Altri stanno cercando di convincerti a fare politica con i tuoi risparmi per la pensione?

È stata la mania per diversi anni poiché il cambio generazionale dei dati demografici evidenzia nuove tendenze di marketing, ma ultimamente è stata presa di mira da diverse direzioni. Che cos'è davvero l'investimento "ESG"?

Il problema è che nessuno lo sa. O forse lo sanno tutti. E tutti credono (molto fermamente, tra l'altro) che sia qualcosa di diverso.

"Un problema con gli investimenti ESG, come molte strategie di investimento, è che non c'è accordo su ciò che è in teoria o in pratica", afferma Albert Feuer, Principal presso gli uffici legali di Albert Feuer a Forest Hills, New York. “Non c'è nemmeno accordo sui termini a cui si riferiscono gli investimenti ESG. Alcuni si riferiscono a fattori ambientali, sociali e di governance. Altri si riferiscono a fattori ambientali, di stakeholder e di governance. Indipendentemente dalla definizione utilizzata e dai singoli fattori selezionati o enfatizzati, l'investimento ESG non è altro che l'utilizzo di tali fattori per determinare se acquisire, alienare o come esercitare i diritti di proprietà in una partecipazione nell'impresa. Inoltre, non vi è alcun accordo su come tali fattori debbano essere utilizzati dagli investitori. Concentrarsi su tali fattori, come su qualsiasi insieme di fattori di investimento, può essere inteso esclusivamente a migliorare i rendimenti finanziari, ad esempio valutando meglio i loro effetti sulla performance aziendale".

D'altra parte, come molte strategie di investimento, la verità sta negli occhi di chi guarda. Proprio come alcuni investitori preferiscono investire in "Crescita" rispetto a "Valore" e altri preferiscono "Valore" su "Crescita", così anche alcuni investitori potrebbero vedere un ruolo per ESG (comunque lo definiscano) mentre altri no.

"ESG non è una strategia globale, ma può essere utilizzato come fattore nello sviluppo di una strategia di investimento", afferma David Blaylock, responsabile della pianificazione finanziaria per Origin a Dallas-Fort Worth. “Ad esempio, la strategia di investimento di una persona può essere quella di ridurre il rischio e tenere conto dei rischi per le aziende sul fronte ESG può aiutare a raggiungere l'obiettivo della strategia di investimento. Per essere etichettato come una strategia di investimento, qualcuno si aspetterebbe di vedere l'impatto nelle aree menzionate. Allo stato attuale, non vediamo come questo tipo di investimento sia correlato (ad esempio, ESG) a qualcosa al di là di una preferenza".

"Una migliore valutazione degli effetti del cambiamento climatico su diverse imprese sarebbe un altro esempio", afferma Feuer. “In tal caso, l'investimento ESG, come qualsiasi strategia, può essere misurato semplicemente osservando i rendimenti finanziari, aggiustati per il rischio o assoluti, negli intervalli di tempo desiderati. Concentrarsi su tali fattori può anche essere inteso, in parte, a incoraggiare una migliore performance delle imprese in termini di tali fattori. Questo può (ma non deve essere) a scapito dei ritorni finanziari. In tal caso, è opportuno chiedersi se tali misure di performance ESG siano buone misure del motivo per cui si prendono in considerazione tali misure. Ad esempio, se l'obiettivo è migliorare la retribuzione dei lavoratori, la misura si limita alla retribuzione dei dipendenti o si applica a tutti i lavoratori associati all'impresa, come i collaboratori indipendenti dell'impresa o i soci in affari.

A peggiorare le cose c'è l'uso crescente di ESG come misura morale. Ciò consente alla disciplina di rientrare nel regno della magnificenza partigiana.

"Una delle tante preoccupazioni che impediscono l'adozione diffusa degli ESG all'interno dei piani a contribuzione definita è la natura apertamente politicizzata dell'ESG, come evidenziato dai cambiamenti che inducono un colpo di frusta nelle linee guida normative del DOL ogni volta che un nuovo partito politico prende il controllo della Casa Bianca", afferma Christopher Jarmush, Area Sr.Vice President e Director of Defined Contribution presso Gallagher Fiduciary Advisors, LLC a Washington, DC. "I comitati di piano dovrebbero procedere con cautela poiché qualsiasi azione diretta riguardante l'ESG nelle loro line-up di piani porterà probabilmente a sconvolgere una coorte di partecipanti, in particolare in questo ambiente altamente polarizzato (e contenzioso)."

In molti modi, quando "ESG" è stato definito in modo più restrittivo come "SRI" ("Investimenti socialmente responsabili") negli anni '1980, è stato più facile isolare quegli investimenti (e la natura dei loro rendimenti) perché le restrizioni SRI tendevano ad essere piuttosto specifiche .

"Il cambiamento del vocabolario da 'socialmente consapevole' a ESG ha annacquato il concetto al punto che è quasi privo di significato", afferma Peter Nerone, Compliance Officer presso MM Ascend Life Investor Services, LLC a Cincinnati. “Quando alcuni fondi si classificavano come 'socialmente consapevoli', indicavano chiaramente negli obiettivi del fondo i tipi di società in cui avrebbero investito e quelli che avrebbero evitato. Non c'è tanta chiarezza con un rating ESG".

All'interno del settore degli investimenti, coloro che mettono in discussione l'ESG spesso ignorano la politica e si concentrano esclusivamente sui numeri.

"Gli oppositori di ESG spesso sottolineano le minuscole differenze nelle partecipazioni di portafoglio (rispetto alle controparti di fondi indicizzati core) mentre evidenziano le enormi differenze nelle commissioni", afferma Jarmush. “L'affermazione è che i fondi ESG non sono altro che portafogli colorati per numero venduti ai prezzi di Picasso. Come spesso vanno le mode, questo è stato un boom per Wall Street e un fallimento per Main Street".

Di recente, diversi resoconti dei media hanno evidenziato come i fondi che affermano di concentrarsi sui fattori "ESG" abbiano significativamente sottoperformato durante il mercato al ribasso. Questa sottoperformance potrebbe essere più falsa di quanto non facciano apparire i titoli degli articoli. Lo stesso, tra l'altro, si può dire dell'apparente sovraperformance di questi fondi.

"La performance degli investimenti a breve termine di qualsiasi settore di mercato è fondamentalmente priva di significato", afferma Michael Edesess, Managing Partner/Special Advisor presso M1KLLC a Hong Kong. "La sottoperformance dei fondi ESG potrebbe essere il seguito della loro precedente sovraperformance dovuta all'afflusso di denaro in essi (esito a usare l'espressione 'ritorno alla media' perché è così usata in modo improprio e frainteso, ma in questo caso, può aiutare nella spiegazione).”

Tuttavia, anche la sottoperformance a breve termine rivela una leggera crepa nel muro di ESG. I sostenitori di questo approccio hanno spesso affermato che investire in fattori ESG non avrà un impatto pecuniario negativo. (Chi è al corrente ricorderà che il Trump DOL ha affermato che i fiduciari del piano pensionistico devono sempre porre i fattori pecuniari come la massima priorità quando si selezionano gli investimenti del piano.)

"È ovvio che i fondi ESG quest'anno rimarrebbero indietro, mentre nel 2020 hanno sovraperformato in modo significativo, perché il settore energetico non è rappresentato nella maggior parte delle strategie ESG", afferma Brendan Sheehan, amministratore delegato di Waymark Wealth Management a Marlborough, nel Massachusetts. “Quindi, nel 2020, quando l'energia era in calo del -33.7% rispetto a un +18.4% per il mercato generale, le strategie ESG hanno sovraperformato in modo significativo perché molte non includevano un freno dai titoli energetici. Al 30 giugno 2022, invece, il settore Energia è in crescita del +31.8% rispetto a un -20% del mercato complessivo. I fondi ESG non beneficiano dell'inclusione di questo settore in sovraperformance".

Il potenziale per una significativa sottoperformance omettendo i settori forti è stato il tradizionale colpo ai fondi SRI nel corso dei decenni. Sarebbe sciocco presumere che i fondi ESG non soffrirebbero della stessa malattia.

"I fondi ESG quest'anno sono rimasti indietro perché evitano intenzionalmente combustibili fossili e materie prime che si comportano bene quando l'inflazione è alta e hanno un'elevata esposizione a titoli in crescita come la tecnologia, che si comportano male quando l'inflazione è alta", afferma Jeremy Bohne, consulente finanziario e Fondatore di Paceline Wealth Management, LLC a Boston. "In un tale ambiente, le strategie che investono solo in società leader nella governance aziendale nel rispettivo settore possono produrre risultati molto diversi rispetto a quelle che eliminano interi settori dell'economia in base a ciò che fanno".

Cominci a vedere come l'investimento ESG richieda un livello di sofisticatezza che non si trova comunemente nel tipico dipendente.

“Tutti i 401(k) partecipanti sono risparmiatori; pochi sono investitori esperti", afferma Jack Towarnicky, Of Counsel presso Koehler Fitzgerald, LLC a Powell, Ohio. “401(k) partecipanti sono caratterizzati al meglio dalla loro diversità: età 18-100+; nuove assunzioni a 50+ anni di mandato; abbandono delle scuole superiori a quelli con dottorato di ricerca. o titoli professionali (JD, MBA); persone che danno il loro primo contributo a chi ha una vita di risparmi. Un'altra caratteristica ovvia, confermata dall'S&P Global Financial Literacy Survey e dal TIAA Institute-GFLEC Personal Finance Index, è l'impreparazione dei partecipanti a diventare investitori".

È qui che lo sforzo di marketing di successo per quanto riguarda l'ESG può danneggiare i risparmiatori ingenui della pensione.

Il fenomeno ESG potrebbe essere semplicemente "gli investitori che riconoscono di sentirsi bene perché il loro investimento sta migliorando il mondo in cui viviamo", afferma Ron Surz, co-conduttore al Baby Boomer Investing Show di San Clemente, in California. “I buoni investimenti non dovrebbero richiedere sostenitori. ESG è un gioco sul desiderio delle persone di fare del bene".

Se questo è il caso e l'investimento "sentirsi bene" di oggi può portare al pensionamento "sentirsi male" di domani, cosa possono fare i partecipanti 401(k) di oggi per imparare a evitare di soccombere al richiamo degli investimenti "sentirsi bene"?

"Come possono i partecipanti 401(k) 'formarsi'?" chiede Towarnicky. “Questo è umorismo da forca, giusto? La risposta è che la maggior parte non lo fa e la maggior parte non lo farà. I fiduciari di investimento del piano lo sanno e tienine conto quando costruisci le formazioni di investimento 401 (k). E anche i partecipanti lo sanno! Sempre più spesso, le tendenze dell'attività di investimento 401 (k) riflettono l'inerzia o l'apprendimento dei partecipanti o forse alcuni di entrambi. Il rapporto dell'agosto 2022 sull'attività di investimento tra oltre 2 milioni di 401 (k) partecipanti con oltre $ 200 miliardi di attività per l'attività da inizio anno 2022 (durante il drammatico declino del mercato ribassista) ha mostrato che meno dell'1% dei partecipanti ha cambiato il proprio investimento assegnazione!”

Perché è così? Towarnicky indica due tendenze importanti.

“In primo luogo”, dice Towarnicky, “il mandato mediano è stato inferiore a cinque anni negli ultimi cinque decenni, quindi oltre la metà dei partecipanti attivi ha meno di cinque anni di partecipazione al loro attuale 401(k); da qui l'impatto sproporzionato dei contributi dell'anno in corso. Poiché un argomento importante a favore degli investimenti ESG è qualcosa chiamato "interessi di lungo periodo", c'è un'evidente disconnessione con la maggior parte degli investitori del piano 401(k). In secondo luogo, la maggiore concentrazione tra gli investimenti è ora nei fondi con data target. Nel loro rapporto sulle allocazioni di attività nei piani 401 (k) per il 2006, i ricercatori dell'Employee Benefits Research Institute e dell'Investment Company Institute non hanno mai menzionato le parole "data obiettivo". Nello stesso rapporto di attività nel 2019, hanno notato che "l'87% dei piani 401(k), che coprono l'87% dei partecipanti al piano 401(k), includevano fondi per la data target nella loro gamma di investimenti ... 31% delle attività ... (tra) Il 60 percento dei 401 (k) partecipanti … deteneva fondi per la data target.' Queste percentuali saranno probabilmente maggiori nel 2022!

Towarnicky conclude, "i partecipanti hanno votato con i loro 'piedi' di investimento e hanno deciso di non assumersi compiti di investimento".

Questo è il motivo per cui vedi gli sponsor del piano 401(k) come la prima linea di difesa quando si tratta di proteggere gli investitori. Non vogliono dare ai dipendenti abbastanza corda per mandare il loro pensionamento alla "forca", come suggerisce Towarnicky. D'altra parte, non vogliono assolutamente impedire ai dipendenti di prendere le proprie decisioni.

"Molto tempo fa, nel mio ruolo di membro del comitato di investimento per 401(k) risparmi e piani pensionistici per il mio datore di lavoro Fortune 100, un saggio amico attuariale mi ha sorpreso dicendo: 'Nel tempo, tori e orsi fanno soldi, polli e maiali ottengono massacrato'”, dice Towarnicky. “Ho imparato che c'è solo un'opzione che riuscirà a garantire che i partecipanti evitino comportamenti di 'seguire la folla' e/o 'mirare alle barriere' nella selezione di investimenti ESG, criptovalute e altri simili: non offrire quelle scelte come investimenti principali . Limitali al conto di intermediazione diretto. Tuttavia, qualsiasi "successo" di questo tipo potrebbe essere di breve durata se 401 (k) attività finiscono in IRA autodirette. "

Sei tu a controllare i tuoi investimenti per la pensione. Fai attenzione prima di permettere a qualcun altro di farti vergognare facendoti fare una dichiarazione oggi, poiché potresti rischiare inconsapevolmente di pagarla con il tuo pensionamento domani.