Le obbligazioni sono giuste e le azioni sono sbagliate. Ecco cosa dovresti fare al riguardo, dice BlackRock

Tuttavia, quel rimbalzo si basa su una narrazione di esiti incompatibili, che alla fine potrebbero essere una cattiva notizia per gli asset di rischio, avverte Blackrock.

Ma prima, perché il rally? Il team del BlackRock Investment Institute Risk guidato da Jean Boivin, osserva che le attività sono aumentate all'inizio del 2023 grazie al calo dell'inflazione, alla riduzione dei prezzi dell'energia in Europa, alla rapida riapertura della Cina con l'abolizione delle restrizioni COVID e a ciò che definisce fattori tecnici: cioè molti investitori erano posizionati in modo eccessivamente ribassista.

“Tuttavia, riteniamo che il rally rifletta anche la speranza che il più netto inasprimento della politica della banca centrale degli ultimi decenni possa evitare danni economici: la crescita sarà sostenuta anche se i tassi rimarranno più alti e l'inflazione scenderà agli obiettivi del 2%. Le banche centrali quindi non avrebbero bisogno di inasprire ulteriormente la politica e creare recessioni per abbassare l'inflazione”, afferma BlackRock.

Il mercato azionario sembra, soprattutto, crederci ancora. Eppure i rendimenti del Tesoro a 2 anni
TMUBMUSD 02Y,
4.769%,
che sono particolarmente sensibili alla politica monetaria della Federal Reserve, si collocano vicino al livello più alto dal 2007, dopo essere balzati di quasi 50 punti base finora a febbraio.

"Ora i mercati obbligazionari si stanno rendendo conto del rischio che la Fed aumenti i tassi e li tenga lì più a lungo", afferma BlackRock.

Con i dati recenti che mostrano che l'attività economica sta reggendo bene - vedi il robusto mercato del lavoro - e l'inflazione core si sta dimostrando più vischiosa del previsto, BlackRock non pensa che l'inflazione sia sulla buona strada per tornare all'obiettivo del 2% della Fed senza una recessione.

“Ciò significa che i solidi dati sull'attività dovrebbero essere visti attraverso le loro implicazioni per l'inflazione. In altre parole: le buone notizie sulla crescita ora lo implicano
per raffreddare l'inflazione è necessario un ulteriore inasprimento delle politiche e una crescita più debole in seguito. Questa è una cattiva notizia per gli asset rischiosi, a nostro avviso”, afferma BlackRock.

Poiché il gestore patrimoniale ritiene che questo non sia un tipico ciclo economico, pensa che "è necessario un nuovo schema di investimento".

Suggerisce di sovrappesare i Treasury di breve durata, che offrono tre volte più dell'1.5% che fornivano solo un anno fa. "Ci piace anche la loro capacità di preservare il capitale a rendimenti più elevati in questo regime macroeconomico e di mercato più volatile".

L'esposizione al credito investment grade dovrebbe essere ridotta perché il recente rally degli asset rischiosi ha causato un'eccessiva contrazione degli spread creditizi, suggerendo che gli investitori sono troppo ottimisti.

Nelle azioni, BlackRock privilegia i mercati emergenti
EMME,
-1.99%
ipersviluppati: "Preferiamo i mercati emergenti perché i loro rischi sono valutati meglio: le banche centrali dei mercati emergenti sono vicine al picco dei loro rialzi dei tassi, il dollaro USA è ampiamente più debole negli ultimi mesi e il riavvio della Cina si sta esaurendo".

“Ciò è in contrasto con le principali economie che devono ancora sentire il pieno impatto degli aumenti dei tassi della banca centrale – e tuttavia hanno ancora prospettive di utili troppo rosee, a nostro avviso. Inoltre, sta crescendo il rischio che le banche centrali dei DM vadano avanti con ulteriori aumenti dei tassi".

Mercati

I futures sugli indici azionari indicano un'apertura morbida, con il contratto S&P 500
ES00,
-1.54%
di sconto dello 0.8% e del Nasdaq 100
NQ00,
-1.94%
in calo dell'1.4%. Rendimento del Treasury USA a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
3.933%
è aumentato di 4.3 punti base al 3.925%, vicino al massimo di tre mesi. L'indice del dollaro
DXY,
+ 0.60%
aggiunge lo 0.4% a 104.96.

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Il ronzio

Nel primo anniversario dell'invasione russa dell'Ucraina, il governo cinese ha chiesto un cessate il fuoco e ha proposto un piano di pace. Pechino questa settimana ha rifiutato di sostenere un voto delle Nazioni Unite che condanna l'invasione di Mosca. Il leader cinese Xi Jinping non ha chiamato il presidente ucraino Volodymyr Zelenskyy dall'invasione della Russia, ma ha parlato con Vladimir Putin in diverse occasioni.

Ci sono molti dati economici e Fedspeak che i trader devono prendere in considerazione venerdì. Probabilmente di maggiore importanza è l'indice dei prezzi della spesa per consumi personali per gennaio, previsto per le 8:30. rispetto al 4.7% di dicembre.

Anche i dati sulla spesa dei consumatori e sul reddito personale per gennaio sono stati pubblicati alle 8:30, seguiti alle 10 dalle vendite di nuove case di gennaio e dalla lettura finale sul sentimento dei consumatori per febbraio.

Il governatore della Fed Phillip Jefferson dovrebbe parlare alle 10:15, alla stessa ora del presidente della Fed di Cleveland Loretta Mester. Alle 11:30 il presidente della Fed di St. Louis James Bullard farà alcune osservazioni, seguito alle 1:30 dal presidente della Fed di Boston Susan Collins e dal governatore della Fed Christopher Waller.

Due ex beniamini azionari gravemente sconfitti si stanno divertendo meglio nel trading pre-mercato. Azioni in Beyond Meat
BYND,
+ 25.90%,
che erano ben al di sopra di $ 200 nel 2019, stanno salendo del 14% per flirtare con $ 20 dopo fornendo risultati migliori del previsto.

Intanto Blocco
MQ,
+ 2.45%
è aumentato di oltre il 7% a quasi $ 80 dopo quello del gruppo tecnologico di pagamento i guadagni sono stati ben accolti. Le azioni di Block superavano i $ 275 nell'agosto 2021.

Condivisioni di Adobe
ADBE,
-6.94%
sono in sconto del 3% a seguito di un rapporto che il DOJ stava cercando di bloccare l'acquisto da 20 miliardi di dollari di Figma da parte della società.

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Dobbiamo continuare a combattere la Russia con banche e carri armati, dice Browder.

Il grafico

Come accennato in precedenza, uno dei motivi per cui le azioni hanno avuto un buon inizio d'anno è stato che gli investitori hanno iniziato a pensare che l'economia statunitense potesse sfuggire al ciclo di inasprimento della Fed con un "atterraggio morbido". Come mostra il grafico sottostante di Deutsche Bank, le ricerche su Google per la frase negli Stati Uniti hanno raggiunto questo mese il massimo degli ultimi 15 anni. E sappiamo tutti cosa tende ad aprirsi quando un'idea nei mercati diventa eccessivamente popolare.

Migliori ticker

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Letture casuali

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