(Bloomberg) — È andata bene o male questa settimana quando Alphabet Inc. ha detto agli investitori che la domanda pubblicitaria che ha contribuito ad aumentare la sua linea superiore del 50% in due anni sta iniziando a indebolirsi? Dipende da cosa intendi per cattivo, e raramente ha una discussione sulle definizioni più destinate ai mercati e all'economia.
I più letti da Bloomberg
Ovviamente è stato un male per gli azionisti della casa madre di Google, che hanno visto 70 miliardi di dollari cancellati in un colpo. I rialzisti della tecnologia in generale hanno fatto il bagno, con il Nasdaq 100 in calo del 2.3% mercoledì. E la notizia non ha aiutato nessuno sperando che l'economia eviti una recessione, dato l'aspetto notoriamente lungimirante del mercato pubblicitario.
Ma quei pubblici non sono tutti. Un altro è la gente preoccupata che l'inflazione rimanga al di là di ogni mezzo per sottometterla. Includono Jerome Powell, la cui Federal Reserve sta facendo tutto il possibile per porre un freno alla spirale dei prezzi.
Per loro, si può sostenere che le cattive notizie aziendali abbiano iniziato a diventare buone – o almeno un male necessario – se prese come un segnale di raffreddamento della domanda, qualcosa che alla fine è positivo per la stabilità economica e, un giorno, per i mercati stessi. È un ruolo giocato a lungo dai punti dati macro – un'impronta del PIL debole, ad esempio, a volte può innescare un rally del mercato – ma raramente da quelli micro.
"È una caratteristica, non un bug", ha detto al telefono Art Hogan, chief market strategist di B. Riley. "Nessuno ha mai voluto vivere in un mondo in cui le cattive notizie sono buone notizie, ma le cattive notizie che abbiamo appena ricevuto da alcune delle più grandi società con capitalizzazione di mercato dell'S&P 500 erano necessarie. È necessario dire che le cose stanno rallentando: gli aumenti dei tassi della Fed devono funzionare".
Per quanto gli investitori amino un buon rapporto sugli utili, il bancomat di Corporate America ha alimentato in modo sproporzionato il boom inflazionistico. Uno studio di Josh Bivens, direttore della ricerca presso l'Economic Policy Institute, ha rilevato che con l'aumento della pressione sui prezzi nel 2021, i margini di profitto delle aziende che ingrassano hanno rappresentato più della metà dell'aumento. Il costo del lavoro ha contribuito per meno dell'8%, un capovolgimento della dinamica che ha tenuto dal 1979 al 2019.
Il fatto che gli investitori debbano pagare un prezzo per i problemi più grandi del mondo è stato un tema ricorrente nel 2022. La campagna della Fed contro l'inflazione minaccia l'economia, le sanzioni contro la Russia hanno mandato in subbuglio i mercati energetici: poche lacrime sono state versate quando le azioni hanno sofferto in seguito.
Una dinamica simile sta iniziando a prendere piede in quello che in precedenza era stato un bastione di speranza per l'azionario: gli utili. Quasi un quarto delle aziende che hanno riportato i risultati di questa stagione hanno mancato le stime, elevate per gli standard storici, dati compilati dallo spettacolo di Wells Fargo. Le stime stesse riflettono anche un grave pessimismo incorporato nelle ipotesi. Fino a maggio, si prevedeva che gli utili del terzo trimestre per le società dell'S&P 500 aumenteranno del 9.7%. Il guadagno previsto era del 2.5% la scorsa settimana.
Convincere gli investitori che le percosse associate fanno bene all'umanità è un compito arduo. Raramente il dolore è stato peggiore per le holding i cui guadagni sono inferiori, con una punizione media superiore al 4% in questa stagione degli utili, la peggiore in un decennio.
Allo stesso tempo, i contorni del mercato della scorsa settimana, con una piccola svolta, potrebbero adattarsi a una tesi secondo cui i travagli degli utili sono stati visti come qualcosa di diverso dalle cattive notizie dalla più ampia popolazione di investitori. I rendimenti obbligazionari sono scesi nei cinque giorni, con uno dei maggiori svenimenti che si è verificato nel periodo in cui Amazon ha riportato la notizia, e sia i titoli industriali Dow che una versione di pari peso dell'S&P 500 sono aumentati drasticamente.
“Forse sarà spiacevole, ma la realtà è che alcuni potrebbero considerarlo un male necessario”, ha affermato John Stoltzfus, chief investment strategist di Oppenheimer & Co. “La Fed vuole rallentare l'economia ed è per questo che il mercato è in rialzo invece che in ribasso. Penso che sia tutto".
Microsoft Corp. ha registrato la crescita delle vendite trimestrale più debole in cinque anni, danneggiata da un dollaro USA forte, che è aumentato in seguito agli aumenti dei tassi di interesse della Federal Reserve. Alphabet ha affermato che la crescita pubblicitaria per la sua sussidiaria di Google è stata frenata dall'inflazione. Amazon.com Inc. ha previsto un calo delle vendite per il trimestre festivo in quanto è alle prese con il taglio della spesa da parte dei consumatori a causa dell'incertezza economica. E Texas Instruments Inc. - i cui chip vanno in qualsiasi cosa, dagli elettrodomestici ai missili, e che è visto come un indicatore della domanda in tutta l'economia - è diminuita dopo che le sue previsioni non sono state al di sotto delle stime degli analisti.
Dal punto di vista aziendale, le cattive notizie non sono grandiose, ma possono essere viste in modo più positivo da un punto di vista economico, afferma Anthony Saglimbene, stratega del mercato globale di Ameriprise, perché significa che la Fed sta avendo un effetto sul raffreddamento dell'economia.
"Dal punto di vista della redditività per le società S&P 500, vogliono navigare nel miglior modo possibile", ha affermato in un'intervista presso la sede di Bloomberg a New York. "Sarà più difficile da fare man mano che l'attività economica rallenterà".
–Con l'assistenza di Lu Wang e Isabelle Lee.
I più letti da Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/good-news-bad-p-500-170000376.html