rendimento da dividendo corrente >1% e hanno un track record di oltre 5 anni di crescita consecutiva dei dividendi. Questo portafoglio modello è progettato per gli investitori che sono più focalizzati sull'apprezzamento del capitale a lungo termine rispetto al reddito corrente, ma apprezzano comunque il potere dei dividendi, in particolare i dividendi in crescita.

Azioni in primo piano da luglio: Masco Corporation
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Masco Corporation (MAS) è il titolo in primo piano del portafoglio modello di azioni di crescita dei dividendi di luglio.

Masco ha aumentato le entrate dell'1% composto annuo e l'utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT) del 19% composto annualmente negli ultimi dieci anni. Il margine NOPAT di Masco è aumentato dal 4% nel 2012 al 12% nei dodici mesi finali (TTM), mentre i giri di capitale investito sono migliorati da 0.7 a 0.9. L'aumento del margine NOPAT e dei giri di capitale investito guidano il ritorno sul capitale investito (ROIC) di Masco dal 3% nel 2012 al 10% rispetto al TTM. I guadagni economici dell'azienda, i veri flussi di cassa dell'azienda, sono aumentati da -90 milioni di dollari a 522 milioni di dollari nello stesso periodo.

Figura 1: NOPAT e ricavi di Masco dal 2011

FCF supera i dividendi di un ampio margine

Masco ha aumentato il suo dividendo in ciascuno dei passati 9 anni. La società ha aumentato il suo dividendo regolare da $ 0.41 per azione nel 2017 a $ 0.85 per azione nel 2021, ovvero il 20% composto annualmente. L'attuale dividendo trimestrale, se annualizzato, è pari a $ 1.12 per azione e fornisce un rendimento da dividendo del 2.0%.

Ancora più importante, il forte flusso di cassa libero (FCF) di Masco supera facilmente i crescenti pagamenti di dividendi dell'azienda. Dal 2017 al 2021, i $ 4.9 miliardi cumulativi di Masco (40% dell'attuale capitalizzazione di mercato) in FCF sono più di 6 volte i $ 763 milioni di dividendi pagati, secondo la Figura 2. Nel corso del TTM, la società ha generato $ 749 milioni in FCF e ha pagato $ 246 milioni di dividendi.

La figura 2 mostra anche che l'FCF di Masco ha superato significativamente i pagamenti di dividendi in ciascuno degli ultimi cinque anni.

Figura 2: Flusso di cassa libero e pagamenti regolari dei dividendi

Le società con FCF ben al di sopra dei pagamenti dei dividendi offrono opportunità di crescita dei dividendi di qualità superiore perché so che la società genera liquidità per sostenere un dividendo più elevato. D'altra parte, non ci si può fidare che il dividendo di una società in cui FCF non sia all'altezza del pagamento del dividendo nel tempo cresca o addirittura mantenga il dividendo a causa di un flusso di cassa libero inadeguato.

Masco ha un potenziale positivo

Al suo prezzo attuale di $ 55 per azione, MAS ha un rapporto prezzo/valore contabile economico (PEBV) di 0.8. Questo rapporto significa che il mercato si aspetta che il NOPAT di Masco diminuisca permanentemente del 20%. Questa aspettativa sembra eccessivamente pessimistica per un'azienda che è cresciuta NOPAT dell'8% composto annualmente negli ultimi cinque anni e del 19% composto annualmente negli ultimi dieci anni.

Se il margine NOPAT di Masco scende al 10% (media decennale contro 12% TTM) e la società aumenta NOPAT solo del 3% composto annualmente per il prossimo decennio, il titolo varrebbe oggi $ 70+/azione, un rialzo del 27%. . Vedi la matematica dietro lo scenario DCF inverso.

Se la società dovesse crescere NOPAT più in linea con i tassi di crescita storici, il titolo avrà ancora più rialzo. Aggiungi il rendimento del dividendo del 2.0% di Masco e la storia di crescita dei dividendi, ed è chiaro il motivo per cui questo titolo è nel portafoglio del modello di azioni di crescita dei dividendi di luglio.

Dettagli critici trovati nei documenti finanziari della tecnologia Robo-Analyst di My Firm

Di seguito sono riportate le specifiche sulle modifiche che apporto sulla base dei risultati di Robo-Analyst nelle 10-K e 10-Q di Masco:

Conto economico: ho effettuato 1.1 miliardi di dollari di aggiustamenti con l'effetto netto di rimuovere 661 milioni di dollari di spese non operative (8% delle entrate).

Bilancio: ho apportato 8.1 miliardi di dollari di aggiustamenti per calcolare il capitale investito con un aumento netto di 6.4 miliardi di dollari. L'aggiustamento più notevole è stato di 3.8 miliardi di dollari (105% del patrimonio netto dichiarato) in svalutazioni di asset.

Valutazione: ho apportato 3.7 miliardi di dollari di aggiustamenti con un effetto netto di una diminuzione del valore per gli azionisti di 3.7 miliardi di dollari. A parte il debito totale, l'adeguamento più notevole al valore per gli azionisti è stato di 227 milioni di dollari in pensioni sottofinanziate. Questa rettifica rappresenta il 2% del valore di mercato di Masco.

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini non ricevono alcun compenso per scrivere su azioni, stili o temi specifici.