Con le azioni biotecnologiche in calo di quasi il 60% dal picco di febbraio 2021 e le grandi aziende farmaceutiche piene di liquidità, perché quest'anno non ci sono state più acquisizioni? È un paradosso del mercato sanitario.
Una nota venerdì dell'analista di Jefferies Michael Yee mette in evidenza fino a che punto sono diminuite le valutazioni delle biotecnologie e quanta liquidità hanno a disposizione i grandi colossi farmaceutici. Le più grandi aziende biofarmaceutiche in questo momento hanno liquidità quasi sufficiente per acquistare più o meno ogni singola azienda biotecnologica a piccola e media capitalizzazione.
Yee calcola che la capitalizzazione di mercato combinata di tutti i titoli biotecnologici con un valore inferiore a $ 5 miliardi è di circa $ 350 miliardi. Il saldo di cassa delle prime 20 società biofarmaceutiche messe insieme, nel frattempo, supera i 300 miliardi di dollari.
"Abbiamo raggiunto un punto in cui Big Pharma ha così tanti soldi che potrebbero praticamente acquistare l'intero universo delle società a bassa capitalizzazione", ha scritto Yee. "Rileviamo che le fusioni e acquisizioni sono difficili quando i mercati scendono rapidamente... ma alla fine alcuni accordi potrebbero catalizzare le cose".
Alla fine del 2021, Barron previsto a ondata di fusioni e acquisizioni biotecnologiche quest'anno che solleverebbe il settore. Citando le "tonnellate di polvere secca" nelle volte di
Pfizer
(ticker: PFE),
Novartis
(NVS) e altri, abbiamo affermato che un'ondata di fusioni e acquisizioni avrebbe "risvegliato l'interesse degli investitori per le biotecnologie".
Quell'onda non è stata nemmeno un'increspatura. Ci sono stati degli affari, per essere sicuri:
GlaxoSmithKline
'S
(GSK) $ 1.9 miliardi acquisizione of
Sierra Oncologia
(SRRA) il mese scorso, e
Pfizer
'S
affare, del valore fino a $ 525 milioni, per acquistare una società privata chiamata ReViral.
Ci sono stati anche segnali che indicano che le grandi aziende farmaceutiche sono a caccia, inclusa la selezione di Pfizer di un veterano di uno dei più grandi affari sanitari della storia come suo nuovo CFO. Tuttavia, il flusso costante di acquisizioni biotecnologiche che Barron e gli altri previsti non si sono concretizzati.
Allo stesso tempo, le valutazioni delle biotecnologie continuano a scivolare. Il
SPDR S&P Biotech ETF
(XBI), che segue il settore delle biotecnologie, è in calo del 34% quest'anno e del 41.2% negli ultimi 12 mesi.
Quindi, se le biotecnologie costano poco e le aziende farmaceutiche hanno molti soldi, perché nessuno fa affari?
Merck
(MRK) Il CFO Caroline Litchfield ha offerto una spiegazione convincente in un'intervista con Barron a fine aprile: i dirigenti biotecnologici non credono ancora a ciò che Mr. Market sta dicendo loro su quanto valgono le loro aziende.
"Dobbiamo ancora vedere il venditore cambiare mentalità su quale sia il valore della loro azienda", disse Litchfield. “Penso che il mondo viva nella speranza, giusto? ...E se sei seduto nella biotecnologia, stai aspettando di capire, è permanente o temporaneo? Ed è lì che penso che siano”.
Nella sua nota del venerdì, Yee ha scritto che se e quando le grandi aziende biofarmaceutiche inizieranno ad acquistare biotecnologie a piccola e media capitalizzazione, segnalerà che "i venditori hanno adattato le loro aspettative e hanno accettato la nuova valutazione".
Inoltre, ha scritto Yee, dimostrerebbe che gli acquirenti farmaceutici non pensano che il prezzo scenderà ulteriormente. Nel complesso, quel senso di stabilizzazione potrebbe dare agli investitori la rassicurazione di cui hanno bisogno per tornare alle biotecnologie e continuare ad acquistare.
Non sta ancora succedendo. L'XBI è sceso del 17.9% ad aprile. Finora a maggio è sceso di un altro 3.2%.
In un'e-mail agli investitori venerdì mattina,
Oppenheimer
Jared Holz, stratega dell'equità sanitaria, ha riassunto l'atmosfera. "Qui è necessario fare così tanto auto-riparazione per migliorare la salute del più ampio spazio biotecnologico", ha scritto Holz. “E crediamo che ci vorrà tempo. Mesi. Forse anni».
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