(Bloomberg) - È troppo presto per abbandonare le speranze di un forte rimbalzo del mercato obbligazionario nel 2023, che sembrava una cosa certa fino a un mese fa.
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Ma anche se tornare a investire nei titoli del Tesoro si rivelerà un'operazione vincente, mantenerla non sarà per i deboli di cuore.
Un'impennata della crescita dell'occupazione, l'aumento della spesa dei consumatori e un'inflazione più rapida del previsto hanno fatto scendere nuovamente i prezzi delle obbligazioni convincendo gli operatori che la Federal Reserve continuerà a spingere verso l'alto i tassi di interesse e li manterrà lì più a lungo di quanto previsto. Il calo ha spazzato via i forti guadagni di gennaio, quando i mercati scommettevano ancora che la banca centrale avesse quasi finito di inasprire la politica monetaria e avrebbe tagliato i tassi entro la fine dell'anno.
"Questo è stato un mese difficile per il mercato obbligazionario", ha dichiarato venerdì George Goncalves, responsabile della strategia macro statunitense presso MUFG Securities Americas Inc., alla televisione Bloomberg. "Molto è in qualche modo scontato in questo momento, ma allo stesso tempo se non vediamo una mossa al ribasso a marzo, aprile, maggio" letture dell'inflazione "allora abbiamo un problema più grande per il mercato".
Venerdì, il mercato obbligazionario è stato colpito da una nuova ondata di vendite dopo che l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed - l'indice della spesa per consumi personali - ha inaspettatamente accelerato a gennaio aumentando del 5.4% rispetto all'anno precedente. Ciò ha spinto verso l'alto i rendimenti su tutta la linea, portando quelli sui titoli del Tesoro a due anni fino al 4.84%, il massimo dal 2007. Un indicatore generale del mercato dei Treasury ha perso circa il 2.6% a febbraio, lasciando i titoli in leggero calo nel 2023 dopo le prime perdite annuali consecutive almeno dall'inizio degli anni '1970.
La lettura dell'inflazione ha seguito un ritmo costante di cifre economiche forti che hanno galvanizzato la speculazione secondo cui la Fed ha ancora molta strada da fare prima di vincere la sua lotta contro l'inflazione. I trader di swap stanno ora scontando aumenti dei tassi di un quarto di punto alle riunioni di marzo, maggio e giugno, il che spingerebbe l'intervallo obiettivo per il suo benchmark chiave al 5.25%-5.5%.
Tuttavia, anche con il percorso più aggressivo, gli investitori continuano a vedere ragioni per un certo ottimismo. La maggior parte delle perdite innescate dall'inasprimento della banca centrale sono ancora probabili nel passato, dato che ha già spinto il suo tasso da quasi zero lo scorso marzo al 4.5%-4.75% attuale. Anche i maggiori pagamenti di interessi sui buoni del Tesoro stanno attenuando il colpo.
"Sembra che il pendolo abbia oscillato dall'altra parte nel mercato obbligazionario, con noi che abbiamo iniziato a scontare un percorso molto aggressivo di rialzi dei tassi", ha affermato Subadra Rajappa, responsabile della strategia dei tassi statunitensi presso Societe Generale SA, che vede quasi 4 Rendimento % sui Treasury a 10 anni come opportunità di acquisto. “Adesso è molto complicato. È ancora troppo difficile con i dati che abbiamo per essere chiari sulla traiettoria della Fed in futuro".
Il mercato potrebbe ottenere una tregua temporanea dal selloff nella prossima settimana perché non ci sono importanti rilasci di dati. Anche il Dipartimento del Tesoro ha concluso le sue aste di banconote fino al 7 marzo, mentre il ribilanciamento del portafoglio di fine mese potrebbe stimolare gli acquisti da parte dei gestori di fondi.
RJ Gallo, senior portfolio manager di Federated Hermes, ha affermato che la probabilità di una virata più aggressiva da parte della Fed ha aumentato le probabilità di una recessione negli Stati Uniti, che provocherebbe un aumento dei prezzi delle obbligazioni negli anni a venire. Inoltre, i rendimenti attuali sono interessanti, ha affermato in un'intervista televisiva a Bloomberg, aggiungendo che l'azienda sovrappesa i titoli del Tesoro nel suo fondo obbligazionario a rendimento totale.
"A gennaio c'era un po' troppo entusiasmo nel mercato obbligazionario", ha detto Gallo. Ma, con i rendimenti così alti, "ora hai un reddito per sostenere il rendimento totale".
Cosa guardare
calendario economico
27 febbraio: ordini di beni durevoli; vendite di case in sospeso; Attività manifatturiera della Fed di Dallas
28 febbraio: avanzata buona bilancia commerciale; inventari all'ingrosso/al dettaglio; Indice dei prezzi delle case FHFA; indici dei prezzi delle case S&P CoreLogic CS; MNI Chicago PMI; Indice manifatturiero della Fed di Richmond; Fiducia dei consumatori del consiglio di conferenza; condizioni commerciali della Fed di Richmond; Attività dei servizi della Fed di Dallas
1 marzo: domande di mutuo MBA; S&P Global manifatturiero statunitense; spese di costruzione; ISM produzione; Vendita di veicoli da reparto
2 marzo: produttività non agricola; costo unitario del lavoro; richieste di disoccupazione
3 marzo: S&P Global US PMI dei servizi; I servizi ISM
Calendario federale
27 febbraio: il governatore della Fed Philip Jefferson
28 febbraio: il presidente della Fed di Chicago Austan Goolsbee
2 marzo: il governatore della Fed Chris Waller
3 marzo: Lorie Logan, presidente della Fed di Dallas; il presidente della Fed di Atlanta Raphael Bostic; Il governatore della Fed Michelle Bowman
Calendario delle aste:
27 febbraio: fatture di 13, 26 settimane
1 marzo: bollette di 17 settimane
2 marzo: bollette da 4, 8 settimane
–Con l'assistenza di Elizabeth Stanton.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/bets-bond-still-even-losses-210000236.html