I rivenditori di ricambi auto hanno superato il mercato per gran parte della pandemia. L'attuale incertezza economica dovrebbe mantenere il gruppo sulla corsia di sorpasso.
I rivenditori di ricambi auto hanno una reputazione come scorte difensive—dopotutto, solo le riparazioni dell'auto possono subire un ritardo così a lungo, anche durante una recessione. Ci sono ragioni per pensare che le azioni possano continuare a sovraperformare.
"Quando puoi acquistare questi titoli a questi prezzi, c'è un rischio/rendimento asimmetrico", afferma Max Wasserman, fondatore di Miramar Capital, che possiede azioni di Advance Auto Parts e Genuine Parts. "Sì, potrebbero scendere un po' più in basso, ma il vantaggio è molto più alto."
Avere un'auto da corsa rimane essenziale per la maggior parte degli americani. Ciò dà loro l'incentivo a continuare a riparare le loro auto, anche se la flotta di veicoli invecchia. L'auto media ha più di 12 anni, secondo S&P Global Mobility. Genuine Parts ha stimato che i modelli più vecchi tendono a richiedere $ 800 all'anno per la manutenzione.
È improbabile che cambi a breve. I consumatori tendono a ritardare gli acquisti di biglietti importanti come le auto quando sono meno sicuri dell'economia, mentre il prezzo medio di un'auto nuova è salito a $ 47,000 da $ 38,000 durante la pandemia poiché la carenza di chip ha ridotto la produzione dei veicoli. Le auto usate hanno raggiunto prezzi record, mettendole fuori dalla portata di molti.
| Azienda / Ticker | Prezzo recente | Modifica da inizio anno | 12 mesi. Avanti P/E | Crescita EPS 2022E** | Valore di mercato (bil) |
|---|
| Ricambi auto avanzati / AAP | $178.75 | -25% | 12.8 | 14% | $10.8 |
| Zona automatica/AZO* | 2,125.33 | 1 | 17.5 | 21 | 41.4 |
| Ricambi originali / GPC | 135.45 | -3 | 17.0 | 13 | 19.2 |
| O'Reilly Automotive / ORLY | 630.52 | all'11 ottobre | 18.4 | 6 | 41.4 |
*L'anno fiscale termina ad agosto **Anno dopo anno
Fonte: FactSet
La recessione del 2007-09 ha sottolineato la resilienza dei negozi di ricambi auto. Il mercato azionario complessivo è diminuito all'incirca della metà, ma con l'eccezione dei ricambi originali, i rivenditori di ricambi auto sono rimasti in gran parte illesi. Le azioni di AutoZone e Advance Auto hanno mantenuto il loro valore durante la recessione, mentre le azioni O'Reilly hanno perso solo il 10%.
"Sebbene la spesa dei consumatori nel segmento dei ricambi auto sia diminuita durante la grande crisi finanziaria, è diminuita meno dei beni durevoli complessivi e si è ripresa più velocemente" sia dei beni durevoli che dei consumi personali complessivi, osserva l'analista di Morgan Stanley Simeon Gutman.
Né lo spettro dei veicoli elettrici, che tendono a essere più complicati per le riparazioni fai-da-te, non è una preoccupazione per i rivenditori di ricambi auto, affermano gli analisti. Veicoli elettrici e ibridi combinati hanno rappresentato circa il 10% delle vendite di auto negli Stati Uniti lo scorso anno, mentre meno dell'1% delle auto sulle strade statunitensi sono elettriche.
“Assolutamente i veicoli elettrici proliferano; non è un argomento sciocco, ma ci vorranno anni, probabilmente decenni, prima che abbiano un impatto significativo” sui rendimenti dei rivenditori di ricambi auto, afferma Mark Giambrone, responsabile delle azioni statunitensi presso Barrow Hanley Global Investors.
O'Reilly è salita di circa il 20% da allora Barron consigliato le condivisioni nell'aprile 2021, mentre l'S&P 500 è in calo di quasi il 9% nello stesso periodo. Gli analisti ritengono che l'azienda possa aumentare i suoi guadagni al 12.5% annuo per anni, il tasso di crescita più alto del gruppo. Gutman ha recentemente aggiornato AutoZone, citando la sua capacità di trasferire prezzi più alti ai consumatori, proteggendo i margini in un momento in cui è probabile che siano messi sotto pressione da così tante aziende. Inoltre, il numero crescente di megahub dell'azienda sta riducendo drasticamente i tempi di consegna.
La parte del mercato fai-da-te in cui opera NAPA sta crescendo man mano che la riparazione delle auto diventa più complessa e offre un dividend yield del 2.6%.
Per un potenziale rialzo, tuttavia, è difficile battere Advance Auto.
I precedenti passi falsi della gestione, inclusa la scarsa integrazione delle acquisizioni, hanno pesato sul titolo e il rischio di esecuzione rimane, affermano gli analisti. "La direzione sta ancora risolvendo problemi di integrazione", afferma l'analista di MKM Partners David Bellinger. Advance Auto non ha risposto a una richiesta di commento.
La società negozia circa 12 volte gli utili a termine, al di sotto della fascia 17-18 del gruppo e della sua media quinquennale di 17.3. Ha un succoso rendimento del 3.4% e ha recentemente aumentato il suo dividendo.
"A questo livello sto pagando molto meno in termini di multipli rispetto all'S&P 500 per un rendimento molto maggiore", afferma Wasserman. Possiede da tempo ricambi originali ma ha recentemente investito in Advance Auto e pensa che potrebbe "scambiare facilmente indietro" più vicino ad alcuni dei suoi massimi passati, nell'intervallo $ 220, da un recente $ 178. "Non vuoi comprare questi titoli quando tutti li amano", aggiunge.
Giambrone è ottimista anche su Advance Auto. “Secondo noi, non c'è una differenza strutturale tra Advance Auto e O'Reilly. È stato solo storicamente mal gestito e i loro margini sono distanti tra i 500 e i 600 punti base", afferma. (Un punto base è 1/100 di punto percentuale.)
Quando la gomma incontra la strada in un mercato difficile, le scorte dei rivenditori di ricambi auto non dovrebbero passare in secondo piano.
Scrivere a Teresa Rivas a [email protected]