I più grandi rimbalzi del mercato ribassista creano un dolore senza fine per gli short

(Bloomberg) - Un disastro per i rialzisti, la caduta di un anno delle azioni americane è stata per certi aspetti quasi altrettanto dura per l'altra parte del commercio.

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Le difficoltà di essere short sono state rese vivide martedì quando un paniere di azioni più odiate di Goldman Sachs Group Inc. è salito di oltre il 4%, caricando gli orsi di perdite. Mentre l'S&P 500 ha alternato guadagni e perdite nel 2023, ogni giorno al rialzo ha sopraffatto la precedente sessione al ribasso, determinando un guadagno complessivo che ha segnato il miglior inizio di anno del mercato dal 2019.

Un tale rimbalzo, atterrato subito dopo che gli hedge fund hanno trascorso dicembre a sollevare posizioni ribassiste e i commercianti al dettaglio hanno scaricato azioni a frotte, è stata una ricetta per il dolore che si è manifestato negli ultimi 12 mesi. Gli scettici hanno avuto la loro convinzione messa alla prova da rally del mercato ribassista su una scala quasi senza precedenti. Mentre l'S&P 500 ha visto molti meno giorni di rialzo del normale nel 2022, quando l'indice è riuscito a rimbalzare, lo ha fatto violentemente. Con un aumento medio dell'1.15%, l'aumento dell'indice sulle sessioni positive è stato il più grande dal 1938.

"C'è un elemento FOMO qui con gli investitori che sono preoccupati di essere colti in fuorigioco se le azioni intraprendono un rally duraturo", ha affermato Adam Phillips, amministratore delegato della strategia di portafoglio presso EP Wealth Advisors. "Tutti sanno che i rally del mercato ribassista sono comuni, ma per alcuni può essere difficile ricordarselo al momento."

I giorni in su erano tanto grandi quanto rari. L'S&P 500 ha trascorso il 43% delle sessioni dello scorso anno in positivo, perdendo quasi un anno dal 1941. Al contrario, i giorni di ribasso si sono accumulati, degni di un anno in cui il benchmark è svenuto del 19.4%. Ma gli scettici hanno dovuto far fronte ripetutamente a progressi in controtendenza.

La storia continua

Mentre i giorni al rialzo e al ribasso sono stati equamente suddivisi nel nuovo anno, l'S&P 500 è salito in media dell'1.3% nelle tre sessioni positive, più del doppio della sua mossa al momento del ribasso. In aumento di circa il 2%, il rendimento dell'indice è stato il terzo migliore finora in un anno nell'ultimo decennio.

Per saperne di più: Le azioni portano la scala mobile giù e l'ascensore su: Macro Man

L'ultima ripresa è arrivata subito dopo che i clienti di hedge fund monitorati da JPMorgan Chase & Co. hanno ridotto la loro leva finanziaria media al livello più basso dal 2017. Nel frattempo, i singoli trader hanno scaricato più di $ 3 miliardi di azioni nella settimana fino a martedì scorso, il terzo più venduto nella storia dei dati a livello di mercato di JPMorgan.

In rialzo rispetto al mercato questa settimana sono stati i titoli tecnologici e il Nasdaq 100 è avanzato per tre sessioni consecutive, la serie di vittorie più lunga in due mesi.

La rinascita della leadership tecnologica, se continua, è probabilmente una notizia sgradita per coloro che hanno evitato il settore dopo che le azioni un tempo lodate sono cadute sulla Terra nel 2022. Alla fine di dicembre, gli hedge fund monitorati da Morgan Stanley hanno visto diminuire la loro esposizione tecnologica al minimo di tre anni.

Alla base del rimbalzo azionario del nuovo anno c'è stato un calo dei rendimenti obbligazionari e l'indebolimento del dollaro, secondo Mark Freeman, chief investment officer di Socorro Asset Management LP. Con l'inasprimento del sentiment sugli utili, ha affermato, i ribassisti potrebbero cercare opportunità per balzare di nuovo nonostante le sfide a breve termine.

"Ci sono ancora alcuni ostacoli significativi che devono affrontare i mercati, principalmente ciò che accade sul fronte degli utili, ma al margine gli orsi stanno affrontando una lotta più dura", ha affermato. "Ovviamente la copertura short amplifica i movimenti al rialzo, ma gli short poi si ripristinano a un livello più alto e riprende la pressione al ribasso."

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