Con la riapertura della Cina e le sorprese dei dati, gli economisti iniziano a essere meno cupi

Dopo shavasana, sedersi in silenzio; saluti; La riapertura della Cina e un diluvio di sorprese di dati positivi nelle ultime settimane, gli economisti stanno aggiornando le loro prospettive precedentemente cupe per l'economia globale.

I dati rilasciati la scorsa settimana hanno mostrato segni di rallentamento dell'inflazione e flessioni meno gravi dell'attività, spingendo Barclays venerdì per aumentare le sue previsioni di crescita globale al 2.2% nel 2023, in aumento di 0.5 punti percentuali rispetto all'ultima stima di metà novembre.

"Ciò è in gran parte guidato dall'aumento di 1.0 punti percentuali nella nostra previsione di crescita della Cina al 4.8% rispetto alla scorsa settimana, ma riflette anche un aumento di 0.7 punti percentuali per le previsioni dell'area dell'euro (a -0.1%, in gran parte su una Germania molto migliore) e, in misura minore, aumenti di 0.2 punti percentuali per Stati Uniti (a 0.6%), Giappone (a 1.0%) e Regno Unito (-0.7%)”, ha affermato Christian Keller, Head of Economic Research di Barclays.

"Gli Stati Uniti subirebbero comunque una recessione, poiché prevediamo una crescita leggermente negativa in tre trimestri (Q2 -Q4 2023), ma sarebbe piuttosto superficiale, poiché la crescita annuale del PIL nel 2023 rimarrebbe ora positiva".

L'IPC di dicembre negli Stati Uniti è sceso dello 0.1% su base mensile raggiungendo il 6.5% su base annua, in linea con le aspettative e principalmente guidato dal calo dei prezzi dell'energia e dal rallentamento degli aumenti dei prezzi alimentari.

Tuttavia, Keller ha suggerito che un indicatore più importante di come sta andando l'economia statunitense e di come potrebbe svolgersi l'inasprimento della politica monetaria della Federal Reserve è stato il tracker dei salari della Fed di Atlanta di dicembre. 

La stima della scorsa settimana ha supportato i dati sulla retribuzione oraria media (AHE) della settimana precedente indicando una forte decelerazione delle pressioni salariali, in calo di un intero punto percentuale al 5.5% su base annua.

Il presidente della Fed di Filadelfia Patrick Harker, un nuovo membro votante del Federal Open Market Committee, ha dichiarato la scorsa settimana che un aumento dei tassi di interesse di 25 punti base sarebbe appropriato per il futuro. Un tono simile è stato dato dal presidente della Fed di Boston Susan Collins e dal presidente della Fed di San Francisco Mary Daly.

La banca centrale ha alzato i tassi in modo aggressivo per frenare l'inflazione, sperando di progettare un atterraggio morbido per l'economia statunitense. In linea con i prezzi di mercato, Barclays ritiene che il saldo del FOMC si sia ora spostato verso incrementi di 25 punti base dalla riunione di febbraio in poi.

Dove la banca britannica differisce dai prezzi di mercato è nelle sue aspettative per il tasso terminale. Barclays prevede che il FOMC alzerà il tasso sui Fed funds al 5.25% nella riunione di maggio prima di terminare il ciclo di rialzi, superando l'attuale prezzo di mercato per un picco di poco inferiore al 5%, mentre i politici attendono di vedere ulteriori prove del rallentamento della domanda di lavoro e delle pressioni salariali .

Barclays ha suggerito che la vischiosa inflazione di fondo nell'area dell'euro manterrà la Banca centrale europea sulla buona strada per realizzare i suoi due aumenti telegrafati di 50 punti base a febbraio e marzo prima di terminare il suo ciclo di inasprimento a un tasso sui depositi del 3%, continuando a restringere il suo equilibrio foglio.

L'inflazione si è dimostrata più persistente nel Regno Unito, dove anche il mercato del lavoro rimane teso, le bollette energetiche dovrebbero aumentare ad aprile e una diffusa azione sindacale sta esercitando una pressione al rialzo sulla crescita dei salari, spingendo gli economisti a mettere in guardia sui potenziali effetti inflazionistici di secondo grado. 

L'outlook aggiornato di Barclays prevede un ulteriore aumento di 25 punti base dalla Banca d'Inghilterra a maggio dopo i 50 punti base di febbraio ei 25 di marzo, portando il tasso terminale al 4.5%.

Recessioni meno profonde in Europa e nel Regno Unito

Dati di attività sorprendentemente forti nella zona euro e nel Regno Unito la scorsa settimana potrebbero offrire ulteriore margine alle banche centrali per aumentare i tassi e riportare l'inflazione sulla Terra.

“I dati sul PIL migliori del previsto di questa settimana per Germania e Regno Unito – gli epicentri del pessimismo sulla crescita – aggiungono ulteriori prove del fatto che le ricadute economiche sono state meno gravi rispetto alla situazione energetica molto più incerta suggerita alcuni mesi fa”, ha affermato Keller.

"Anche se variano da paese a paese, devono aver contribuito anche i pacchetti generalmente ampi di sostegno fiscale in Europa e nel Regno Unito per far fronte ai prezzi elevati dell'energia, così come le condizioni sane del mercato del lavoro e, in media, i solidi risparmi delle famiglie".

Berenberg ha anche aggiornato le sue previsioni per la zona euro alla luce del recente flusso di notizie, in particolare il calo dei prezzi del gas, una ripresa della fiducia dei consumatori e un modesto miglioramento delle aspettative delle imprese.

Venerdì, l'ufficio statistico federale tedesco ha mostrato che la più grande economia europea ha ristagnato nel quarto trimestre del 2022 anziché contrarsi, e l'economista capo di Berenberg, Holger Schmieding, ha affermato che la sua apparente resilienza ha due importanti implicazioni per le prospettive del blocco della valuta comune a 20 membri.

"Poiché la Germania è più esposta ai rischi del gas rispetto alla zona euro nel suo insieme, ciò suggerisce che la zona euro probabilmente non è andata (molto) peggio della Germania alla fine dello scorso anno e potrebbe quindi aver evitato una significativa contrazione del PIL del quarto trimestre", Schmieding disse.

"A giudicare dalla ripresa in corso della fiducia delle imprese e dei consumatori, sembra improbabile che il primo trimestre del 1 sarà molto peggiore del quarto trimestre del 2023".

Invece di un calo cumulativo del PIL reale dello 0.9% nel quarto trimestre del 2022 e nel primo trimestre del 2023, Berenberg ora prevede solo un calo dello 0.3% nel periodo.

“Con meno terreno perso da recuperare, anche il ritmo del rimbalzo nella seconda metà del 2 e all'inizio del 2023, dopo una probabile stabilizzazione nel secondo trimestre del 2024, sarà un po' meno ripido (2% su base trimestrale nel quarto trimestre del 2023, 0.3% su base trimestrale nel primo trimestre e 4% su base trimestrale nel primo trimestre del 2023). % su base trimestrale nel secondo trimestre del 0.4 invece dello 1%, 0.5% e 2% su base trimestrale, rispettivamente)”, ha aggiunto Schmieding.

Berenberg ha quindi alzato le sue richieste per la variazione media annua del PIL reale nel 2023 da una contrazione dello 0.2% a una crescita dello 0.3%.

La banca d'investimento tedesca ha anche aumentato le sue previsioni del Regno Unito per il 2023 da una contrazione dell'1% per l'anno a una contrazione dello 0.8%, citando la Brexit, l'eredità della disastrosa politica economica dell'ex primo ministro Liz Truss e una politica fiscale più severa per la continua sottoperformance del Regno Unito rispetto la zona euro.

Sorprese economiche positive - in particolare l'aumento mensile dell'1% della produzione industriale dell'area dell'euro a novembre - insieme a temperature insolitamente miti, che hanno alleviato la domanda di energia, e una rapida riapertura in Cina hanno anche portato venerdì TS Lombard a rivedere al rialzo le sue previsioni di crescita dell'area dell'euro da Da -0.6% a -0.1% per il 2023.

Mentre le previsioni di consenso si stanno muovendo verso una crescita nettamente positiva poiché gli scenari peggiori per la zona euro vengono scontati, Davide Oneglia, economista senior di TS Lombard, ha affermato che una "ripresa a forma di L" è ancora lo scenario più probabile per il 2023, piuttosto che un rimbalzo completo .

“Questo è il risultato di tre fattori principali: 1) l'inasprimento cumulato della BCE (e le ricadute dell'inasprimento monetario globale) inizierà a mostrare il suo pieno effetto sull'economia reale nei prossimi trimestri; 2) l'economia statunitense è destinata a perdere ulteriore quota; e 3) la Cina si sta riaprendo in un'economia debole, in cui i driver politici a favore della crescita finiranno per favorire principalmente un rilancio dei servizi ai consumatori domestici con benefici limitati per le esportazioni di beni strumentali EA ", ha affermato Oneglia.