Un altro enorme aumento del tasso della Fed è previsto la prossima settimana, e poi la vita si fa difficile per Powell

“La decisione di novembre è un lucchetto. Bene, sarei sbalordito se non andassero a 75 punti base", ha affermato Jonathan Pingle, capo economista statunitense di UBS.

La decisione della Fed arriverà mercoledì alle 2 dopo due giorni di colloqui tra i membri del Federal Open Market Committee.

Quello che accadrà alla conferenza stampa del presidente della Fed Jerome Powell mezz'ora dopo sarà più teso.

L'attenzione si concentrerà sul fatto che Powell dia al mercato un segnale sui piani per un aumento minore del tasso di interesse di riferimento a dicembre.

La proiezione "dot plot" dei tassi di interesse della Fed, pubblicata a settembre, prevedeva già un rallentamento fino a un aumento dei tassi di mezzo punto a dicembre, seguito da un aumento di un quarto di punto all'inizio del 2023.

Il mercato si aspetta segnali di un cambio di politica e molti pensano che Powell utilizzerà la sua conferenza stampa per suggerire che un ritmo più lento di rialzi dei tassi di interesse sta effettivamente arrivando.

A La storia del Wall Street Journal la scorsa settimana ha riferito che alcuni funzionari della Fed non sono desiderosi di mantenere i tassi di aumento di 75 punti base per riunione. Questo, insieme al commento della presidente della Fed di San Francisco Mary Daly secondo cui la Fed deve iniziare a parlare di rallentamento del ritmo degli aumenti, è stato preso come un segno di un rallentamento in arrivo dai mercati azionari e obbligazionari.

"Nessuno vuole essere in ritardo per il partito pivot, quindi il suggerimento è stato sufficiente", ha affermato Ian Shepherdson, capo economista di Pantheon Macroeconomics.

Luke Tilley, capo economista del Wilmington Trust, ha affermato che pensa che Powell segnalerà un aumento più contenuto dei tassi a dicembre concentrandosi su alcune delle buone notizie sull'inflazione salariale pubblicate venerdì scorso.

C'è stato un chiaro rallentamento nella crescita dei salari del settore privato, ha detto Tilley.

Vedi: Le pressioni salariali negli Stati Uniti nel terzo trimestre si raffreddano leggermente dai livelli elevati

Ma il problema con Powell che segnala di aver trovato una rampa di uscita dagli aumenti dei tassi jumbo quest'anno è che i membri del suo comitato potrebbero non essere pronti a segnalare un cambio di marcia, ha affermato Pingle di UBS. Ha affermato che i dati sull'inflazione scritti a grandi linee a settembre non daranno ai funzionari della Fed alcuna fiducia sul fatto che un raffreddamento delle pressioni sui prezzi sia in vista.

Vedi: L'inflazione negli Stati Uniti è ancora calda, mostra l'indicatore chiave dei prezzi PCE

Un'altra preoccupazione per Powell è che i dati futuri potrebbero non collaborare.

Ci sono due rapporti sull'occupazione e due rapporti sull'inflazione dei prezzi al consumo prima della prossima riunione politica della Fed dal 13 al 14 dicembre.

Quindi Powell potrebbe dover invertire la rotta.

"Se pre-impegni e i dati ti schiaffeggiano in testa, allora non puoi portare a termine", ha affermato Stephen Stanley, capo economista di Amherst Pierpont Securities.

Questo è stato il modello della Fed tutto l'anno, ha osservato Stanley. È stato solo a marzo che la Fed ha pensato che il suo tasso terminale, o il tasso di riferimento massimo, non sarebbe salito oltre il 3%.

Anche se la Fed potrebbe voler rallentare il ritmo degli aumenti dei tassi, non vuole che il mercato prenda un cambio al ribasso delle dimensioni degli aumenti dei tassi come segnale che un taglio dei tassi è in arrivo. Ma alcuni analisti ritengono che il primo taglio in effetti arriverà subito dopo che la Fed avrà ridotto l'entità dei suoi rialzi dei tassi.

In termini generali, la Fed vuole che le condizioni finanziarie rimangano restrittive per spremere la vita dall'inflazione.

Pingle ha detto che si aspetta che il presidente della Fed di Kansas City Esther George dissenzierà formalmente a favore di un ritmo più lento di aumenti dei tassi.

C'è un crescente disaccordo tra gli economisti sul "picco" o "tasso terminale" di questo ciclo di escursionismo. La Fed ha fissato un tasso terminale compreso tra il 4.5% e il 4.75%. Alcuni economisti pensano che il tasso terminale potrebbe essere inferiore a quello. Altri pensano che le tariffe supereranno il 5%.

Coloro che pensano che la Fed si fermerà al di sotto del 5% tendono a parlare di recessione, con il ritmo veloce dei rialzi della Fed che "spezza qualcosa". Chi vede tassi superiori al 5% pensa che l'inflazione sarà molto più persistente.

In definitiva, Stanley di Amherst Pierpont è del parere che i dati non saranno il fattore decisivo. “La risposta alla domanda su cosa costringe o permette alla Fed di fermarsi probabilmente non verrà dai dati. La risposta sarà che la Fed ha in mente un numero da mettere in pausa", ha detto.

La Fed “sta sbandando verso questo momento di verità in cui ha mercati del lavoro molto rigidi e un'inflazione molto alta, e la Fed uscirà e dirà: 'OK, siamo pronti a fare una pausa qui.' “

"Mi colpisce che sarà un periodo molto volatile per il mercato", ha aggiunto.

I mercati dei futures sui fondi Fed sono già volatili, con i trader che due settimane fa hanno raggiunto un tasso terminale superiore al 5% e ora vedono un tasso terminale del 4.85%.

Nel mese di ottobre, il rendimento del titolo del Tesoro a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
4.016%
è salito costantemente al di sopra del 4.2% prima di scendere al 4% negli ultimi giorni.

"Quando ti avvicini alla fine, ogni mossa conta davvero", ha detto Stanley.