Le turbolenze bancarie potrebbero portare alla fine "viziosa" del mercato ribassista, afferma Morgan Stanley

Secondo Morgan Stanley, è probabile che le turbolenze all'interno del settore bancario portino un inizio "vizioso" alla fine del mercato ribassista delle azioni statunitensi.

Michael Wilson, capo stratega azionario statunitense di Morgan Stanley e ribassista di lunga data di Wall Street, ha dichiarato lunedì in una nota dell'analista che il borsa è nelle prime e dolorose fasi di uscita dal mercato ribassista iniziato in estate.

"L'ultima parte dell'orso può essere feroce e altamente correlata", ha detto. "I prezzi scendono bruscamente a causa di un picco del premio per il rischio azionario che è molto difficile da prevenire o difendere nel proprio portafoglio".

Ha suggerito che le azioni non valgono ancora il rischio, in particolare quando gli investitori possono rivolgersi ad attività più sicure come Treasury e altre obbligazioni. Fino a quando il premio per il rischio azionario, che misura il rendimento atteso delle azioni al di sopra del tasso privo di rischio, non salirà fino a 250 punti base, l'S&P 500 rimarrà poco attraente. L'ERP è attualmente a 230 punti base.

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"Abbiamo aspettato pazientemente questo riconoscimento perché con esso arriva la vera opportunità di acquisto", ha detto Wilson. "Dato il rischio per le prospettive degli utili, il rapporto rischio/rendimento delle azioni statunitensi rimane poco attraente fino a quando l'ERP non sarà almeno di 350-400 punti base, a nostro avviso".

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Le azioni hanno chiuso in ribasso venerdì, con forti cali nelle banche regionali di medie dimensioni, nonostante uno sforzo senza precedenti per salvare la First Republic Bank. Nonostante le perdite, l'S&P 500 e il Nasdaq Composite hanno registrato aumenti settimanali.

Wilson ritiene che questi guadagni siano derivati ​​dall'ottimismo mal riposto di Wall Street secondo cui la Federal Reserve stava riaccendendo un'iniziativa politica simile al quantitative easing.

"Pensiamo che abbia a che fare con l'opinione che abbiamo sentito da alcuni clienti secondo cui il salvataggio dei depositanti da parte della Fed/FDIC è una forma di allentamento quantitativo (QE) e fornisce il catalizzatore affinché le azioni salgano", ha scritto.

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La storia continua

Ha continuato: "Sebbene il massiccio aumento delle riserve di bilancio della Fed la scorsa settimana reliquemizzi il sistema bancario, fa poco in termini di creazione di nuovo denaro che può fluire nell'economia o nei mercati, almeno oltre un breve periodo di, diciamo, pochi giorni o settimane", ha aggiunto Wilson.

Una settimana fa, il Dipartimento del Tesoro, la Federal Reserve e la FDIC hanno annunciato che il governo federale avrebbe protetto tutti i depositi presso la fallita Silicon Valley Bank, anche quelli che detenevano fondi che superavano i limiti della FDIC Limite assicurativo di $ 250,000.

A differenza del tipico allentamento quantitativo, tuttavia, la Fed presta, non acquista.

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"Se una banca prende in prestito dalla Fed, sta espandendo il proprio bilancio, rendendo i rapporti di leva finanziaria più vincolanti", ha affermato. “Quando la Fed acquista il titolo, il venditore di quel titolo ha spazio di bilancio disponibile per una rinnovata espansione. Non è così in questa situazione”.