Si prevede che le azioni di Apollo aumenteranno. Ecco perché.

Apollo, tuttavia, ha anche una delle più grandi piattaforme di credito con 373 miliardi di dollari di asset in gestione, secondo una presentazione della direzione di maggio. Ha fornito prestiti a Hertz Global Holdings (HTZ), bombardieree

Nuova energia della fortezza
,
secondo il suo sito web.

Apollo, che aveva 513 miliardi di dollari in AUM, ha anche fondi immobiliari e infrastrutturali. 

È uno dei numerosi gestori patrimoniali alternativi quotati in borsa che includono il

Carlyle Group

(CG), Pietranera (BX), TPG (TPG),

Gufo blu

(GUFO),

Gestione di Ares

(

ARES

), E

KKR

(KKR).

Le azioni di Apollo sono scese di circa il 35% da quando hanno raggiunto il massimo di $ 79.96 in ottobre. Il gruppo è sceso del 30% alla chiusura di giovedì. 

A gennaio Apollo ha chiuso la sua fusione con Athene Holdings, una società di servizi pensionistici che offre rendite. Athene ha $ 246.1 miliardi di attività totali e $ 232.4 miliardi di passività totali, secondo il sito web dell'azienda.

Alcuni si aspettavano che l'accordo trasformasse Apollo in una compagnia di assicurazioni da un asset manager. Gli investitori temevano anche che la fusione di Athene avrebbe causato un calo del multiplo del rapporto prezzo/utili. Alcuni anni fa, il multiplo PE di Apollo è stato scambiato negli anni dell'adolescenza, ma ora è circa 7 volte il prezzo degli utili, ha detto Hone.

"È arrivato troppo in basso", ha detto.

Tuttavia, Hone pensa che l'accordo con Athene fornirà un vantaggio significativo per il gestore patrimoniale alternativo.

Un grande lancio sarà il lancio da parte di Athene di una rendita variabile, prevista entro la fine dell'anno, che sarà il suo primo prodotto a consentire agli investitori con un patrimonio netto elevato di accedere ai fondi Apollo, ha affermato una portavoce di Athene.

Athene ha storicamente subito perdite di credito minime e ha sovraperformato durante i periodi in cui i mercati del credito hanno subito uno stress significativo, ha affermato Hone. Ciò significa che ha un profilo di responsabilità di rischio più prevedibile e inferiore rispetto ai suoi pari. 

Il prodotto principale di Athene, le rendite, "è più richiesto quando i tassi aumentano", ha detto Hone Barron.

Apollo la scorsa settimana guidato, durante un aggiornamento per gli investitori, affinché Athene fornisca circa $ 5 per quota di utili legati allo spread, o SRE, entro il 2026, ma Hone pensa che ciò accadrà entro il 2023. (L'SRE rappresenta lo spread tra ciò che Athene guadagna sulle attività meno ciò che paga agli assicurati e paga in costi operativi.)

Hone ha affermato che il potere di guadagno di Athene è poco apprezzato dagli investitori. Circa il 60% dei guadagni di Apollo proviene da Atena.

"Le preoccupazioni degli investitori sulla resilienza del portafoglio crediti di Athene sono esagerate e vedo che anche Athene è capitalizzata per resistere a una recessione", ha detto Hone in risposta alle domande via e-mail. 

Dopo la fusione di Athene, la visibilità degli utili di Apollo è migliorata; circa il 90% dei guadagni di Apollo provengono da guadagni legati alle commissioni, o FRE, nonché da SRE, afferma la nota.

FRE include tutte le entrate basate sulle commissioni di gestione (e alcune commissioni di transazione) meno le spese operative. FRE è considerato più resistente alle fluttuazioni del mercato e più stabile dell'interesse trasportato.

Apollo è il meglio posizionato tra i gestori patrimoniali alternativi.

Dopo aver eliminato il valore di SRE, il bilancio netto e il riporto accumulato netto, Apollo viene scambiato a soli 4 volte il FRE post-tasse (al netto della compensazione basata su azioni), ha affermato Hone nella nota.

Il mercato sta valutando il FRE di Apollo a $ 7.80, che è inferiore ai suoi pari. In confronto, la valutazione FRE di KKR è quasi il doppio di quella di $ 15.50, mentre Carlyle è di $ 23.30, TPG è di $ 19.80, Ares è di $ 53.20 e Blackstone è di $ 81.70. 

Hone pensa che Athene valga $ 40 per azione, ma le azioni di Apollo hanno chiuso venerdì a $ 52. Ciò significa che il mercato sta valutando tutte le altre attività di Apollo, come il suo ramo di credito, nonché i suoi fondi di private equity e immobiliari, a $ 12 per azione, ha affermato Hone. 

L'unità di gestione patrimoniale di Apollo "vale significativamente più della compagnia di assicurazioni e tuttavia il mercato dice che non c'è molto valore lì", ha affermato.

Questo rappresenta il potenziale di rialzo, ha affermato Hone, che ha un obiettivo di prezzo "Outperform" e $ 86 per Apollo.  

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