La stagione degli utili bancari inizia la prossima settimana: ricordati di respirare!

Venerdì 14 ottobre quattro delle maggiori banche di importanza sistemica (GSIB) degli Stati Uniti hanno annunciato gli utili^th: CitigroupC
, JP Morgan ChaseJPM
, Morgan StanleyMS
e Wells FargoWFC
. Investitori, economisti e un'ampia gamma di analisti e consulenti analizzeranno i guadagni di queste banche cercando la direzione non solo della salute finanziaria delle banche, ma anche dell'economia americana. Queste quattro banche rappresentano circa 67% di tutte le attività GSIB, che attualmente sono circa $ 10.7 trilioni. Le quattro banche che segnalano questo venerdì hanno tutte un rating A o superiore, il che significa che hanno un'elevata qualità creditizia. Gli altri quattro GSIB statunitensi, Bank of AmericaBAC
, Banca di New York, Goldman Sachs e State StreetSTT
segnalare i guadagni la settimana del 17 ottobre^th.

Quando si analizzano i guadagni bancari, è importante ricordare che le banche guadagnano in tre modi: margine di interesse netto, trading e commissioni da servizi come l'investment banking e la gestione patrimoniale. La più volatile di queste tre categorie sono i ricavi commerciali, perché sono ampiamente influenzati dal rischio paese, dalla macroeconomia, dalle politiche fiscali, dal rischio geopolitico e dai disastri naturali che possono avere un forte impatto sui tassi di interesse, sui tassi di cambio, sui prezzi delle materie prime e sui prezzi dei titoli.

Attualmente, il contesto in aumento dei tassi di interesse potrebbe aiutare alcune banche ad aumentare il loro margine di interesse netto, dal momento che ora stanno addebitando di più per eventuali nuovi prestiti e prodotti di credito che stanno approvando. Il margine di interesse netto mediano delle banche è aumentato nel secondo trimestre del 2022 rispetto allo stesso periodo del 2021. È probabile che le banche ne traggano vantaggio da un aumento significativo dell'indebitamento dei consumatori, che come ho scritto di recente, è a livelli record.

Tuttavia, il timore è che l'aumento dei tassi renderà più difficile per i mutuatari rimborsare il credito residuo, soprattutto se tali prodotti di credito, come le carte di credito, sono prodotti a tasso variabile. Quando gli utili delle banche usciranno nelle prossime due settimane, dovremmo guardare per vedere quale percentuale dei prestiti che stanno iniziando a deteriorarsi, altrimenti noti come prestiti deteriorati (NPL). Questi sono prestiti, i cui mutuatari sono novanta giorni o più in pagamento. Se il livello degli NPL è in aumento, dovremmo anche guardare per vedere se le banche stanno aumentando le loro riserve di perdite su crediti, note anche come accantonamenti; un aumento degli accantonamenti per perdite su prestiti significa che una banca si sta preparando in caso di insolvenza dei mutuatari. La riserva per perdite su crediti è una deduzione non monetaria a conto economico. Quindi, se le banche sono prudenti, è probabile che assisteremo a un aumento delle riserve per perdite su prestiti per prepararsi al proverbiale "giorno di pioggia", che potrebbe potenzialmente causare un calo degli utili netti, specialmente nelle banche che dipendono più dal margine di interesse netto piuttosto che rispetto al trading e alle commissioni. Alla fine del secondo trimestre 2022, gli addebiti sono rimasti stabili. Le banche normalmente addebitano i prestiti dopo che i mutuatari hanno più di 180 giorni di ritardo nei pagamenti.

Il punto in cui le banche potrebbero davvero subire un colpo è nelle loro aree di trading e commissioni, in particolare l'investment banking e la gestione patrimoniale. È probabile che la volatilità dei prezzi delle attività, dovuta in gran parte all'incertezza sul fatto che la Federal Reserve possa controllare l'inflazione e quando l'invasione russa dell'Ucraina finirà, spingerà verso il basso i ricavi commerciali e le commissioni di gestione patrimoniale presso le banche. Una diminuzione delle fusioni e acquisizioni peserà anche sulle commissioni di investment banking. Banche come Morgan Stanley e Goldman Sachs, i cui ricavi dipendono in modo schiacciante dai ricavi del trading e dalle commissioni di investment banking e asset management, probabilmente subiranno un duro colpo; non sono così diversificati come JPMorgan Chase e Citigroup, che hanno volumi di prestito considerevoli, nonché attività commerciali e generatrici di commissioni.

RC Whalen, presidente di Whalen Global Advisors, prevede "di vedere guadagni ragionevolmente forti per le banche più piccole mentre i rendimenti dei prestiti aumentano lentamente, ma è probabile che il lato delle transazioni della casa sia debole, danneggiando Morgan Stanley, Citigroup, Goldman Sachs e JPMorgan Chase .” Whalen ha anche spiegato che “un nome da tenere d'occhio nel terzo trimestre del 3 sarà Wells Fargo & Co (WFC), che sta riducendo drasticamente il proprio bilancio. Il miglioramento degli utili nel terzo trimestre del 2022 potrebbe essere un catalizzatore per questo nome a lungo sottoperformante. Come abbiamo notato nella nostra configurazione dei pre-guadagni del secondo trimestre 3, un modesto miglioramento dell'efficienza operativa di WFC, che è stata nell'intervallo dell'2022%, potrebbe essere abbastanza significativo per il titolo".

Mentre nelle prossime due settimane notizie potenzialmente negative sugli utili bancari possono causare notevole ansia tra i partecipanti al mercato, è importante ricordare a che punto siamo nel ciclo economico e ricordarsi di respirare. Sì, il PIL degli Stati Uniti è leggermente diminuito per due trimestri consecutivi; tuttavia, i mercati del lavoro rimangono rigidi, anche se non così rigidi come all'inizio dell'anno. Mentre i tassi di insolvenza delle società con effetto leva, a cui sono esposte molte banche, sono in aumento, i tassi di insolvenza sono ancora notevolmente inferiori a quelli del 2020, per non parlare del periodo della crisi finanziaria.

È importante sottolineare che, a causa delle regole di Basilea III e Dodd-Frank e degli esercizi di vigilanza bancaria rafforzati, i GSIB statunitensi sono ben capitalizzati e si prevede che al momento saranno liquidi, per almeno un mese, anche in presenza di uno stress significativo del credito o del mercato. Le quattro banche che segnalano il prossimo venerdì sono in tutto più del doppio del capitale di alta qualità richiesto per sostenere perdite impreviste; il requisito minimo di Basilea III Common Equity Tier I (CET I) è del 4.5%. E le banche sono al di sopra del 100% del Liquidity Coverage Ratio (LCR) richiesto; l'LCR misura se le banche sarebbero ancora in grado di adempiere a tutti i loro obblighi anche in periodi di forte stress.

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