Le migliori menti di BlackRock sembrano preoccupate. Gli strateghi degli investimenti del più grande gestore patrimoniale del mondo hanno avvertito di una recessione in arrivo, di un'inflazione ostinata e di una nuova era che non sarà così gentile con gli investitori nei loro Prospettive globali per il 2023 rilasciato questa settimana.
"La Grande Moderazione, il periodo di quattro decenni di attività e inflazione ampiamente stabili, è alle nostre spalle", hanno scritto il vicepresidente Philipp Hildebrand e un team di alti dirigenti. “Il nuovo regime di maggiore volatilità macro e di mercato si sta esaurendo. Si prevede una recessione”.
Hildebrand e il suo team sostengono che la Grande Moderazione, un periodo di bassa inflazione e crescita economica costante, ha permesso alle azioni e alle obbligazioni di prosperare in un modo che non sarà possibile in futuro.
Per gli investitori, questa nuova era economica richiederà una strategia nuova e flessibile che preveda una selezione selettiva dei titoli e una gestione del portafoglio più attiva.
“Non vediamo i mercati rialzisti sostenuti del passato. Ecco perché è necessario un nuovo manuale di investimento", hanno scritto. “Ciò che ha funzionato in passato non funzionerà ora.”
Una nuova era
Secondo BlackRock, tre principali "motori di regime" sono destinati a mantenere l'inflazione elevata al di sopra degli obiettivi delle banche centrali, a frenare la crescita economica ea rendere più difficile per gli investitori realizzare profitti per gli anni a venire.
In primo luogo, popolazioni che invecchiano ridurrà la forza lavoro e costringerà i governi a farlo spendere di più per prendersi cura degli anziani, causando carenza di manodopera e riduzione della produzione.
In secondo luogo, le tensioni tra le superpotenze globali segnalano che siamo entrati in un "nuovo ordine mondiale", in cui le catene di approvvigionamento globalizzate che una volta hanno contribuito a ridurre il prezzo delle merci potrebbero essere interrotte.
"Questo è, a nostro avviso, l'ambiente globale più teso dalla seconda guerra mondiale", hanno scritto Hildebrand e il suo team. “Vediamo la cooperazione geopolitica e la globalizzazione evolversi in un mondo frammentato con blocchi in competizione. Ciò va a discapito dell'efficienza economica".
Infine, una transizione più rapida verso l'energia pulita sarà in ultima analisi inflazionistica a meno che un nuovo flusso di investimenti non confluisca in soluzioni a emissioni zero.
"Se la produzione ad alto contenuto di carbonio diminuisce più rapidamente rispetto all'introduzione graduale di alternative a basso contenuto di carbonio, potrebbero verificarsi carenze, aumentando i prezzi e interrompendo l'attività economica", hanno scritto. "Più veloce è la transizione, più sfasato potrebbe essere il passaggio di consegne, il che significa un'inflazione e un'attività economica più volatili".
Valutare il danno
BlackRock ha anche analizzato tre temi per aiutare a preparare gli investitori alla nuova normalità nelle loro previsioni per il 2023.
In primo luogo, gli esperti dell'asset manager hanno sostenuto che l'anno prossimo sarà fondamentale tenere conto del “danno” arrecato dagli aumenti dei tassi d'interesse delle banche centrali e del rischio di recessione nella valutazione delle azioni.
"A nostro avviso, le valutazioni azionarie non riflettono ancora i danni futuri", hanno scritto. "Scopriamo che le aspettative sugli utili non scontano ancora nemmeno una lieve recessione".
A BlackRock non piacciono le azioni dei mercati sviluppati, almeno nel breve termine, perché Hildebrand e il suo team credono che la Fed non salverà i mercati tagliando i tassi di interesse quando arriva una recessione come hanno fatto in passato. È la fine del cosiddetto Fed messo.
"I banchieri centrali non correranno in soccorso quando la crescita rallenterà in questo nuovo regime, contrariamente a quanto gli investitori si aspettano", hanno sostenuto. "Ecco perché il vecchio playbook del semplice 'comprare il ribasso' non si applica a questo regime."
Hildebrand e il suo team si sono spinti fino al punto di sostenere che i banchieri centrali stanno "deliberatamente causando recessioni" alzando aggressivamente i tassi di interesse per combattere l'inflazione.
"Il nuovo playbook richiede una continua rivalutazione di quanto del danno economico generato dalle banche centrali sia nel prezzo", hanno scritto. "Quel danno sta costruendo."
Ripensare i legami
Dopo anni di sottoperformance rispetto alle azioni, potrebbe essere il momento di guardare al mercato obbligazionario per un reddito stabile mentre incombe una recessione.
"Il reddito fisso offre finalmente 'reddito' dopo che i rendimenti sono aumentati a livello globale", hanno scritto Hildebrand e il suo team. "Ciò ha aumentato il fascino delle obbligazioni dopo che gli investitori erano affamati di rendimento per anni".
Hanno raccomandato agli investitori di guardare al credito investment grade e ai titoli di stato a breve termine, ma hanno avvertito di evitare i titoli di stato a lungo termine a causa dell'aumento dei livelli di debito e dell'inflazione più elevata.
“Nel vecchio playbook, i titoli di stato a lungo termine sarebbero stati parte del pacchetto in quanto storicamente hanno protetto i portafogli dalla recessione. Non questa volta, pensiamo”, hanno scritto.
Vivere con l'inflazione
Inflazione su base annua, misurata dal indice dei prezzi al consumo (CPI), probabilmente ha raggiunto il picco a giugno al 9.1%. E alcuni CEO ed gestori di denaro sostengono che è destinato a scendere velocemente.
Ma BlackRock ha un punto di vista diverso.
"Anche con una recessione in arrivo, pensiamo che vivremo con l'inflazione", hanno scritto Hildebrand e il suo team. "Vediamo che l'inflazione si raffredda man mano che i modelli di spesa si normalizzano e i prezzi dell'energia diminuiscono, ma vediamo che persisterà al di sopra degli obiettivi politici nei prossimi anni".
In questo contesto di inflazione più elevata, raccomandano obbligazioni protette dall'inflazione ed evitare le azioni, almeno nel breve termine.
"Un'inflazione più volatile e persistente non è ancora scontata dai mercati, pensiamo", hanno avvertito.
Questa storia era originariamente presente su Fortune.com
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-throw-old-investment-190219280.html