I prezzi del petrolio sono tornati sopra i $ 100 al barile?

Il prezzo del West Texas Intermediate (WTI) ha aperto il 2022 a circa $ 75 al barile (bbl). La scorsa settimana, il prezzo è salito sopra $90/bbl per la prima volta dal 2014. Quello è stato anche l'ultimo anno in cui il prezzo del WTI è stato superiore a $100/bbl.

Ricapitolando, nella prima metà del 2014 i prezzi del petrolio hanno trascorso la maggior parte del tempo a rimbalzare tra $100/bbl e $105/bbl. Ma il boom dello shale aveva immesso nei mercati milioni di nuovi barili di petrolio nel corso di diversi anni e, a metà del 2014, il mercato si stava avvicinando a una situazione di eccesso di offerta. Il prezzo del petrolio ha iniziato a diminuire, ma poi nella seconda metà dell'anno l'OPEC ha intrapreso una guerra dei prezzi per riconquistare la quota di mercato che era stata persa a causa del boom dello shale americano.

Il risultato è stato che il fondo è caduto dal mercato petrolifero. Entro la fine del 2014, il prezzo era sceso a $53/bbl. Il prezzo è rimasto depresso per tutto il 2015 e all'inizio del 2016 il WTI è sceso sotto i 30 $/bbl.

A quel tempo, ho chiamato questo episodio l'errore di calcolo da trilioni di dollari dell'OPEC. Non credo che se l'OPEC avesse saputo fino a che punto sarebbero caduti i prezzi del petrolio - e sapesse che i loro sforzi non avrebbero effettivamente fatto deragliare il boom dello shale negli Stati Uniti - il cartello avrebbe intrapreso quella strategia.

La domanda ora è se la situazione attuale sia più simile alla prima metà del 2014, o se sia più simile al 2011, quando i prezzi sono saliti sopra i 100 dollari al barile e vi sono rimasti sostanzialmente per i prossimi tre anni.

Direi che siamo da qualche parte nel mezzo. Nel 2011, i mercati non erano in eccesso di offerta, ma alla fine è lì che si sono diretti. La produzione di petrolio degli Stati Uniti è aumentata di 600,000 barili al giorno (bpd) anno su anno, ma siamo ancora 1.5 milioni di bpd al di sotto dei livelli appena prima che la pandemia di Covid-19 colpisse gli Stati Uniti, quindi, con la domanda ampiamente recuperata ai livelli pre-pandemia , siamo ancora sottoforniti rispetto a due anni fa.

Il mese scorso l'OPEC ei suoi alleati hanno dichiarato che a febbraio aumenteranno la produzione di petrolio di un totale di 400,000 barili al giorno. Tuttavia, il cartello ha mancato di raggiungere i suoi obiettivi di produzione. Ciò aiuta a mantenere alti i prezzi del petrolio, soprattutto alla luce del lento aumento della produzione petrolifera statunitense.

Quando ho fatto le mie previsioni sul settore energetico il mese scorso, ho notato che "l'OPEC è sempre il jolly". Vogliono i prezzi del petrolio più alti che il mercato possa sopportare, ma questo è sempre mitigato dalla produzione di petrolio non OPEC. Ci sono anche fattori di domanda che l'OPEC deve considerare. Gli alti prezzi del petrolio creano incentivi per alternative, come l'adozione più rapida dei veicoli elettrici.

Allora, come farà a scrollarsi di dosso tutto? Continuo a credere che gli Stati Uniti aumenteranno significativamente la produzione di petrolio quest'anno e ciò contribuirà a moderare i prezzi del petrolio. Non mi è affatto chiaro se l'aumento del 17% del prezzo del WTI che abbiamo visto a gennaio sia giustificato in base ai fondamentali.

Ma i prezzi del petrolio superano continuamente i fondamentali. Il WTI a 145 dollari al barile nel 2008 ha superato i fondamentali e il prezzo del petrolio è precipitato in territorio negativo nel 2020 ha superato i fondamentali. E quando si verifica la correzione verso i fondamentali, può essere rapida.

Tuttavia, con il petrolio a solo l'8% di distanza da quel livello di $ 100/bbl e lo slancio che continua da gennaio, sembra più probabile che il WTI raggiunga quel livello. Ma per quanto tempo può rimanere lì e dov'è la cima di questo attuale mercato rialzista del petrolio? Sarò tra quelli sorpresi se sarà ancora a quel livello nella seconda metà dell'anno.