Quando l'invasione russa dell'Ucraina ha fatto precipitare la maggior parte dei fondi dei mercati emergenti, il Freedom Index Fund di Perth Tolle ha evitato la maggior parte della carneficina, perché le economie gestite da despoti non saranno mai nella sua lista di acquisto
Most lezioni importanti non vengono apprese in classe. Nel 2003, l'anno dopo la laurea in finanza alla Trinity University di San Antonio, il manager finanziario di Houston Perth Tolle, ha trascorso un anno a Hong Kong vivendo con suo padre, riconnettendosi con le sue radici cinesi. Durante una visita a Shanghai, Tolle fece amicizia con una donna di nome Maggie. Entrambi avevano 23 anni, ma l'oscuro retroscena della sua nuova amica ha scioccato Tolle. Mentre Tolle aveva goduto di una tipica educazione suburbana a Plano, in Texas, Maggie viveva nell'ombra. Non aveva certificato di nascita, nessun registro scolastico o ospedaliero e nessuna rete di sicurezza. Per il governo cinese, Maggie non esisteva. Era una delle decine di milioni di bambini vittime della legge sul figlio unico del Partito Comunista, in vigore dal 1980 al 2015. Poiché i suoi genitori avevano già un figlio, hanno nascosto la sua nascita e la sua educazione.
"Quella politica ha cambiato la cultura della mia generazione e gli effetti del disastro demografico in Cina sono irreversibili", dice Tolle, 42 anni, nato a Pechino ma arrivato negli Stati Uniti all'età di 9 anni. una differenza nella mia vita e nei mercati”.
La Cina è una partecipazione fondamentale della maggior parte dei fondi dei mercati emergenti, costituendo il 30% dell'indice MSCI Emerging Markets, ma se dovessi scrutare nel portafoglio dell'ETF Freedom 100 Emerging Markets di Tolle, non troverai un solo titolo cinese. Il fondo che gestisce con Alpha Architect, emittente di ETF con sede a Havertown, in Pennsylvania, è ancora relativamente piccolo, ma è cresciuto dai 30 milioni di dollari all'inizio del 2021 ai 200 milioni di oggi. Non ha nemmeno investimenti nella Russia di Vladimir Putin. Di conseguenza, da inizio anno l'indice dei mercati emergenti di MSCI è sceso del 17%, ma il fondo Freedom di Tolle ha perso solo il 7.5%. Pensa al Freedom ETF come a un parente stretto dei popolari fondi ESG, ma invece di preoccuparsi dell'ambiente o della governance aziendale, Tolle evita di investire in regimi che violano le libertà personali ed economiche.
Questi rischi si sono cristallizzati l'anno scorso, quando la Cina ha imposto una serie di multe arbitrarie contro le sue più grandi società tecnologiche, inclusa una sanzione di 2.8 miliardi di dollari ad Alibaba. Tencent e Alibaba sono stati costretti a impegnare più di 30 miliardi di dollari per le iniziative di "prosperità comune" del governo - un gesto di pacificazione che Tolle chiama "furto degli azionisti" - e le loro azioni sono crollate. La Cina ha anche costretto le sue fiorenti società di tutoraggio online a diventare organizzazioni senza scopo di lucro. Le fortune multimiliardarie sono state cancellate dall'oggi al domani: Larry Chen, il fondatore di Gaotu Techedu, ha perso 10 miliardi di dollari la scorsa primavera. I problemi della Cina hanno trascinato l'indice MSCI Emerging Markets a una perdita del 2.5% nel 2021, mentre il fondo di Tolle ha guadagnato il 6.9%.
Cosa detiene l'ETF Freedom? Attualmente il 21% del suo portafoglio è in società cilene come Sociedad Química y Minera de Chile, uno dei maggiori produttori mondiali di litio (richiesta di batterie per veicoli elettrici) e iodio, essenziale per i raggi X. Anche Taiwan è ai primi posti, così come la Corea del Sud e la Polonia.
“Mercati più liberi hanno una crescita più sostenibile. Si riprendono più velocemente dai prelievi e utilizzano il capitale e la manodopera in modo più efficiente", afferma Tolle. "Mi aspettavo sempre che avrebbero sovraperformato, ma non mi aspettavo che si svolgesse così rapidamente".
Inizialmente Tolle aveva intenzione di frequentare la scuola di legge, ma dopo il suo anno a Hong Kong ha iniziato a lavorare come consulente finanziario per Fidelity, prima a Los Angeles e poi a Houston. Aveva clienti provenienti da Russia, Iran e Arabia Saudita che le dicevano di voler evitare di investire nei loro paesi d'origine, paragonandolo al finanziamento del terrorismo. Quella sensibilità rispecchiava come si sentiva per la Cina.
Nel 2014 ha lasciato Fidelity per crescere sua figlia, ma ha continuato a partecipare a conferenze del settore mentre rimuginava sull'idea di un fondo per la libertà. Nel 2016 è stata invitata al raduno esclusivo di Camp Kotok di Cumberland Advisors di gestori di investimenti, trader ed economisti nei boschi del nord del Maine. Durante il viaggio ha condiviso un idrovolante con Rob Arnott, fondatore e presidente di Newport Beach, in California, Research Affiliates e sostenitore di strategie di indicizzazione non ponderate per la capitalizzazione.
“Ha sentito la mia idea mentre lo avevo come pubblico prigioniero sull'aereo, perché non poteva farci niente. Gli piaceva", ricorda Tolle.
Dopo tre giorni trascorsi a pescare e bere vino al campo, Arnott si è impegnata a sostenere Tolle e in seguito è diventata un investitore nella sua azienda, Life & Liberty Indexes. Tolle ha creato il suo indice e l'ha acquistato a BlackRock e State Street, che l'hanno rifiutata. Nel 2018, ha stretto un accordo con Alpha Architect, lanciando il suo ETF a maggio 2019. Freedom 100 Emerging Markets ETF ha una commissione di spesa dello 0.49%, la maggior parte della quale va a Tolle.
Lavorando dalla sua casa di Houston, Tolle riequilibra il suo indice ogni anno utilizzando il punteggio dell'indice della libertà umana calcolato per 165 paesi dal Cato Institute e dal Fraser Institute. L'indice valuta la libertà economica e personale su una scala da 0 a 10, utilizzando 82 variabili che coprono tutto, dai giornalisti incarcerati alla politica commerciale internazionale.
Le nazioni emergenti più libere con mercati liquidi nel 2021 sono state Taiwan (n. 19), Cile (28) e Corea del Sud al 31° posto (gli Stati Uniti al 15° posto). Tolle prende i primi 10 o 11 mercati emergenti e li valuta in base ai loro punteggi di libertà; poi esamina i 10 maggiori titoli non statali in ciascun paese e li pondera in base alla capitalizzazione di mercato all'interno dei pesi dei rispettivi paesi.
Russia e Cina si sono classificate rispettivamente al 126° e 150° posto; dal 2019 al 2021, l'India è scesa dal 94° al 119° posto dopo aver oscurato il web per reprimere le proteste degli agricoltori. L'ETF di Tolle si preoccupa poco delle tradizionali questioni ESG come l'impronta di carbonio, il possesso di azioni nel gigante siderurgico brasiliano Vale e il conglomerato forestale ed energetico cileno Empresas Copec.
Sebbene il fondo sia in ribasso nel 2022, il suo patrimonio è raddoppiato rispetto a quello terminato nel 2021 grazie agli afflussi record in seguito all'invasione russa dell'Ucraina.
"Quello che ha fatto la Russia ha aperto gli occhi agli investitori sul rischio in Cina", afferma Tolle. “La ponderazione della capitalizzazione di mercato non funziona altrettanto bene con i mercati emergenti perché crea un mostro di finanziamento della dittatura. Questo è ciò che siamo qui per risolvere".
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Fonte: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/