Il flusso di cassa di Best Buy aumenta la sicurezza del suo rendimento da dividendi

Ricapitolando da April's Picks

In base al rendimento del prezzo, il portafoglio modello Safest Dividend Yields (-2.0%) ha sovraperformato l'S&P 500 (-6.8%) del 4.8% dal 21 aprile 2022 al 17 maggio 2022. In base al rendimento totale, il portafoglio modello ( -1.8%) ha sovraperformato l'S&P 500 (-6.8%) del 5.0% nello stesso periodo. Il titolo large cap con la performance migliore è salito del 14% e il titolo small cap con la performance migliore è salito del 7%. Complessivamente, 18 dei 20 titoli Safest Dividend Yield hanno sovraperformato i rispettivi benchmark (S&P 500 e Russell 2000) dal 21 aprile 2022 al 17 maggio 2022.

Questo portafoglio modello comprende solo azioni che ottengono un rating interessante o molto interessante, hanno un flusso di cassa libero e utili economici positivi e offrono un rendimento da dividendi superiore al 3%. Le società con un forte flusso di cassa gratuito offrono rendimenti dei dividendi di qualità superiore e più sicuri perché so che hanno i soldi per sostenere il dividendo. Penso che questo portafoglio offra un gruppo di titoli unicamente ben selezionato che può aiutare i clienti a sovraperformare.

Stock in primo piano per maggio: Best Buy
BBY

Best Buy (BBY) è il titolo in primo piano nel portafoglio modello Safest Dividend Yields di maggio. Inizialmente avevo creato Best Buy a Long Idea a novembre 2018 e recentemente ho ribadito la scelta nell'ottobre 2021. Dal mio rapporto originale, il titolo è aumentato del 7% rispetto a un aumento del 40% per l'S&P 500.

Best Buy ha aumentato le entrate del 6% composto annuo e l'utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT) del 12% composto annualmente dall'anno fiscale 2017 (FYE è 1/29/22). Il margine NOPAT di Best Buy è aumentato dal 4% nell'anno fiscale 2017 al 5% nell'anno fiscale 2022, mentre i giri di capitale investito sono migliorati da 4.1 a 5.6 nello stesso periodo. L'aumento dei margini NOPAT e dei turni di capitale investito guidano il ritorno sul capitale investito (ROIC) dell'azienda dal 14% nell'anno fiscale 2017 al 27% nell'anno fiscale 2022.

Figura 1: Entrate di Best Buy e NOPAT da Fiscal 2017

Il flusso di cassa gratuito supporta pagamenti regolari di dividendi

Best Buy ha pagato dividendi ogni anno dall'anno fiscale 2003 e ha aumentato il suo dividendo regolare da $ 1.36 per azione nell'anno fiscale 2018 a $ 2.80 per azione nell'anno fiscale 2022. L'attuale dividendo trimestrale, se annualizzato, fornisce un rendimento da dividendo del 4.4%.

L'FCF cumulativo di Best Buy supera facilmente i suoi regolari pagamenti di dividendi. Dall'anno fiscale 2018 all'anno fiscale 2022, Best Buy ha generato $ 9.6 miliardi (58% dell'attuale capitalizzazione di mercato) in FCF pagando $ 2.7 miliardi di dividendi, secondo la Figura 2.

Se il rallentamento economico nel 2022 dovesse peggiorare e l'FCF della società diventasse negativo come nell'anno fiscale 2009, i 2.9 miliardi di dollari di liquidità della società forniscono un ulteriore livello di protezione per il dividendo. Per riferimento, la società ha pagato $ 688 milioni di dividendi nell'anno fiscale 2021.

Figura 2: Best Buy FCF vs. dividendi regolari dal Fiscal 2018

Le società con un forte FCF forniscono rendimenti da dividendi di qualità superiore perché l'azienda ha la liquidità per sostenere il suo dividendo. Non ci si può fidare tanto dei dividendi delle società con FCF basso o negativo perché la società potrebbe non essere in grado di sostenere il pagamento dei dividendi.

Best Buy è sottovalutato

Al suo prezzo attuale di $ 80 per azione, Best Buy ha un rapporto prezzo/valore contabile economico (PEBV) di 0.5. Questo rapporto significa che il mercato si aspetta che il NOPAT di Best Buy diminuisca permanentemente del 50%. Questa aspettativa sembra eccessivamente pessimistica dato che Best Buy è cresciuto NOPAT del 7% composto annualmente negli ultimi due decenni e del 12% composto annualmente negli ultimi cinque anni.

Anche se il margine NOPAT di Best Buy scende al 4% (media quinquennale contro il 5% rispetto al TTM) e il NOPAT della società scende dell'1% composto annualmente nel prossimo decennio, il titolo vale oggi $ 153/azione, un 91% al rialzo. Vedi la matematica dietro questo scenario DCF inverso. Se la società dovesse crescere NOPAT più in linea con i tassi di crescita storici, il titolo avrà ancora più rialzo.

Dettagli critici trovati nei documenti finanziari della tecnologia Robo-Analyst di My Firm

Di seguito sono riportate le specifiche sulle modifiche che apporto in base ai risultati di Robo-Analyst in 10-K di Best Buy:

Conto economico: ho effettuato 315 milioni di dollari di rettifiche con l'effetto netto di rimuovere 9 milioni di dollari di spese non operative (<1% delle entrate).

Bilancio: ho apportato 3.9 miliardi di dollari di aggiustamenti per calcolare il capitale investito con un aumento netto di 1.0 miliardi di dollari. L'aggiustamento più notevole è stato di 2.4 miliardi di dollari (36% del patrimonio netto dichiarato) in svalutazioni di asset.

Valutazione: ho apportato 4.2 miliardi di dollari di aggiustamenti con un effetto netto di diminuzione del valore per gli azionisti di 3.4 miliardi di dollari. A parte il debito totale, uno degli aggiustamenti più notevoli al valore per gli azionisti è stato di 348 milioni di dollari in contanti in eccesso. Questa rettifica rappresenta il 2% del valore di mercato di Best Buy.

Divulgazione: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler non ricevono alcun compenso per scrivere su titoli, stili o temi specifici.