Il gigante aerospaziale americano Boeing (BA) ha riportato gli utili del primo trimestre 1 che aspettative mancate la scorsa settimana, aumentando ulteriormente il calo del suo titolo, che è in trend ribassista dai picchi di metà 2021. Secondo una recente Bank of America (BAC) Global Research, ci sono 13 principali ostacoli che la direzione di Boeing non sta riconoscendo pienamente.
"Boeing si è guadagnata la reputazione di riconoscere e adattarsi alle sfide ben dopo che sono diventate chiare a tutti gli altri", si legge nel rapporto. "Gli investitori ora si chiedono quali sfide non siano prese in considerazione nelle prospettive di Boeing e potrebbero ancora apparire".
Alla luce di queste sfide incombenti, BofA mantiene il suo rating Neutral sulle azioni Boeing con un obiettivo di prezzo di $ 180, in calo rispetto al suo precedente obiettivo di $ 220.
Le sfide di Boeing
1. Finora 7.9 miliardi di dollari di spese per la difesa; non è ancora la fine
Il business della difesa di Boeing ha accumulato finora $ 7.9 miliardi di perdite. E sebbene la società abbia ottenuto recenti vittorie nell'assicurarsi contratti per aeromobili come il KC-46, VC-25B, T-7A e MQ25, i problemi della catena di approvvigionamento, un ambiente inflazionistico e un mercato del lavoro rigido possono continuare a esercitare pressioni sui costi e programmi di difesa.
2. 787 — una lunga strada da riparare e sostenere
Le consegne per il 787 sono state sospeso da maggio 2021, secondo BofA. Complessivamente, le vendite di aerei commerciali di Boeing sono diminuite del 3% nel primo trimestre. Il produttore aerospaziale continua a produrre a un "tasso molto basso" e ha già accumulato circa 1 miliardi di dollari in scorte di aeromobili.
3. 737 MAX 10 entrata in servizio nel 2023 ad alto rischio
Il 737 MAX-7 e il 737 MAX-10 sono attualmente sottoposti al processo di certificazione FAA. Tuttavia, il MAX 10 potrebbe subire ritardi significativi per quanto riguarda la sua entrata in servizio (EIS) e incorrere in costi aggiuntivi per Boeing se non viene certificato prima della fine dell'anno poiché i regolamenti vietano alla FAA di rilasciare un certificato di tipo dopo il 27 dicembre , 2022, a meno che il sistema di allerta dell'equipaggio di condotta non soddisfi determinati requisiti.
4. Indebolimento della redditività in contanti degli aeromobili ricommercializzati
BofA rimane preoccupata per l'impatto sui margini di cassa delle attività di remarketing di 737 MAX e 787. Il rapporto ha attribuito l'indebolimento della redditività a tassi di produzione più bassi, un mix modello/cliente sfavorevole e prezzi ricommercializzati.
5. 777X — 8 miliardi di dollari di produzione iniziale da non recuperare
Boeing ha ritardato l'entrata in servizio della sua 777X-9 — pubblicizzato come il "jet bimotore più grande ed efficiente del mondo" — fino al 2025 da una sequenza temporale precedente dalla fine del 2023. La produzione del 777X-9 sarà quindi sospesa nel 2022 e nel 2023, con conseguenti 1.5 miliardi di dollari di costi anormali, BofA stime. Ciò si aggiunge alla perdita a termine del 4Q 2020 sul 777X di $ 6.5 miliardi per ammontare a $ 8 miliardi di investimenti totali sull'aeromobile che non dovrebbero essere recuperati attraverso le consegne.
6. La carenza di ingegneria che colpisce i programmi attuali aumenta
BofA osserva che Boeing ha perso un numero significativo di ingegneri, soprattutto tra i livelli senior, durante la pandemia e l'interruzione della produzione MAX. Tra condizioni difficili del mercato del lavoro e il “Grande rimpasto”, il talento ingegneristico sta gocciolando fuori da Boeing e nello spazio e nella tecnologia aeronautica di nuova generazione.
7. Aumento delle tensioni commerciali e militari USA-Cina
Con la Cina che rappresenta circa un quarto della domanda totale di aerei commerciali, BofA ritiene che le crescenti tensioni economiche e militari tra Washington e Pechino potrebbero spingere la Cina a scegliere Airbus (AIR.PA) su Boeing per motivi politici.
8. Boeing affronta venti contrari, mentre Airbus affronta venti contrari
Nei prossimi cinque anni, Boeing deve affrontare venti contrari nel superare la perdita di quote di mercato nel mercato dei grandi aeromobili a fusoliera stretta e nella gestione dei problemi di produzione del 787 e del 777X. BofA pensa che Airbus sia "nel posto dell'uccello di gatto" e possa reagire in modo appropriato alle azioni di Boeing. A medio termine, Airbus trarrà vantaggio anche dai crescenti budget per la difesa dell'UE a seguito della guerra Russia-Ucraina.
9. Nuovo jet narrowbody: finanziamento, ingegneria, vincoli di ricerca e sviluppo
BofA ritiene che Boeing dovrebbe sviluppare un nuovo modello di jet a fusoliera stretta con maggiori capacità, poiché le linee di aeromobili A321 e A220 di Airbus stanno "intaccando" la quota di mercato di Boeing nel segmento delle fusoliere strette. Sebbene il rapporto stimi che un tale programma potrebbe richiedere dai sette agli otto anni e almeno un investimento di 15 miliardi di dollari, le preoccupazioni per la mancanza di forza ingegneristica e la bassa spesa in ricerca e sviluppo rappresentano i principali ostacoli allo sviluppo di nuovi prodotti.
10. Strategia poco chiara sui servizi
Boeing aveva previsto che i suoi Boeing Global Services (BGS) sarebbero diventati un'attività di servizi da 50 miliardi di dollari entro un decennio dal 2016. Tuttavia, BofA ritiene che questo obiettivo non sia più fattibile dopo il COVID, con BGS che ha generato solo 18.5 miliardi di dollari di ricavi nel 2019.
"La direzione non ha commentato la questione dall'inizio della pandemia ed è diventato evidente che Boeing sta cercando di ridurre l'enfasi e allontanarsi dal precedente obiettivo", si legge nel rapporto.
11. La mancanza di dividendi regolari può allontanare alcuni investitori
BofA non vede Boeing riavviare i suoi regolari pagamenti di dividendi fino a quando non raggiungeranno livelli di leva più conservativi. Ciò rappresenta una minaccia per le azioni Boeing e potrebbe allontanare potenziali investitori verso altri nomi "amici degli azionisti" nel settore aerospaziale e della difesa come Raytheon (RTX).
12. Le continue sfide al profitto potrebbero incidere sul rating del credito
Boeing aveva 14.7 miliardi di dollari in contratti di credito revolving alla fine del 1° trimestre 2022, ma BofA vede la possibilità che sfide operative prolungate nei suoi settori di attività danneggino la generazione di EBITDA, portando a declassamenti del rating del credito.
13. Rischi per le stime di cassa consensuali
BofA mantiene una previsione di $ 8.5 miliardi a $ 8.8 miliardi di generazione annuale di flussi di cassa liberi (FCF) per il 2024-2026, riflettendo un rallentamento da $ 11.7 miliardi per il 2023. Questo rallentamento è principalmente attribuito alla fine dei flussi di cassa del burndown delle scorte di 737 MAX.
Thomas Hum è uno scrittore di Yahoo Finance. Seguilo su Twitter @thomashumTV
Leggi le ultime notizie finanziarie e commerciali da Yahoo Finance
Segui Yahoo Finance su Twitter, Instagram, YouTube, Facebook, Flipboarde LinkedIn
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/boeings-13-problems-management-isnt-full-recognizing-bof-a-152907233.html