Miliardi di capitali minacciano di devastare azioni e obbligazioni globali

(Bloomberg) — Il mercato privato sta arrivando a raccogliere — e minaccia di devastare le azioni e le obbligazioni globali.

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Con l'inasprimento delle condizioni finanziarie in tutto il mondo, i fondi del mercato privato chiedono agli investitori di accumulare più del denaro che hanno promesso durante i giorni di rendita facile della pandemia.

Mentre ci si aspetta che molte grandi pensioni e dotazioni dispongano di flussi di cassa sufficienti per soddisfare queste richieste di capitale, il timore è che un gran numero di altri investitori debba scaricare attività liquide per soddisfare gli obblighi. Ciò significherebbe probabilmente perdite ancora più profonde nei mercati pubblici di azioni e debito, dove i rendimenti sono già scesi di oltre il 20% quest'anno.

I primi segnali di difficoltà sono evidenti nella contrazione delle distribuzioni che queste partnership di mercato privato stanno offrendo agli investitori, secondo i dati di Burgiss Group LLC.

Cinque delle sei categorie di fondi del mercato privato monitorate dalla società di ricerca hanno registrato impegni netti negativi nel terzo trimestre, il che significa che agli investitori è stato richiesto di versarvi più denaro di quanto non tornassero come rendimenti. Secondo i dati, i fondi di buyout hanno registrato il divario maggiore, a meno 7.66 miliardi di dollari, il massimo dal secondo trimestre del 2020.

"Vediamo motivo di preoccupazione", hanno scritto in una nota gli analisti di Burgiss Patrick Warren e Luis O'Shea il mese scorso. "Le distribuzioni nette del capitale di rischio sono ora ai minimi da molti decenni e anche il debito senior e distressed sta richiamando capitale sulla rete".

Tre dei tipi di fondi hanno distribuito la quantità di denaro più bassa agli investitori in almeno sette anni.

Le richieste di capitale hanno subito un'accelerazione quest'anno, in particolare per i fondi di credito privato, ha affermato un dirigente senior di un investitore istituzionale che supervisiona oltre 50 miliardi di dollari. I portafogli noti come fondi trigger, che richiedono il capitale del cliente una volta raggiunte determinate soglie, sono stati tra i più attivi nel fare chiamate di capitale, ha affermato il dirigente, chiedendo l'anonimato per discutere di questioni interne.

La storia continua

"È possibile immaginare grandi istituzioni impegnate nella vendita forzata di azioni pubbliche liquide per soddisfare le richieste di capitale in investimenti di fondi privati", ha scritto Benn Eifert, fondatore e chief investment officer di boutique di volatility hedge fund QVR Advisors, nella sua lettera di ottobre agli investitori .

Le richieste di capitale non sono l'unico problema per gli investitori nei mercati privati. Anche i loro successi creano mal di testa.

Poiché negli ultimi anni molti asset alternativi hanno sovraperformato i mercati pubblici, le istituzioni hanno superato i limiti fissi sulla proporzione dei loro portafogli che possono essere allocati ai mercati privati.

Sebbene questo cosiddetto effetto denominatore possa essere esagerato, perché c'è un ritardo nella rivalutazione degli asset privati ​​per riflettere le condizioni di mercato più recenti, ha il potenziale per innescare un aumento delle vendite nel momento in cui è meno desiderato.

E le somme in gioco potrebbero essere enormi. Secondo i dati della società di dati sugli investimenti Preqin, una quantità significativa del denaro facile immesso nel sistema finanziario dalle banche centrali durante la pandemia è finito in attività non quotate, che sono cresciute a $ 10 trilioni a livello globale entro settembre 2021, un aumento di cinque volte rispetto al 2007.

"C'è una sorta di cambio di regime nel mondo macro e nei mercati di cui dobbiamo prendere possesso", ha affermato Stephen Klar, presidente e managing partner di Wellington Management Co., al Global Financial Leaders' Investment Summit di Hong Kong lo scorso novembre 3. "Stiamo lavorando con i nostri clienti per pensare a come riportare l'asset allocation in un modo più diversificato e riequilibrato".

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