Mentre Glazers cerca la vendita, quanto vale il Manchester United?

I Precedentemente scritto sulle finanze del Manchester United in un tuffo profondo un paio di mesi fa.

Ho parlato del controverso leveraged buyout attraverso il quale i Glazers hanno preso il controllo del club, così come dei flussi di dividendi che hanno recuperato, del debito sul club e delle spese in conto capitale.

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La scorsa settimana, gli impopolari proprietari hanno annunciato che stavano "avviando un processo per esplorare alternative strategiche" per il Manchester United. Questo è un discorso aziendale estremo per "vogliamo vendere, ma solo se otteniamo un buon prezzo".

Spereranno che questo tranquillizzi i tifosi, proprio come faceva Mike Ashley con il Newcastle prima di vendere il club l'anno scorso (un fatto di cui purtroppo sono ben consapevole, come tifoso del Newcastle). La differenza tra "considerare una vendita" e vendere effettivamente il club è enorme. Ma che non è né qui né là.

Allora, quanto vale il Manchester United?

I proprietari del Qatar mirano a una valutazione di 4 miliardi di euro per il PSG

La notizia ha preceduto un altro annuncio interessante nel mondo del calcio. E non intendo Cristiano Ronaldo che prende una pagina dal libro di Meghan Markle rilasciando un'intervista stridente che ha chiuso la porta al suo disastroso secondo periodo in Premier League.  

Intendo il piano del Qatar di disinvestire nel Paris Saint-Germain, i titani del calcio francese. Di proprietà di Qatar Sports Investments (QSI) dal 2011, è una filiale della Qatar Investment Authority (QIA), il fondo sovrano statale del Qatar.

I campioni di Francia hanno discusso con diversi investitori dall'inizio di quest'anno sulla vendita di una quota compresa tra il 10% e il 15%. La valutazione mirata fornisce un punto di riferimento con cui possiamo valutare il Manchester United.

Il presidente del PSG Nasser Al-Khelaifi ha delineato l'obiettivo come "oltre 4 miliardi di euro", ma ha avvertito che un tale accordo potrebbe "richiedere mesi". Se tiriamo fuori i nostri calcolatori e li trasformiamo in dollari, si traduce in una valutazione di circa $ 4.2 miliardi, che è un significativo salto in avanti rispetto a un altro benchmark che abbiamo: quello del Chelsea, venduto pochi mesi fa per circa $ 3.2 miliardi all'epoca (£ 2.5 miliardi) a un consorzio di investimento guidato da americano Todd Boely.  

Il Manchester United vale più del PSG?

Se il PSG riuscisse a ottenere un investimento che valuti il ​​club a 4 miliardi di euro, questo sarebbe senza dubbio un vantaggio per i proprietari del Manchester United. Il PSG è stato valutato più recentemente da Forbes a 3 miliardi di euro, anche se Forbes ha notevolmente ridotto la valutazione del Chelsea prima della sua vendita.

Le valutazioni sono aumentate vertiginosamente negli ultimi anni per le squadre sportive. Ciò è dovuto principalmente alla proliferazione di accordi di trasmissione, che sono stati perseguiti da grandi investitori istituzionali.

Abbiamo anche visto che anche il denaro statale si è fatto strada nel gioco. Oltre al Qatar e al PSG, il Newcastle è stato rilevato dal fondo sovrano saudita all'inizio di quest'anno, suscitando ogni sorta di emozioni contrastanti per noi tifosi del Newcastle. Il Manchester City è l'altro esempio eclatante, di proprietà di un membro della famiglia reale di Abu Dhabi.

I proprietari del PSG hanno acquistato il club per soli 70 milioni di euro nel 2011, che in termini odierni sembra un affare migliore dell'ingaggio di Nick Pope per 10 milioni di euro (che tra l'altro dovrebbe partire dall'Inghilterra). Pertanto, una vendita a 4 miliardi di euro rappresenterebbe un buon ritorno sull'investimento di 57 volte. Certo, c'è la questione di 1.6 miliardi di euro spesi per i giocatori nel frattempo, che impallidisce ancora accanto a un numero di 4 miliardi di euro.

Confrontando il Manchester United con il PSG, il Inglese lato è su un livello diverso, tuttavia. Forbes li ha valutati a $ 4.6 miliardi a maggio di quest'anno, con il PSG che arriva a $ 3.2 miliardi.

Guardando il prezzo delle azioni del Manchester United, il patrimonio netto è valutato a $ 3.5 miliardi, con una valutazione di $ 4 miliardi se si include il debito. Tuttavia, ciò non implica che il club verrebbe venduto per così tanto: basta chiedere a Elon Musk se pensa che Twitter valga la pena $44 miliardi ha pagato per questo.

Io e gli altri investitori stiamo ovviamente pagando più del dovuto per Twitter in questo momento, il potenziale a lungo termine per Twitter a mio avviso è di un ordine di grandezza superiore al suo valore attuale

Elon Musk

Il Manchester United potrebbe essere venduto per 8.5 miliardi di dollari?

I rapporti suggeriscono che gli addetti ai lavori mirano a una valutazione di 7 miliardi di sterline per il Manchester United, che equivale a circa 8.5 miliardi di dollari.

Per me, questo è un discorso di fantasia. Non è possibile che il club valga più del doppio del Chelsea. Il mio pezzo precedente delineava la spesa per il trasferimento, la ristrutturazione dello stadio e l'investimento nell'accademia che sarebbero stati necessari: questo contesto significa che una cifra di 7 miliardi di sterline è ancora più inverosimile.

Il problema qui si riduce al fatto che i nuovi proprietari possano monetizzare la base di fan straordinariamente ampia del Man United. Questo è un problema di vecchia data nel calcio, poiché la maggior parte dei club fatica a realizzare profitti nonostante l'immenso supporto in tutto il mondo.

Una cifra di 7 miliardi di sterline sembra presumere che questa monetizzazione di massa avrà luogo. Se i proprietari possono sfruttare l'immenso valore del marchio del nome del Manchester United per aumentare le vendite di merchandising e creare flussi di entrate accessorie come collaborazioni, produzione multimediale e innumerevoli altre opzioni, allora una valutazione come questa potrebbe avere un senso. In molti modi, è simile alla logica che Musk indica nella sua citazione su Twitter sopra.

In definitiva, tuttavia, questo non è il caso di base. Né è dove stanno arrivando i benchmark, come Chelsea e potenzialmente PSG. Se il PSG riesce a ottenere una valutazione di $ 4.2 miliardi, non c'è motivo di credere che il Manchester United non possa ottenere 1.5 volte di quello, il che lo porterebbe a $ 6.2 miliardi. Il differenziale di 1.5 volte è più o meno quello che Forbes ha assegnato alla differenza di valore tra i club anche secondo il loro studio sopra.

Inoltre, le squadre di calcio sono bestie illiquide: è una sfida valutarle. E quando c'entra la passione, chi lo sa? Il Manchester United rimane il club più grande del mondo, anche se senza il successo sul campo negli ultimi tempi per eguagliare tale status.

Dopotutto, basta un solo acquirente.