(Bloomberg) – Finora quest'anno gli investitori hanno versato oltre 20 miliardi di dollari in fondi negoziati in borsa a reddito fisso statunitensi. Mentre la polvere si deposita dal peggior anno mai registrato per il mercato obbligazionario, gli ETF focalizzati su Treasuries sicuri e semplici hanno attirato la maggior parte del denaro. Stephen Laipply, il capo statunitense degli ETF a reddito fisso di BlackRock, spiega questo stato di cose nell'ultimo episodio del podcast "What Goes Up".
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D: Come pensi che andrà a finire il resto dell'anno nel reddito fisso?
A: È stato un viaggio accidentato. L'anno scorso è stato il peggior record di obbligazioni che abbiamo visto probabilmente negli ultimi 40 anni. È stato incredibilmente impegnativo. Gli investitori sono stati cullati da un po' di "beh, i tassi sono bassi a lungo e forse bassi per sempre". Questo è cambiato molto, molto drammaticamente l'anno scorso. Gli investitori non vedevano l'ora che arrivasse l'idea che "2023, siamo a questi rendimenti più alti, è fantastico, ho intenzione di allocare, aggiusterò i miei 40", per così dire. E poi all'improvviso abbiamo ricevuto questa sfilza di dati molto positivi e questo ha fatto ripensare tutti. Sembra che le persone ci ripensino - e forse ci pensino troppo - ogni settimana, se non più frequentemente di così. Sono un po' più ottimista su questo. C'è un limite a quanto possono essere elevate le tariffe.
La Fed osserverà attentamente i dati. Abbiamo costantemente mantenuto l'idea che l'inflazione probabilmente non sarebbe scesa in linea retta. Questo è proprio quello che stiamo vedendo ora. Ci saranno alcuni dossi lungo la strada. È possibile che aumentino un po' di più di quanto originariamente previsto, e quindi mantengano i tassi a quel livello elevato. Vedrai il mercato che cerca di trovare un livello qui. E credo che ci sia un limite a questo perché, che la gente ci creda o no, alla fine questi aumenti avranno un impatto sull'economia. Prenderanno piede.
D: Ragazzi, state dicendo che i portafogli Advisor 60/40 sono sottoallocati al reddito fisso del 9% e ora si tratta di un'opportunità unica per ribilanciare i portafogli. Parlaci di questo.
A: Se pensi all'ultimo decennio, abbiamo avuto un allentamento quantitativo. Se guardi dove il rendimento a 10 anni ha toccato il fondo, era di 50 punti base, il che è notevole. I due anni hanno toccato il fondo da qualche parte negli anni dell'adolescenza. Quindi molti investitori hanno deciso di rimanere fuori dal mercato. Oppure, hanno dovuto assumersi molti rischi aggiuntivi per ottenere quel rendimento. Quindi, se si trattava di sovrappesare l'alto rendimento in quella parte tradizionale del portafoglio - dove forse avrebbero preferito asset di qualità superiore ma dovevano avere il reddito - o cose come alternative e credito privato, private equity.
Ora gli investitori stanno guardando questo mercato - il mercato pubblico a reddito fisso - e si rendono conto che possono fissare i loro 40 quotazioni senza quotazioni riducendo il rischio a vari livelli. Quindi, non devi essere la maggioranza nell'alto rendimento per ottenere un determinato obiettivo di rendimento. Puoi allocare all'estremità anteriore della curva del Tesoro e ottenere i rendimenti che stavi vedendo a un certo punto nel mercato ad alto rendimento. Quindi è davvero un'opportunità per tornare a ciò che quel 40 avrebbe dovuto fare, ovvero diversificare le tue attività di rischio. E poi pensi, ho l'S&P 500, cosa voglio tenere contro di esso? Un mondo molto semplice sarebbe: "Tenerò contro i titoli del Tesoro a lunga scadenza", con il ragionamento che se il mercato azionario svende, i titoli del Tesoro lunghi probabilmente si riprenderanno.
D: Le preoccupazioni per il tetto del debito incidono sul segmento a breve? Come vedi questo problema quest'anno?
A: Abbiamo già visto questo film, dove è successo, dove siamo stati declassati e tutto il resto. C'è un po 'di esso che è lì dentro. Se guardi, ad esempio, i credit default swap. Non ho guardato i livelli ultimamente, ma c'era un po' di quel rischio che era leggermente scontato. Questa preoccupazione potrebbe farsi avanti molto di più mentre ci dirigiamo verso l'estate, che è un momento critico. Quindi direi che non ha ancora un impatto drammatico sul front-end. Può? Sicuro.
–Con l'assistenza di Stacey Wong.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-bond-yields-offer-205642852.html