Apple sta approfondendo il "Compra ora, paga dopo" o BNPL. Come giocarci.

I consumatori che utilizzano BNPL possono allungare i pagamenti per un articolo per alcune settimane o mesi. Un grande passo di marketing è un interesse dello 0% per un periodo di sei settimane. BNPL è fiorente, con un volume USA destinato a superare i 100 miliardi di dollari all'anno entro il 2024, rispetto ai 55 miliardi di dollari del 2021. Finora, il mercato è stato dominato da società come

Affermare le partecipazioni

(ticker: AFRM), Klarna e Afterpay, l'ultima azienda australiana acquisita da

Bloccare

(SQ) quest'anno con un affare da 13.8 miliardi di dollari.

Anche i giganti della tecnologia come Apple (AAPL) stanno cercando di vedere un mercato in BNPL con molta crescita in vista. Tuttavia, l'ingresso di Apple, sebbene un voto di fiducia nel prodotto, pone anche ulteriori sfide alle società di tecnologia finanziaria, in particolare Affirm, la più grande società puramente quotata in borsa di BNPL.

Inoltre, la concorrenza è in aumento poiché la Federal Reserve aumenta i tassi di interesse e adotta altre misure per combattere l'inflazione. Ciò non renderà le cose più facili per gli istituti di credito al consumo e potrebbe solo esercitare una maggiore pressione su società come Affirm affinché raggiungano gli obiettivi di Wall Street.

Le azioni di Affirm stanno ora subendo il colpo maggiore. Scambiando circa $ 20, il titolo è sceso dell'80% quest'anno, incluso un calo del 16% da quando Apple ha annunciato il suo servizio BNPL. Affirm ha perso $ 44 miliardi di valore di mercato da quando ha raggiunto il picco di $ 50 miliardi l'anno scorso.

Alcuni a Wall Street sostengono che il titolo sia stato abbastanza punito. Con una capitalizzazione di mercato di $ 6 miliardi, potrebbe attirare offerte di acquisto. Ma gli investitori scommettono che le pratiche di prestito di Affirm resisteranno in un clima macroeconomico molto più difficile. Una scommessa migliore potrebbe essere azioni di pagamento più diversificate, tra cui

Holdings PayPal

(PYPL),

MasterCard

(CATTIVO),

Visa

(V) e persino Apple.

Afferma i suoni imperturbati dalla tempesta in arrivo. L'ingresso di Apple è un "grande indicatore" della domanda di BNPL, ha affermato in un'intervista il Chief Financial Officer Michael Linford. Affirm ha trascorso anni costruendo una vasta rete di commercianti ed e-commerce, inclusi accordi con Amazon.com (AMZN) e

Shopify:

(NEGOZIO). "Le persone non vedono la tendenza di fondo", dice Linford. "I consumatori richiedono questo prodotto."

Affirm ha affermato da tempo che i suoi algoritmi di prestito, che formulano giudizi rapidi sulla qualità del credito di un consumatore, lo porteranno a una flessione. Aumentano le morosità e gli addebiti per crediti inesigibili. Ma i costi di finanziamento rimangono bassi, con meno del 20% del suo finanziamento all'ingrosso per prestiti legati al debito a tasso variabile, il tipo che si adatterebbe rapidamente al rialzo con l'aumento dei tassi della Fed.

Affirm ha anche un cuscinetto per proteggere i margini, con un ampio differenziale tra i suoi costi di finanziamento e le commissioni che addebita ai commercianti, che vanno dal 2.5% al ​​15% del prezzo di vendita di un articolo, a seconda della durata del prestito e di altri fattori.

Commercianti

pagare quelle tariffe perché BNPL può generare entrate che altrimenti non otterrebbero, afferma la società. Afferma ha recentemente ottenuto un margine lordo del 4.7% sui ricavi, meno i costi di transazione, ben al di sopra del suo obiettivo a lungo termine dal 3% al 4%.

L'analista di Morgan Stanley James Faucette ha ribadito un rating Buy e un prezzo target di $ 80 dopo che è stata diffusa la notizia di Apple, sostenendo che Affirm offre una più ampia varietà di prestiti BNPL e può adeguare sia i costi di finanziamento che le commissioni dei commercianti per gestire tassi più elevati.

Eppure le azioni ad alta crescita e non redditizie come Affirm non sono in voga ora. Wall Street prevede che la società accumulerà un totale di 1.9 miliardi di dollari di perdite di utili netti entro il 2024, secondo le stime di consenso. L'analista di Wedbush David Chiaverini è uscito con un rating Underperform sul titolo la scorsa settimana, sostenendo che la società deve affrontare un difficile percorso verso la redditività in mezzo a una concorrenza più rigida, al rallentamento delle vendite di e-commerce e alla pressione sui margini.

Affirm non è ancora economico rispetto a rivali come Block: quest'ultimo vale otto volte i profitti lordi contro 10 volte per Affirm. "Mi chiedo quale sia la capacità di Affirm di crescere allo stesso ritmo in un ambiente in cui il credito non è buono", afferma Eugene Simuni, analista di MoffettNathanson.

L'analista di Jefferies John Hecht vede Affirm scendere a $ 15 nel prossimo anno. "Sono un leader di mercato che dovrebbe essere un'azienda matura, e non lo sono", afferma, riferendosi alla mancanza di profitti di Affirm dopo 10 anni di attività.

Mentre Affirm potrebbe sicuramente sfidare gli orsi, altri titoli di pagamento sembrano più interessanti. PayPal è in calo del 74% dal suo massimo di 52 settimane, scambiato di recente intorno a $ 80. La società dovrebbe produrre $ 3.88 di utili per azione quest'anno e $ 4.81 nel 2023. Si stima 17.5 volte il 2023, in linea con il

S&P 500'S
multiplo.

PayPal ha esposizione a BNPL con il suo prodotto Pay in 4. La sua app è diventata un appuntamento fisso per lo shopping online, mentre la sua app Venmo prospera per i pagamenti peer-to-peer. PayPal mira anche a diventare un portafoglio crittografico a servizio completo, comprese carte di credito collegate a crittografia e trasferimenti ad altri portafogli.

L'analista di Mizuho Dan Dolev afferma che i margini potrebbero migliorare man mano che la società si concentra nuovamente sui suoi servizi principali; vede un rialzo del 50% nel titolo a $ 120.

Visa e Mastercard hanno qualche vantaggio, incluso un recupero dei pagamenti relativi ai viaggi transfrontalieri. Quel segmento è altamente redditizio e, sebbene abbia subito un grande successo durante la pandemia, ora si sta riprendendo. Entrambe le reti di carte stanno battendo l'S&P 500 quest'anno. Visa viene scambiata a 28 volte gli utili, mentre Mastercard va a 33 volte, riflettendo una crescita più rapida.

Per quanto riguarda Apple, il suo servizio BNPL fa parte di un'iniziativa per diventare un portafoglio digitale su vasta scala o "super app" per i pagamenti. La società prevede di finanziare essa stessa i prestiti BNPL, assumendosi il rischio di credito al consumo. Il suo partner bancario,

Goldman Sachs Group

(GS), avrà anche un ruolo. Apple è già onnipresente nelle nostre vite: nelle automobili, nei palmi delle nostre mani e nei televisori del soggiorno. Trasformare l'iPhone in un'app di pagamento potrebbe non muovere l'ago per un'azienda con $ 400 miliardi di vendite stimate e $ 101 miliardi di profitti quest'anno. Ma di certo non farà male.

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