La Banca del Giappone sconvolge il mercato modificando la politica obbligazionaria

Punti chiave

• La Banca del Giappone ha annunciato una modifica alle sue politiche sui tassi di interesse, consentendo un aumento dei rendimenti dei titoli decennali.
• Ha anche annunciato un aumento del suo programma di acquisto di obbligazioni.
• Nel complesso, le azioni sono scese alla notizia e lo yen è aumentato di valore poiché gli investitori di tutto il mondo hanno espresso timore per la fine delle politiche di denaro facile in tutto il mondo.

Gli investitori osservano da vicino le banche centrali e le loro decisioni politiche a causa dell'impatto che tali decisioni possono avere sia sul mercato azionario che sull'economia nel suo complesso. Eventuali modifiche inaspettate possono inviare onde d'urto attraverso il mercato locale. I cambiamenti nelle grandi economie possono portare a considerevoli increspature in tutto il mondo.

Questo è esattamente quello che è successo la scorsa settimana quando la Banca del Giappone ha annunciato che avrebbe aumentato i tassi dei titoli decennali fino allo 0.5% dallo 0.25%.

sfondo

Il Giappone è attualmente la terza economia più grande del mondo e la seconda più grande economia in Asia, dietro la Cina. Lo yen è una delle valute più scambiate e detenute, con il FMI che stima che sia la terza valuta di riserva più comunemente detenuta al mondo.

Gran parte di quella forza economica è arrivata come risultato dei boom economici del secondo dopoguerra nel paese. Il Giappone si è ripreso dalla devastazione della guerra in tempi relativamente brevi, facendo importanti investimenti nelle industrie dell'energia elettrica, del carbone, dell'acciaio e chimiche. Entro la metà degli anni '1950, circa dieci anni dopo la guerra, la produzione economica giapponese raggiunse i livelli prebellici.

Tra il 1953 e il 1965, il PIL del Giappone è aumentato di oltre il 9% all'anno. Molti attribuiscono la massiccia crescita al robusto sistema educativo del paese, una parte cruciale della costruzione di un'economia tecnologicamente avanzata.

La crescita è continuata a un ritmo sostenuto negli anni '1970 e '1980. All'inizio degli anni '1990, tuttavia, il Giappone entrò nel suo "decennio perduto". Spinta da una bolla azionaria e immobiliare che ha raggiunto il picco nel 1989, l'economia è entrata in un periodo deflazionistico.

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La Banca del Giappone ha risposto con un massiccio stimolo, che non ha fatto molto. Tra il 1991 e il 2003, crescita reale del PIL in Giappone era solo dell'1% annuo, ben al di sotto dei tassi tipici. Allo stesso tempo, i livelli del debito hanno continuato a salire.

Da allora, il Giappone è stato qualcosa di anomalo quando si tratta di politica economica e risultati tra le nazioni sviluppate. Ha visto maggiori contrazioni nella sua economia durante la recessione del 2008 e ha continuato con politiche monetarie accomodanti più a lungo e in misura maggiore rispetto a molte altre nazioni. Ad esempio, il tasso di interesse a breve termine della Banca del Giappone è negativo dal 2016.

Che cosa è successo?

Il 20 dicembre, la Banca del Giappone ha annunciato modifiche al modo in cui intende controllare i rendimenti obbligazionari. In precedenza, la BoJ aveva un obiettivo dello 0%. obbligazioni decennali ma ha consentito ai tassi di spostarsi fino allo 0.25% rispetto all'obiettivo. Sebbene l'obiettivo dello 0% rimanga lo stesso, la BoJ ora allenterà tale limite, consentendo ai tassi di variare fino allo 0.5% dall'obiettivo.

In effetti, ciò consente al tasso di interesse su queste obbligazioni di salire, un leggero restringimento dell'offerta di moneta nel paese.

Allo stesso tempo, la BoJ ha annunciato che avrebbe intensificato i suoi acquisti di obbligazioni, un allentamento della politica fiscale. Molti credono che questa combinazione di tassi più alti ma più acquisti di obbligazioni indichi che la Banca del Giappone sta semplicemente aggiustando la sua politica monetaria piuttosto che cercare rigorosamente di inasprirla.

In una conferenza stampa, il Governatore della Banca del Giappone, Haruhiko Kuroda, ha dichiarato: “Questo cambiamento migliorerà la sostenibilità del nostro quadro di politica monetaria. Non è assolutamente una revisione che porterà ad un abbandono di YCC (controllo della curva dei rendimenti) o ad un'uscita dalla politica facile".

Spiegando il ragionamento alla base del cambiamento, Kuroda ha continuato: “La volatilità del mercato estero è aumentata a partire dalla primavera… Sebbene abbiamo impedito al rendimento del titolo a 10 anni di superare il limite dello 0.25%, ciò ha causato alcune distorsioni nella forma della curva dei rendimenti. Pertanto, abbiamo deciso che ora era il momento giusto per correggere tali distorsioni e migliorare le funzioni del mercato".

In risposta alla notizia, lo yen è aumentato di valore e le azioni giapponesi sono scese a causa dei timori degli investitori che questo sia solo l'inizio degli aumenti dei tassi.

Cosa significa per gli investitori

Una delle realtà dell'odierna economia globale interconnessa è che i cambiamenti politici dall'altra parte del globo possono avere un grande impatto a casa.

Inflazione in Giappone rimane al di sopra del target del 2% fissato dalla Bank of Japan, quindi molti si chiedono se questo preluda a un'ulteriore stretta per combattere l'inflazione. Anche le azioni delle banche giapponesi sono aumentate di oltre il 5% dopo l'annuncio, indicando un ampio sentimento che il tempo dei bassi tassi di interesse potrebbe finire.

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Il Giappone è il più grande creditore del mondo. Un inasprimento delle sue politiche fiscali potrebbe indurre gli investitori stranieri a prendere i loro soldi dal Giappone e ad investirli in patria o altrove. Questo afflusso di denaro potrebbe portare al calo dei prezzi delle attività e all'aumento dei tassi in altre economie globali, anche se le persone temono un'imminente recessione.

Gli investitori osserveranno attentamente la Banca del Giappone per vedere come si comporterà in futuro. Data l'ampia reazione a questo cambiamento, i futuri aggiustamenti delle politiche della Banca del Giappone potrebbero essere ritardati. Anche il Giappone potrebbe continuare sulla sua strada per provarci tenere sotto controllo l'inflazione.

A complicare ulteriormente le cose c'è il fatto che il mandato di Kuroda come governatore della Banca del Giappone scadrà nella prima metà del prossimo anno. Un nuovo governatore potrebbe significare una revisione della politica economica della nazione.

Conclusione

L'annuncio della Banca del Giappone che avrebbe permesso ai rendimenti obbligazionari decennali di salire fino allo 0.5% ha provocato un'onda d'urto nel mercato. Il Giappone ha avuto a lungo una delle politiche monetarie più accomodanti tra le nazioni sviluppate, quindi questo leggero inasprimento dei cordoni della borsa annuncia, per alcuni, la fine del denaro facile in tutto il mondo.

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