È giunto il momento di adottare un approccio di selezione dei titoli per investire nelle banche. Questa è stata la lezione venerdì mattina, quando tre dei maggiori istituti di credito statunitensi hanno riportato i risultati del quarto trimestre.
Negli ultimi due anni, gli investitori sono stati premiati per aver investito ampiamente nel settore, come il
Ma mentre il settore supera gli effetti della pandemia, le banche non sono più un gioco per la ripresa economica. Ciò rende più importante per gli investitori la domanda su quale sia il miglior posizionamento nel mondo post-pandemico.
Basta dare un'occhiata alla reazione immediata delle azioni ai risultati del quarto trimestre
JPMorgan Chase
(codice: JPM),
Citigroup
(C) e
Wells Fargo
(WFC). JPMorgan è stato un beniamino per gran parte della pandemia a causa di un'impennata nell'attività commerciale e nella conclusione di accordi, ma poiché i livelli di negoziazione si ritirano dai massimi della pandemia, sembra essere il momento di brillare per altre banche.
Le azioni di JPMorgan sono scivolate del 5% pochi istanti dopo l'apertura di venerdì, mentre le azioni di Citigroup sono scese dell'1.9%. Wells Fargo è stato il valore anomalo, con azioni in rialzo del 2.6%. Alla fine della giornata, JPMorgan era in calo del 6.2%, Citigroup dell'1.3% e Wells Fargo del 3.7%.
Ecco cosa abbiamo imparato finora dai guadagni bancari e come i finanziatori si accumulano in alcune aree chiave.
La crescita del prestito rimane un jolly. Sebbene gli investitori siano stati ansiosi di vedere le banche registrare una crescita dei prestiti più elevata, potrebbero dover continuare ad aspettare, sulla base dei risultati di venerdì. La crescita dei prestiti è stata stagnante, e in alcuni casi in calo, durante la pandemia perché le imprese e le famiglie si sentivano troppo ombrose per prendere in prestito o erano inondate di denaro mentre il governo distribuiva denaro alle famiglie per dare energia all'economia.
JPMorgan è stato il vincitore, dicendo che i prestiti sono aumentati del 6% anno su anno. La divisione asset e wealth management della banca ha registrato un aumento del 18%, trainato principalmente dai prestiti basati su titoli. In aumento anche i prestiti con carte e auto.
Ma a Wells Fargo, i saldi dei prestiti sono diminuiti del 3% rispetto alla fine dello scorso anno, anche se la banca ha notato un aumento dei prestiti nella seconda metà del 2021. Citigroup ha registrato un calo dell'1% anno su anno dei saldi dei prestiti.
Una ripresa della crescita dei prestiti aiuterebbe le banche, soprattutto con la Federal Reserve pronta ad aumentare i tassi di interesse quest'anno. Ciò amplierebbe lo spread tra gli interessi che le banche guadagnano sui prestiti e gli interessi che pagano sui depositi.
I costi sono in aumento. E mentre gli investitori potrebbero essere disposti ad aspettare un po' più a lungo per riprendere la crescita dei prestiti, sembrano aver perdonato meno spese più elevate.
JPMorgan ha registrato costi superiori al previsto a causa di compensi e spese per marketing e tecnologia. Ancora peggio, la banca ha affermato di aspettarsi che le spese per l'intero anno aumenteranno di quasi il 9% a 77 miliardi di dollari nel 2022.
Citigroup ha anche registrato maggiori spese. Ha registrato un aumento del 18% a causa delle recenti cessioni e degli sforzi che la banca sta compiendo per semplificare le proprie operazioni dopo essere stata schiaffeggiata con un ordine di consenso dalle autorità di regolamentazione nell'ottobre 2020 per debolezze nei suoi controlli interni.
Wells Fargo è andato contro la mandria, registrando un calo dell'11% delle spese anno su anno a causa della riduzione del numero di dipendenti dalla vendita di attività commerciali e dalla minore dipendenza da consulenti esterni. Il rapporto di efficienza di Wells Fargo, una misura delle spese come percentuale delle entrate, è migliorato, scendendo al 63% dall'80% dello scorso anno.
Il commercio è debole. L'incertezza economica di gran parte degli ultimi due anni ha consentito alle banche di trarre un buon profitto dall'aumento dell'attività commerciale, ma quei giorni potrebbero essere nel passato.
Sia JPMorgan che Citigroup hanno registrato una diminuzione dell'11% dei ricavi di negoziazione, con le contrattazioni a reddito fisso in calo a doppia cifra in entrambe le banche. Le entrate commerciali di Wells Fargo sono state stabili anno dopo anno.
Wall Street avrà più di un assaggio di cosa c'è in serbo per le banche quando
Goldman Sachs
(GS),
Bank of America
(BAC) e Morgan Stanley (MS) riportano i guadagni la prossima settimana.
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