Bear markets e una verità sugli investimenti

Il mercato azionario continua a tendere al ribasso.

Prima del rally di venerdì, l'S&P 500 ha avuto un minimo di chiusura di 3,930.08 giovedì, giù 18.1% dal massimo storico di chiusura di 4,796.56 del 3 gennaio.

Se si considera l'azione di mercato intraday, giovedì l'S&P ha scambiato un minimo di 3,858.87, giù 19.9% dal suo massimo intraday di 4,818.62 il 4 gennaio.

Tecnicamente parlando, le azioni non entrano in un "mercato ribassista" fino a quando i prezzi non scendono di almeno il 20% dai loro massimi. E per la maggior parte degli osservatori di mercato, questo calcolo si basa sui prezzi di chiusura. Francamente, questa è tutta una sciocca semantica sui numeri arrotondati e sugli errori di arrotondamento.

In qualunque modo tu la guardi, il mercato azionario è in forte calo.

Imparare dalla storia

Potremmo discutere tutti i modi in cui i giorni nostri sono e non sono come i mercati rialzisti e ribassisti della storia, ma è improbabile che finisca con una conclusione definitiva.1 Tuttavia, facciamo una rapida rassegna della performance storica del mercato.

Tecnicamente, siamo nel terzo anno di un mercato rialzista iniziato il 23 marzo 2020.

Ryan Detrick, chief market strategist di LPL Financial, rivisto la storia e trovato che tre degli 11 mercati rialzisti dalla seconda guerra mondiale si sono conclusi nel terzo anno. Quindi, dal punto di vista della durata, non sarebbe troppo insolito per le azioni trovarsi in un mercato ribassista in piena regola prima di marzo 2023.

Per quanto riguarda la durata, le correzioni storiche del mercato azionario (ovvero, quando il mercato azionario scende di oltre il 10% ma meno del 20%) hanno avuto una durata media di 133 giorni dal massimo al minimo del mercato, secondo dati compilati da Detrick.

L'attuale correzione è durata 131 giorni a partire da venerdì, il che la rende abbastanza vicina alla media supponendo che il mercato si inclinerà presto al rialzo.

E poiché siamo molto vicini all'essere in un mercato ribassista tecnico, ora è un buon momento per parlare dei mercati ribassisti della storia. Ben Carlson, direttore della gestione patrimoniale istituzionale presso Ritholtz Wealth Management, esaminato i dati storici.

Dal 1950, il mercato ribassista medio è durato 338 giorni (con un intervallo da 33 a 929 giorni) e ha visto l'S&P 500 scendere in media del 30.2% (con un calo massimo del 56.8%).

La storia continua

Vale la pena notare che molti, ma non tutti, i mercati ribassisti sono stati caratterizzati da recessioni economiche. E come ci si potrebbe aspettare, il mercati ribassisti durante le recessioni tendeva ad essere peggio.

Carlson osservò che dal 1929, i mercati ribassisti in recessione sono durati in media 390 giorni da un picco al minimo, con le azioni in calo in media del 39.4% durante quel periodo. Nel frattempo, i mercati ribassisti non recessivi sono durati in media 202 giorni con le azioni in calo del 26.1%.

Questo è ciò per cui gli investitori si sono iscritti

Quando parlo con i principianti di investire nel mercato azionario, cerco di sottolineare che puoi essere fumato a breve termine. Di fatto, Tker Stock Market Verità n. 2 è letteralmente: "Puoi essere fumato a breve termine".2

Enormi vendite di borsa sono normali. L'S&P ha storicamente visto un drawdown medio annuo massimo (cioè il più grande sell-off infra-anno) del 14%. Alcuni anni vedono vendite più lievi. Altri anni ne vedono di peggiori.

Tutto questo parla due realtà contrastanti che gli investitori devono affrontare: A lungo termine, le cose vanno quasi sempre per il meglio, ma a breve tutto può andare storto. Questo è cosa significa investire nel mercato azionario.

Una nota sul momento attuale...

I dati economici continua ad essere molto forte, e continuano ad esserci forti venti in coda che suggeriscono che la crescita persisterà.

Analogamente, le aspettative di crescita degli utili sono migliorate. Preso con prezzi in calo, le valutazioni sono sempre più interessanti.

A partire da venerdì, il rapporto P/E forward sull'S&P 500 era 16.6, secondo FactSet. Questo è al di sotto della sua media decennale di 10.

Almeno questa combinazione di crescita economica resiliente, aspettative di utili in miglioramento e valutazioni interessanti alcuni professionisti di Wall Street che consigliano i clienti rischiare.

E la storia dice che le vendite come quella che stiamo vivendo ora, sono spesso seguite da forti recuperi.

Secondo i dati di Benedek Vörös, direttore della strategia di investimento dell'indice presso S&P Dow Jones Indices, "un calo del 15% o più [in un periodo di cinque mesi] per l'S&P 500 è stato seguito da rendimenti positivi nei 12 mesi successivi in ​​tutto ma due occasioni negli ultimi 65 anni, con un guadagno medio appena inferiore al 20%.“

Naturalmente, non vi è alcuna garanzia che le metriche continuino a muoversi favorevolmente, soprattutto come la Federal Reserve si muove attivamente per raffreddare la domanda nell'economia. Ed è certamente possibile che le azioni continuino a scendere, indipendentemente da ciò che i dati giustificano.

Ma a conti fatti, le condizioni generali continuano ad apparire favorevole per gli investitori che sono in grado di dedicare tempo.

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Lettura correlata da Tker:

Retrovisore ?

? Le azioni continuano a scendere: L'S&P 500 è sceso del 2.4% la scorsa settimana. L'indice è ora in calo del 16.1% dal massimo di chiusura del 3 gennaio di 4796.56. Per ulteriori informazioni sulla volatilità del mercato, leggi questo ed questo.

La crescita degli utili, tuttavia, rimane stabile, il che ha causato valutazioni per diventare molto più attraenti. Per ulteriori informazioni sulle valutazioni, leggere questo ed questo.

? L'inflazione è alta, ma al massimo: Il Indice dei prezzi al consumo (CPI) è salito dello 0.3% ad aprile da marzo. L'IPC è dell'8.3% al di sopra dei livelli di un anno fa. L'IPC core, che esclude cibo ed energia, è aumentato dello 0.6% su base mensile, riflettendo un aumento del 6.2% su base annua.

Il calo delle cifre annuali supporta l'idea che l'inflazione potrebbe aver raggiunto il picco a marzo. Tuttavia, nessuno è ancora pronto per festeggiare. "Nonostante i dati di aprile suggeriscano che un picco potrebbe essere stato raggiunto per l'IPC a/a, il rinnovato aumento dei prezzi della benzina verso un record di $ 4.50 a livello nazionale e l'aumento dei prezzi del diesel segnalano che esiste ancora un rischio al rialzo per le prospettive di inflazione", Kathy Bostjancic, il capo economista finanziario statunitense presso Oxford Economics, ha scritto martedì. "Inoltre, i blocchi della Cina legati al Covid e la continua guerra Russia-Ucraina mettono ulteriormente a dura prova le catene di approvvigionamento già tese".

? Alcune riflessioni sui dettagli del CPI: una delle categorie che sono saltate fuori dal rapporto CPI sono state le tariffe aeree, che sono aumentate del 18.6% mese su mese ad aprile. Questa non è una sorpresa per chi ha viaggiato di recente. Ci sono molte persone escono e fanno cose. È un riflesso di un'economia in forte espansione, non stagnante.

"I dettagli hanno confermato che la stagflazione è improbabile", Paul Donovan, capo economista di UBS Global Wealth Management, ha detto il Mercoledì. “La stagflazione si verifica quando l'inflazione di un articolo aumenta nello stesso momento in cui la domanda diminuisce... I dati [l'IPC] hanno mostrato che dove la domanda è diminuita, l'inflazione è rallentata o si è trasformata in deflazione. Se la domanda è in aumento, i prezzi sono in aumento. Le tariffe aeree statunitensi sono andate avanti ruggendo, riflettendo un continuo desiderio di viaggiare".

"L'economia statunitense rimane in un boom inflazionistico", ha dichiarato martedì in un'e-mail Neil Dutta, capo dell'economia statunitense presso Renaissance Macro. “Questo è l'unico modo per descrivere il consenso al di sopra crescita dell'occupazione e inflazione nel mese di aprile”.

Se vuoi uno sguardo di alto livello su come si sono spostati i prezzi per alcune categorie, dai un'occhiata alla tabella il mio tweet. Se vuoi dare un'occhiata in dettaglio a tutte le categorie, puoi scaricare il giornalista completo di BLS.

? Il sentimento dei consumatori crolla: L'Università del Michigan indice del sentimento dei consumatori è sceso del 9.4% a 59.1 a maggio, il suo livello più basso da agosto 2011. Dal sondaggio: “La valutazione dei consumatori sulla loro attuale situazione finanziaria rispetto a un anno fa è al livello più basso dal 2013, con il 36% dei consumatori che attribuisce la propria valutazione negativa all'inflazione. Le condizioni di acquisto di beni durevoli hanno raggiunto il livello più basso da quando la domanda è apparsa nelle indagini mensili nel 1978, sempre principalmente a causa dei prezzi elevati. Il tasso di inflazione medio atteso anno prima era del 5.4%, poco cambiato negli ultimi tre mesi e in aumento rispetto al 4.6% di maggio 2021.“

Tieni presente che il deterioramento del sentiment non è accompagnato da un calo della spesa negli ultimi mesi. Per ulteriori informazioni sul sentimento, leggi questo.

Su per la strada?

È una grande settimana per i dati sulla spesa dei consumatori, soprattutto a seguito di quel cupo rapporto sul sentimento dei consumatori.

Martedì avremo il rapporto sulle vendite al dettaglio di aprile. Gli economisti stimano che le vendite siano aumentate dello 0.9% durante il mese. Escludendo auto e gas, si stima che le vendite siano aumentate dello 0.7%.

La settimana arriva anche con annunci sugli utili di Walmart, Home Depot, Target, Lowe's, TJX Companies, Colgate-Palmolive e Kohl's.

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