Il revival dell'IPO di Ant Group fa un buffetto su Alibaba Stock

Sono rimasto stupito quando ho ricevuto l'avviso di ultime notizie sul mio telefono qui a Hong Kong alle 8:48 di giovedì. La holding del gruppo Alibaba (BABA) lo spinoff Ant Group sta rilanciando i piani per la sua offerta pubblica iniziale.

"Wow, le cose sono davvero tornate al punto di partenza", ho pensato tra me e me. Dopotutto, erano i piani iniziali di Ant per un'offerta pubblica iniziale, che doveva essere la più grande IPO che il mondo avesse mai visto, che nientemeno che il presidente cinese Xi Jinping si fermò personalmente due giorni prima che avesse luogo.

Quegli eventi, nel lontano novembre 2020, ha segnato l'inizio di un assalto al settore tecnologico cinese. È un attacco che si è ampliato per includere il business privato in generale. Il mercato ha registrato un'impennata questa settimana a Hong Kong, in particolare, con diverse indicazioni che la repressione sta volgendo al termine.

Ma un revival di Ant IPO? Questo ci riporterebbe davvero all'inizio. Come si legge nell'avviso di Reuters: "EXCLUSIVE Pechino fa un primo cenno al rilancio dei piani di IPO di Ant a Shanghai, Hong Kong - fonti"

Solo non così in fretta. C'è una smentita oggi dal cane da guardia di borsa cinese che qualcosa è in sospeso. La China Securities Regulatory Commission (CSRC) ha istituito un gruppo di lavoro per valutare una ripresa della quotazione di Ant?

No, dice l'equivalente cinese della Securities and Exchange Commission. Il CSRC "non ha condotto lavori di valutazione e ricerca a questo riguardo", afferma la dichiarazione, che puoi vedere qui. Ma "sosteniamo le società di piattaforme idonee a elencare in patria e all'estero".

Negazione a parte, è roba piuttosto innocua, una battuta. Ma l'inclusione di quella parola "piattaforma" è fondamentale. Significa che gli elenchi di tecnologia sono tornati. Ne parleremo più avanti...

Ant dice anche che non sta lavorando su un'IPO in questo momento. "Sotto la guida delle autorità di regolamentazione, siamo concentrati sul portare avanti costantemente il nostro lavoro di rettifica e non abbiamo alcun piano per avviare un'IPO", ha dichiarato la società sul suo account WeChat.

Il Reuters relazione, citando due fonti non identificate, ha affermato che Ant mira a presentare un prospetto preliminare per un'IPO rivitalizzata "non appena il mese prossimo". Dice che il gruppo fintech, che gestisce l'app Alipay che è onnipresente in Cina, deve ancora "aspettare indicazioni" dal CSRC sui tempi specifici di deposito del prospetto, secondo una delle fonti.

E ha detto solo che la leadership centrale cinese ha dato un "via libera provvisorio" per un'IPO. Non so se puoi guidare la strada in sicurezza se ti viene dato un semaforo verde provvisorio. Potrebbe essere pericoloso! Suona come una luce gialla, verde lampeggiante una volta al massimo.

Traduzione per le mie orecchie: Ant sta lavorando su a potenziale L'offerta di azioni ha assunto terze parti come avvocati e banchieri di investimento che sono la probabile fonte delle fughe di notizie, ma non è ancora pronta ad annunciarlo perché sta anche trattando con le autorità di regolamentazione su ciò che potrebbe essere consentito.

In effetti, Bloomberg ha fatto rotolare questa palla con un rapporto iniziale giovedì che il CSRC ha istituito un team per rivalutare un'offerta di azioni di Ant Group. I regolatori finanziari cinesi sono in "discussioni nella fase iniziale" su un potenziale rilancio dell'IPO, "secondo le persone che hanno familiarità con la questione", in quel conto.

Un po 'di storia

Non dimentichiamo che, da quando l'IPO del 2020 è stata ritirata, ad Ant è stato ordinato di riformarsi. Come l'ha descritto, per "rettificare", come un buon comunista inviato per la rieducazione.

Successivamente i regolatori hanno detto ad Ant di dividere il back-end delle sue attività di prestito, Huabei, che emette carte di credito virtuali, e Jiebei, che fa prestiti al consumo. Hanno anche detto ad Ant di spartire CreditTech, che gestisce entrambe le attività, in un'entità separata che avrebbe la comproprietà del governo.

In definitiva, Ant dovrà creare una società di partecipazione finanziaria per quelle attività in modo che possano essere regolamentate come una banca. Alipay continuerà come attività separata dedicata alle transazioni ma non al prestito.

Le autorità si stanno preparando a rilasciare ad Ant quella licenza di società di partecipazione finanziaria, ha affermato Bloomberg, "anche se non è chiaro quanto velocemente arriverà una decisione definitiva in merito". Una licenza bancaria ufficiale aprirebbe la strada, quindi qualcuno con un semaforo verde IPO potrebbe guidare.

Un'IPO di Ant coinvolgerebbe solo Alipay o riguarderà l'attività con la licenza bancaria? Sono domande che restano senza risposta. Ci saranno sicuramente delle fiamme che guizzano intorno che stanno causando tutto questo fumo. Ma quale tipo di Formica può diventare pubblica, o se può anche diventare pubblica, non è chiaro. Abbiamo bisogno di un semaforo verde fisso.

Abbiamo già visto questo film

Sarebbe una mossa fondamentale se un'IPO di Ant alla fine andasse avanti. E i potenziali investitori dovrebbero procedere con cautela. Non dimentichiamo che i regolatori finanziari cinesi avevano già approvato l'intera IPO originale, che avrebbe dovuto raccogliere 34.4 miliardi di dollari, 37 miliardi di dollari con un sovrasporto.

Xi è intervenuto direttamente per fermarlo. Il prestanome di Alibaba, Jack Ma, aveva tenuto un discorso spavaldo a una conferenza di Shanghai due giorni prima del prezzo dell'IPO di Ant, facendo commenti che criticavano il sistema bancario cinese mentre erano presenti le autorità di regolamentazione bancaria e affermavano che le banche cinesi avevano una "mentalità da banco dei pegni". Xi e altri funzionari del Partito Comunista Cinese erano già a disagio per la necessità di interrogare Ma durante le sue visite all'estero, dove ha avuto contatti con i capi di stato.

Alibaba possiede il 32.7% di Ant. Ma ha mantenuto un profilo straordinariamente basso dall'attacco della Formica. Riapparve per la prima volta in Spagna durante un viaggio di studio per saperne di più sulla tecnologia agricola, come se avesse preso un'improvvisa svolta maoista per lavorare in una fattoria collettiva. Le aziende tecnologiche cinesi in generale da allora si sono fatte in quattro per annunciare iniziative benevole e incentrate sul sociale. Ma ha guidato un'ondata di imprenditori tecnologici che si sono dimessi dalle loro aziende.

Se la Cina avrebbe continuato a consentire alle società di quotarsi all'estero, in particolare nel settore tecnologico, è stato in discussione da quel fatidico giorno in cui l'IPO di Ant è stata ritirata a Hong Kong e Shanghai. L'IPO era già stata autorizzata in entrambe le città. Ha fatto sembrare stupidi i regolatori delle azioni. Gli aspiranti investitori al dettaglio avevano depositato così tanto denaro per partecipare ha fatto muovere il dollaro di Hong Kong. Ora non avevano idea di cosa stesse succedendo.

Hong Kong, in quanto mercato offshore con valuta libera, e Shanghai, onshore con lo yuan fortemente regolamentato, stanno cercando di offrire un'alternativa a Wall Street. Il fiasco di Ant ha reso ampiamente chiaro il motivo per cui un'azienda dovrebbe ancora cercare di quotarsi nel centro di Manhattan e nel bastione del capitalismo. La SEC non è perfetta, ma le sue regole sono telegrafate, messe in consultazione pubblica e chiare. Non è possibile che un'IPO della portata di Ant, approvata in ogni fase, sarebbe stata ritirata due giorni prima del previsto.

L'effetto domino di DiDi

Poi è arrivata la mossa lo scorso luglio che ha causato il titolo nel leader del mercato del ride-hailing Didi Global (DIDI) al cratere subito dopo l'elenco. Improvvisamente, i mercati offshore erano off-limits, in particolare per i titoli "piattaforma", un termine che la Cina usa per i siti di e-commerce e le app che sostanzialmente consolidano la domanda degli utenti.

È diventato un chiaro rischio possedere azioni cinesi e Pechino ha raddoppiato più tardi lo scorso luglio con la sua decisione durante la notte di vietare sostanzialmente i centri di insegnamento a scopo di lucro. I prezzi delle azioni dei leader del settore TAL Education Group (TAL) e Nuova istruzione e tecnologia orientale (EDU) è crollato. Entrambi rimangono in calo di circa l'85%.

Si dice già che a Didi sarà presto permesso di firmare di nuovo nuovi clienti, come me spiegato mercoledì. Un'altra azienda allo stesso tempo penalizzata allo stesso modo è già in grado di aggiungere nuovi utenti sulle proprie app, con il consolidatore merci Full Truck Alliance (MM) di nuovo in una nuova attività. Una terza azienda, il cantiere Kanzhun (BZ), sarà inoltre consentito di attirare nuovi clienti, secondo The Wall Street Journal.

Con Ant in gioco, i due più grandi obiettivi della repressione di Pechino sarebbero entrambi prendere una pausa. Sarà di poca consolazione per gli azionisti Didi. Stanno ancora subendo perdite di entità simile a quella delle società di istruzione, con DIDI in calo dell'83% dal prezzo IPO di 14 dollari USA.

Le azioni DiDi sono rimbalzate come penny stock alla Borsa di New York prima del piano della società di rimuoverle dalla quotazione. Questa è una mossa approvata dal presidente e CEO Cheng Wei in un deposito alla SEC il 2 giugno. Il delisting dovrebbe avvenire 10 giorni dopo, che sarebbe questo fine settimana, anche se la società non ha informato gli azionisti se oggi dovrebbe essere la finale giornata di scambio.

Gli "investitori" di Ant dovrebbero essere molto felici che la vendita originale non sia mai andata avanti. E di conseguenza oggi c'è un gioco di arbitraggio molto insolito su Alibaba Group Holding.

A Hong Kong, le azioni Alibaba si stanno ancora crogiolando nel bagliore questa settimana sia per l'allentamento dei blocchi a Shanghai e Pechino sia per il suggerimento che la repressione tecnologica stia finendo.

Alibaba ha chiuso oggi in rialzo dell'1.4% a Hong Kong dopo i grandi guadagni di lunedì e mercoledì. Ciò ha portato le azioni a salire del 22% dalla chiusura prima del fine settimana di tre giorni della scorsa settimana per il Dragon Boat Festival. Non c'è stato alcun aspetto negativo.

Giovedì a Wall Street, le azioni BABA sono scese dell'8.1%, con qualsiasi ottimismo su una IPO di Ant in ripresa che è evaporata nel corso della giornata di negoziazione. Sono aumentati "solo" del 15.5% nell'ultima settimana, o solo del 12.7% se si desidera tornare alla chiusura giovedì 2 giugno, per tenere conto della festività commerciale nella grande Cina venerdì scorso.

La quotazione di New York dovrebbe colmare il gap con le azioni di Hong Kong. Il delisting di DiDi segnerebbe la sua resa finale come vittima della repressione della Big Tech in Cina. Un revival di Ant IPO potrebbe farne la prima rinascita.