I guadagni di Apple, Amazon, Meta, Microsoft e Alphabet: 4 cose che spiccano

Tutti e cinque i giganti della tecnologia statunitense — Alphabet (GOOGL), Amazon.com (AMZN) , Mela (AAPL), Meta piattaforme (META) E Microsoft (MSFT) — ha riportato utili la scorsa settimana, con tutte le società ad eccezione di Apple che hanno svenduto gli utili post-guadagni.

Ecco alcune cose che si sono distinte dai loro rapporti sugli utili e dalle chiamate.

1. Amazon sembra avere problemi di esecuzione al dettaglio a seguito del fatturato della leadership

Mentre i numeri di Amazon Web Services (ne parleremo più a breve) hanno ottenuto maggiore attenzione, i dati condivisi per i segmenti nordamericani e internazionali di Amazon (che coprono le operazioni di vendita al dettaglio dell'azienda) erano probabilmente più preoccupanti, dato che l'e-commerce è intrinsecamente un'attività più difficile da gestito in modo redditizio su larga scala rispetto a una piattaforma cloud pubblica leader di mercato.

Il segmento nordamericano è passato da un utile operativo GAAP di $ 880 milioni di un anno fa a una perdita di $ 412 milioni, nonostante i ricavi siano aumentati del 20% annuo a $ 78.84 miliardi. E il segmento internazionale ha visto la sua perdita operativa quasi triplicare a 2.47 miliardi di dollari in un calo del 5% delle entrate (danneggiate dalle oscillazioni del forex) a 27.72 miliardi di dollari.

Inoltre: su chiamata di Amazon, il CFO Brian Olsavsky ha rivelato che Amazon ha generato più di 1 miliardo di dollari in "miglioramenti dei costi operativi" al dettaglio nel secondo trimestre. Era meno degli 2 miliardi di dollari a cui mirava l'azienda.

Ad essere onesti, l'inflazione salariale è un vento contrario per le operazioni di vendita al dettaglio di Amazon, così come l'aumento dei prezzi dell'energia (in particolare in Europa) e un aumento della spesa Prime Video. Tuttavia, i commenti di Olsavsky e le cifre di fondo condivise per il Nord America e l'estero indicano alcuni problemi di esecuzione, in particolare dato che Amazon ha parlato molto nelle sue chiamate di aprile e luglio sul voler gestire le sue operazioni di vendita al dettaglio in modo più efficiente e avere un sacco di margine per farlo.

Tutto ciò solleva la questione se la partenza di inizio 2021 di Jeff Wilke, capo di lunga data della vendita al dettaglio di Amazon - ha svolto un ruolo enorme nella costruzione dell'infrastruttura di distribuzione e consegna di Amazon nei due decenni precedenti ed è stato ampiamente visto come un potenziale successore di Jeff Bezos - si sta facendo sentire. La partenza di giugno del successore di Wilke, Dave Clark, che è stato vicepresidente senior di Amazon per le operazioni mondiali per otto anni, prima di assumere il lavoro di Wilke, potrebbe non essere d'aiuto.

Amazon ha indubbiamente ancora molto talento esecutivo nelle sue operazioni di vendita al dettaglio. Ma l'esecuzione di questo affare enorme e molto complesso ora sembra un po' più traballante rispetto agli ultimi anni.

Per inciso, sarebbe bello se il CEO Andy Jassy apparisse alle chiamate di Amazon per discutere di questioni come la spesa al dettaglio e l'esecuzione, invece di lasciare tutto a Olsavsky e al capo di IR Dave Fildes. Solo perché Bezos ha evitato le chiamate sugli utili non significa che sia una saggia idea per il suo successore farlo, in particolare quando la sua azienda ha a che fare con un ambiente turbolento di macro/domanda.

2. La spesa in conto capitale nel cloud non si ferma nonostante le pressioni sui ricavi a breve termine

Sebbene Amazon affermi che la crescita annuale delle vendite di AWS è ora compresa tra la metà degli anni '20 (in calo rispetto alla crescita medio-alta degli anni '30 all'inizio di quest'anno), la società ha effettivamente aumentato il budget capex di AWS per il 2022 su sua richiesta, affermando che le sue spese per l'infrastruttura tecnologica sono ora previste per aumentare di circa $ 10 miliardi quest'anno da un livello del 2021 di circa $ 24 miliardi.

Allo stesso modo, sebbene Microsoft abbia previsto che la crescita dei ricavi di Azure in valuta costante scenda a circa il 37% nel trimestre di dicembre (rispetto al 46% nei trimestri di giugno e marzo), la società prevede che le spese di investimento aumenteranno in sequenza da un livello del trimestre di settembre di $ 6.6 miliardi. E sebbene le sue entrate siano diminuite nel terzo trimestre e si prevede che diminuiscano di nuovo nel quarto trimestre, Meta (citando la necessità di ingenti investimenti relativi all'IA) ha guidato il suo investimento in un intervallo compreso tra $ 3 miliardi e $ 4 miliardi nel 34, al di sopra di una guida del 39 gamma da $ 2023 miliardi a $ 2022 miliardi e ben al di sopra del capex 32 riportato di $ 33 miliardi.

Inoltre: sebbene Alphabet (come al solito) non abbia fornito alcuna guida formale sugli investimenti, il CFO Ruth Porat ha indicato nella chiamata che la società avrebbe continuato a spendere molto in investimenti, per un totale di $ 7.3 miliardi nel terzo trimestre.

È possibile che Meta alla fine riduca i suoi piani di spesa per il 2023, dato che la società ora sta spendendo di più in capex rispetto ad AWS o Google e che i suoi azionisti sono d'accordo sia sulla guida agli investimenti che sui piani di spesa in ricerca e sviluppo per l'unità Reality Labs di Meta, che brucia denaro contante . Ma ci sono ragioni per pensare che, anche se potrebbe rallentare per un po' nel 2023 a causa della digestione dell'inventario, gli investimenti di Amazon, Microsoft e Google non saranno ridotti in modo significativo a breve.

Sebbene la crescita dei ricavi di AWS sia stata "solo" del 27% nel terzo trimestre, il suo portafoglio ordini è aumentato del 3% a 57 miliardi di dollari. E grazie in gran parte agli accordi a lungo termine con Azure, il portafoglio di contratti commerciali di Microsoft è aumentato del 104.3% (31% in valuta costante) a 34 miliardi di dollari.

Questo tipo di impegni a lungo termine aiuta a spiegare perché Amazon e Microsoft continuano a investire molto nelle loro infrastrutture cloud, anche se alcuni grandi clienti cercano (come lo descrivono Amazon/Microsoft) di "ottimizzare" la spesa per il cloud nel loro ambiente attuale. E quando si tratta dei giganteschi carichi di lavoro interni dei giganti di Internet/cloud, gli investimenti relativi alla formazione e all'esecuzione di modelli di intelligenza artificiale sempre più grandi sono un vantaggio in termini di capex, così come l'aumento del consumo di video e la crescente complessità degli algoritmi di ricerca, feed e pubblicità.

Tutto ciò, a sua volta, è positivo per i fornitori di chip e hardware con una forte esposizione al cloud, come Advanced Micro Devices (AMD), NVIDIA (NVDA) , Meraviglia (MRVL), Broadcom (AVGO) e Reti Arista (ANET).

3. Gli sviluppatori di dispositivi mobili e gli App Store da cui dipendono generalmente stanno attraversando un periodo difficile

Ci sono due modi principali in cui gli sviluppatori di popolari app mobili guadagnano: vendere annunci e condurre transazioni in-app per cose come abbonamenti a contenuti, valuta virtuale e funzionalità di gioco. Entrambi i tipi di flussi di entrate sembrano essere in fase di esaurimento in questo momento.

Una sfilza di importanti player pubblicitari online, tra cui Alphabet, Meta e Snap (SNAP), hanno condiviso dati sulle vendite pubblicitarie del terzo trimestre e/o pubblicato linee guida leggere per il quarto trimestre. La domanda più debole da parte degli inserzionisti, in particolare da parte di inserzionisti di marchi e aziende nei verticali interessati, come i servizi finanziari, è un vento contrario, così come il continuo impatto delle modifiche alle politiche di monitoraggio degli utenti di Apple sul targeting e sulla misurazione degli annunci.

Separatamente, Alphabet e Apple hanno entrambi rivelato che i loro ricavi dalle transazioni dell'app store sono sotto pressione.

Porat ha affermato che le entrate di Google Play sono diminuite ogni anno nel terzo trimestre, a causa dei livelli più bassi di attività di gioco mobile (a seguito di un'impennata nel 3/2020) e di altri fattori, e ha indicato che le entrate di Play sarebbero diminuite anche nel quarto trimestre. Ha anche sottolineato che la minore spesa per la promozione delle app da parte degli sviluppatori di dispositivi mobili sta pesando sulle vendite di annunci di Google su varie piattaforme.

I ricavi del segmento Servizi di Apple sono aumentati solo del 5% all'anno nel trimestre di settembre dell'azienda, dopo essere cresciuti del 12% nel trimestre di giugno e del 17% nel trimestre di marzo. Il CFO Luca Maestri ha notato che il forex è stato un vento contrario, ma ha aggiunto che Apple ha anche visto una debolezza nella pubblicità e nei giochi e che queste pressioni dovrebbero pesare anche sui ricavi dei servizi del trimestre di dicembre.

Nel lungo periodo, le vendite di annunci digitali dovrebbero continuare a crescere, poiché le piattaforme pubblicitarie online/mobili continuano a prendere quota da canali offline come carta stampata, radio e TV lineare. E (sebbene sia possibile che Apple e Google vedano diminuire le loro tariffe di acquisto), è probabile che anche l'attività di transazione dell'app store continuerà a crescere. Ma a breve termine, le aziende che dipendono da tali flussi di entrate si trovano spesso in una posizione difficile.

4. L'iPhone e il Mac continuano a conquistare quote di mercato

La società di ricerca IDC stima le spedizioni globali di smartphone è sceso del 9.7% annuo nel terzo trimestre e le spedizioni globali di PC è caduto 15%. E alcune stime di altre società di ricerca lo sono persino peggio. Tuttavia, Apple ha riferito che le sue entrate da iPhone sono aumentate del 10% all'anno nel trimestre di settembre dell'azienda a $ 42.63 miliardi e che le sue entrate da Mac sono aumentate del 25% a $ 11.51 miliardi, e questo è con il forex che funge da grande vento contrario.

Ad essere onesti, le vendite di Mac hanno beneficiato del riempimento del canale e del recupero della spesa correlata all'allentamento della carenza di componenti e alle previsioni di Maestri, con Apple che deve affrontare un difficile compenso annuale e secondo quanto riferito non si avvia nuovi MacBook Pro fino all'inizio del 2023: le vendite di Mac "diminuirebbero sostanzialmente anno su anno" nel trimestre di dicembre. Ma nel complesso, è giusto dire che il Mac (aiutato dalle superbe prestazioni e dall'efficienza energetica dei processori della serie M di Apple) sta conquistando una quota significativa del mercato dei PC.

Allo stesso modo, anche se gli analisti intervistati da FactSet si aspettano che la crescita delle vendite di iPhone rallenti fino a raggiungere una clip a una cifra bassa nel trimestre di dicembre, Apple (probabilmente trarrà vantaggio dai miglioramenti della fotocamera forniti dai nuovi iPhone, nonché dall'attenzione ai dettagli che mostra verso la creazione di esperienze utente end-to-end) sta chiaramente prendendo la condivisione dello smartphone in questo momento. Tim Cook ha dichiarato alla chiamata di Apple che la società ha registrato un aumento annuale a due cifre del numero di consumatori che passano dai telefoni Android agli iPhone e, sulla base dei numeri di prima linea condivisi da Apple, non ci sono motivi per dubitare di tale affermazione.

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