AT&T, l'accordo Warner Bros. Discovery lascia colpi di scena per gli investitori

Primetime TV è arrivata presto, molto presto, lunedì mattina per gli investitori come il affare di successo tra Discovery e AT&T (T) aveva chiuso, schiarendo il quadro per la nuova Warner Bros. Discovery  (WDB).

A giudicare dalla reazione del mercato, l'accordo ha ottenuto valutazioni elevate per ogni azienda, con gli azionisti che erano già sintonizzati per ottenere una bella spinta. Anche se martedì le tendenze delle azioni si sono leggermente divise, il sentimento nel complesso rimane positivo.

“Questi accordi di fusione tra conglomerati mediatici sono strategicamente per ottenere contenuti più diversificati. Questo è in linea con la Disney (DIS) acquisizione di Fox (FOXA) qualche anno fa che ha ottenuto un portafoglio più diversificato di contenuti e ha facilitato il lancio di Disney+", ha detto Kira Baca, Chief Revenue Officer presso la società di diritti IP Rightsline Soldi Veri. "Con la fusione di Discovery, che è in gran parte nei documentari non sceneggiati, nel marchio di lifestyle e fai-da-te, e nelle funzionalità sceneggiate di WarnerMedia e nei marchi e canali a episodi, hanno l'opportunità di conquistare un mercato combinato per competere con tutta la concorrenza".

Ma ha notato che "il diavolo è nei dati" per gli investitori che ora detengono entrambe le società poiché i dettagli sull'integrazione rimangono aperti al dibattito.

Dettagli del Deal

AT&T ha ricevuto 40.4 miliardi di dollari in contanti e ha scaricato una parte del debito mentre la nuova Warner Bros. Discovery ha ricevuto una serie di programmi da aggiungere alle sue offerte di streaming e via cavo.

"L'annuncio di oggi segna un'entusiasmante pietra miliare non solo per Warner Bros. Discovery, ma anche per i nostri azionisti, distributori, inserzionisti, partner creativi e, soprattutto, per i consumatori a livello globale", ha dichiarato David Zaslav, CEO della nuova società alla chiusura . "Grazie alle nostre risorse collettive e al modello di business diversificato, Warner Bros. Discovery offre il portafoglio di contenuti più differenziato e completo per film, televisione e streaming".

In questo portafoglio altamente pubblicizzato sono incluse le offerte di streaming di HBO Max, Discovery+ e CNN+; e canali via cavo come TNT, TBS, TLC, truTV, Animal Planet, Cartoon Network e altro ancora. L'acquisizione posiziona probabilmente la nuova azienda per competere tra i leader dello streaming in carica come Netflix (NFLX) , Mela (AAPL) e Amazon (AMZN).

Inoltre, gli azionisti di AT&T hanno ricevuto circa un quarto di quota di WBD per ogni azione di AT&T che detenevano prima dell'accordo. Pertanto, i precedenti azionisti di AT&T ora detengono la maggioranza delle azioni in circolazione nella nuova entità. Entrambi gli azionisti di Discovery e AT&T dovrebbero esaminare attentamente la società appena coniata.

Scavare nella nuova scoperta

La logica di Discovery è semplice. Il contenuto è il re e l'accordo assicura un enorme catalogo di spettacoli e film per la compagnia.

Ancora più importante, protegge HBO Max per l'azienda, che è attualmente tra le offerte di intrattenimento più popolari ed è nota per fornire spettacoli e film premium. HBO Max ha chiuso il 2021 con un totale di 73.8 milioni di abbonati globali, più che triplicando la base esistente di utenti Discovery+. In quanto tale, la nuova società corteggerà oltre 100 milioni di abbonati in streaming a livello globale.

"Come società combinata, Warner Bros. Discovery è ricca di contenuti e ha molte risorse per lo streaming", ha detto Navdeep Saini, CEO della società di tecnologia multimediale DistroTV Soldi Veri. "WBD è buono su (streaming video on demand) SVOD, ma ciò che manca all'azienda è una piattaforma FAST (streaming TV gratuito supportato da pubblicità). Se i recenti rapporti di Nielsen sono indicativi, FAST è la via da seguire in un settore dello streaming altamente competitivo che sta raggiungendo il suo punto di svolta".

Ha aggiunto che da questo punto di vista, la combinazione e l'attenzione più chiara sulla programmazione FAST saranno un grande impulso per l'azienda.

Tuttavia, non tutte le valutazioni sono così rosee.

"C'è un'opinione comune secondo cui "più grande è meglio" e la società combinata avrà molto potere quando si tratta di cose come le offerte di trasporto per le sue reti lineari", ha detto Rick Ellis, fondatore della società di analisi dei media AllYourScreens Soldi Veri. "Ma combinare le attività di streaming delle due società sarà una sfida, soprattutto considerando il fatto che le loro attività di streaming hanno un aspetto molto diverso a livello internazionale".

Ha aggiunto che il rischio di integrazione è aumentato anche a causa di cambiamenti di gestione che rimangono alquanto incerti. Ciò non fa che aumentare i problemi di carico del debito per la società di nuova costituzione che competerà con colleghi profondi.

L'accordo contiene clausole che lasciano in sospeso la nuova società per importi significativi del considerevole debito di AT&T, maturato da accordi pasticciati DirecTV nel 2015 e Time Warner.

"Prevediamo che l'elevato carico di debito e l'incertezza attorno a questioni strategiche chiave siano un'eccedenza per le azioni", ha commentato l'analista di MoffettNathanson Michael Nathanson in una nota ai clienti. "Inoltre, siamo preoccupati per l'ulteriore pressione su WBD da parte degli azionisti di AT&T inclini a vendere la quota del 71% a causa di un diverso profilo di investimento".

Sebbene il suo rating "neutrale" rompa con il sentimento rialzista generale di Wall Street, vale la pena digerirlo per gli investitori di ciascuna società.

Maggiore concentrazione presso AT&T

Le domande per gli azionisti di AT&T sono duplici, sia sulla nuova società che in termini di AT&T ora meno indebitata.

Per i primi, il debito e la capacità di competere con i giganti dello streaming consolidati annebbiano le decisioni. Così come le preoccupazioni per molti dei loro compatrioti in possesso di AT&T diretti all'uscita. Per quest'ultimo, l'equazione sembra più positiva.

"Dal lato AT&T, l'eliminazione della Warner Bros. sarà una distrazione minore per l'azienda", ha affermato Ellis di AllYourScreens. “I dirigenti non hanno mai avuto un controllo sull'attività di TV/streaming e il CEO John Stankey ha passato molto tempo a ripensare alla gestione della WB. In molti modi, questo accordo è lo scenario migliore per AT&T".

Anche il focus laser sulle aree di competenza è stato un chiaro focus da parte del management.

"Siamo all'alba di una nuova era di connettività e oggi segna l'inizio di una nuova era per AT&T", ha affermato John Stankey, CEO di AT&T. “Con la chiusura di questa transazione, prevediamo di investire a livelli record nelle nostre aree di crescita del 5G e della fibra, dove abbiamo un forte slancio, mentre lavoriamo per diventare la migliore azienda di banda larga d'America. Allo stesso tempo, rafforzeremo la nostra attenzione sui rendimenti per gli azionisti".

Il commento appare finora positivo per gli investitori, poiché le azioni accelerano e la fiducia generale nella capacità della società di investire con un bilancio più sano e un dividendo più sicuro. Gli analisti hanno anche apprezzato l'attenzione più ferma.

"Un'azienda più focalizzata sulle comunicazioni, AT&T ora assomiglia di più a Verizon (VZ) di quanto non abbia fatto negli anni dopo aver eliminato le distrazioni e la riduzione delle entrate di un business video satellitare in declino e gli obblighi di capitale delle attività dei media Warner/HBO", ha scritto l'analista di JPMorgan Phil Cusack in una nota di aggiornamento delle azioni al termine dell'accordo.

Alla fine, il sentimento rialzista abbonda su ciascuno mentre l'accordo finalmente arriva. Tuttavia, a giudicare dal numero di punti interrogativi rimanenti, un AT&T più sano sembra l'opzione più interessante delle due.