Gli indici azionari hanno chiuso un'altra settimana in ribasso in un febbraio negativo, mentre gli investitori continuano a discutere sul percorso dell'economia e della politica monetaria. È una prospettiva decisamente confusa per il mercato da una prospettiva fondamentale, con una quantità uguale di dati sui lati rialzisti e ribassisti del libro mastro.
Le informazioni possono essere interpretate come buone o cattive notizie, a seconda delle proprie inclinazioni e del periodo di tempo: un'economia più forte ora potrebbe significare solo un ulteriore inasprimento della Fed e una più dura caduta in recessione in seguito, dopotutto.
È una dinamica che Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer di Truist Advisory Services, chiama il "reverse Tepper trade", riferendosi a una previsione rialzista fatta da gestore di fondi speculativi David Tepper nel 2010 che l'economia migliorerebbe o la Fed allenterebbe, stimolando il mercato in entrambi i casi.
Oggi la scelta è tra un'economia più debole che abbatte l'inflazione ma colpisce anche i profitti aziendali, trascinando al ribasso i prezzi delle attività, o un'economia più forte che costringe la Fed a stringere ancora di più per domare l'inflazione, trascinando anche al ribasso i prezzi delle attività.
I numeri della scorsa settimana hanno dato agli investitori molto di cui preoccuparsi: gli indici dei responsabili degli acquisti sono stati più forti del previsto, il reddito personale e la spesa sono aumentati a gennaio, il sentimento dei consumatori è salito al valore più alto in più di un anno e i dati del venerdì mattina hanno mostrato inflazione core di gennaio più alta del previsto e una revisione al rialzo del dato di dicembre.
I
Dow Jones Industrial Average
ha perso terreno per la quarta settimana consecutiva, scendendo del 2.99%. IL
Nasdaq Composite
è sceso del 3.33%, e il
S&P 500
è caduto 2.67%.
Senza il peso di prove fondamentali in una direzione o nell'altra, vale la pena verificare cosa dicono i grafici. L'S&P 500 è esploso nel 2023, salendo di quasi il 9% a gennaio e registrando un guadagno del 17% dal suo minimo di metà ottobre. Ciò ha coinciso con un calo dei rendimenti obbligazionari mentre i trader scommettevano su una fine più rapida degli aumenti dei tassi.
Da allora, lavoro e inflazione sono entrati in caldo, e i rendimenti obbligazionari hanno ripreso a salire. L'S&P 500 è sceso di oltre il 5% a febbraio, chiudendo venerdì a 3970, appena sopra la sua media mobile a 200 giorni di circa 3940, un livello tecnico chiave che può fungere da supporto o resistenza in caso di rally o ribasso. Una rottura al di sotto di questo porterebbe il prossimo livello di supporto intorno a 3800, afferma Lerner, un tecnico di mercato qualificato.
Il pullback del 500% dell'S&P 5 nell'ultimo mese lo lascia ancora con un multiplo di circa 17.5 volte gli utili in avanti. Il rally dall'inizio dell'anno è stato guidato interamente dall'espansione delle valutazioni, con utili previsti in calo nello stesso arco di tempo. Quel multiplo è circa uguale alla sua media nell'ultimo decennio, ma con molta più incertezza e tassi di interesse più elevati oggi.
La tendenza tecnica al rialzo nel 10 nota del tesoro dell'annola resa rimane intatta. Al 3.95% di venerdì, è rimbalzato due volte dalla sua media mobile a 200 giorni all'inizio del 2023 e potrebbe presto ripetere il test del suo massimo di ottobre del 4.23%, afferma Lerner. Ciò non farebbe che aumentare la pressione sulle valutazioni delle azioni.
I fondamentali e gli aspetti tecnici sembrano concordare: ai livelli attuali, l'S&P 500 semplicemente non è così convincente. Potrebbe esserci un valore migliore lungo la scala della capitalizzazione di mercato, dove gli indici a piccola e media capitalizzazione sono ancora al di sopra delle loro medie mobili a 50 giorni e le valutazioni sono più economiche.
Scrivere a Nicholas Jasinski presso [email protected]