Il sistema bancario ombra della Gran Bretagna sta sollevando serie preoccupazioni dopo la tempesta del mercato obbligazionario

LONDRA — Dopo il caos della scorsa settimana nei mercati obbligazionari britannici a seguito del “mini-budget” del governo del 23 settembre, gli analisti lanciano l'allarme sul settore bancario ombra del Paese.

I Bank of England Prima costretto a intervenire nel mercato obbligazionario a lungo termine dopo che una forte svendita di titoli di stato britannici – noti come “gilt” – ha minacciato la stabilità finanziaria del paese.

Il panico si è concentrato in particolare sui fondi pensione, che detengono ingenti quantità di gilt, mentre un improvviso rialzo delle aspettative sui tassi di interesse ha provocato anche caos nel mercato dei mutui.

Mentre l'intervento della banca centrale ha offerto una certa fragile stabilità al sterlina Inglese e dei mercati obbligazionari, gli analisti hanno segnalato i persistenti rischi per la stabilità nel settore bancario ombra del paese: istituzioni finanziarie che agiscono come prestatori o intermediari al di fuori del settore bancario tradizionale.

L'ex primo ministro britannico Gordon Brown, la cui amministrazione ha introdotto un pacchetto di salvataggio per le banche britanniche durante la crisi finanziaria del 2008, ha detto mercoledì a BBC Radio che le autorità di regolamentazione del Regno Unito avrebbero bisogno di rafforzare la loro supervisione sulle banche ombra.

“Temo che con l'aumento dell'inflazione e l'aumento dei tassi di interesse, ci saranno un certo numero di aziende, un certo numero di organizzazioni che saranno in grave difficoltà, quindi non credo che questa crisi sia finita perché i fondi pensione sono stati salvati l'ultima volta settimana", ha detto Brown.

"Penso che ci debba essere una vigilanza eterna su ciò che è successo a quello che viene chiamato il settore bancario ombra, e temo che potrebbero esserci ulteriori crisi a venire".

I mercati globali hanno preso coraggio nelle ultime sessioni dall'indebolimento dei dati economici, il che è visto come una riduzione della probabilità che le banche centrali siano costrette a inasprire la politica monetaria in modo più aggressivo al fine di frenare l'inflazione alle stelle.

Edmund Harriss, chief investment officer di Guinness Global Investors, ha dichiarato mercoledì alla CNBC che mentre l'inflazione sarà mitigata dal calo della domanda e dall'impatto di tassi di interesse più elevati sui redditi delle famiglie e sul potere di spesa, il pericolo è una "macinazione e un'estensione dell'indebolimento della domanda. "

La Federal Reserve statunitense ha ribadito che continuerà ad aumentare i tassi di interesse fino a quando l'inflazione non sarà sotto controllo e Harriss ha suggerito che l'inflazione mensile superiore allo 0.2% sarà vista negativamente dalla banca centrale, guidando un inasprimento più aggressivo della politica monetaria .

Harriss ha suggerito che cambiamenti improvvisi e inaspettati dei tassi in cui la leva finanziaria si è accumulata negli "angoli più bui del mercato" durante il precedente periodo di tassi ultra bassi potrebbero esporre aree di "instabilità fondamentale".

"Quando si torna alla questione dei fondi pensione nel Regno Unito, i fondi pensione dovevano soddisfare le passività a lungo termine attraverso le loro partecipazioni in gilt, per far arrivare i flussi di cassa, ma tassi ultra bassi significavano che non erano ottenere i rendimenti, e quindi hanno applicato gli swap sopra le righe: questa è la leva per ottenere quei rendimenti ", ha affermato.

“Istituzioni finanziarie non bancarie, il problema potrebbe essere l'accesso ai finanziamenti. Se la tua attività si basa su finanziamenti a breve termine e un passo indietro, gli istituti di credito devono stringere la cinghia, stringere le condizioni di credito e così via, e iniziare a muoversi verso la conservazione del capitale, allora le persone che lo saranno affamati sono quelli che richiedono di più da finanziamenti a breve termine”.

Harriss ha suggerito che il Regno Unito non è ancora arrivato, tuttavia, poiché per ora c'è ancora ampia liquidità nel sistema.

"I soldi diventeranno più costosi, ma è la disponibilità di denaro che è quando trovi una sorta di punto critico", ha aggiunto.

Maggiore è il debito detenuto da istituzioni non bancarie, come hedge fund, assicuratori e fondi pensione, maggiore è il rischio di un effetto a catena attraverso il sistema finanziario. I requisiti patrimoniali delle banche ombra sono spesso stabiliti dalle controparti con cui trattano, piuttosto che dalle autorità di regolamentazione, come nel caso delle banche tradizionali.

Ciò significa che quando i tassi sono bassi e c'è abbondanza di liquidità nel sistema, questi requisiti di garanzia sono spesso fissati piuttosto bassi, il che significa che le non banche devono inviare garanzie sostanziali molto improvvisamente quando i mercati si dirigono a sud.

I fondi pensione hanno innescato l'azione della Banca d'Inghilterra la scorsa settimana, con alcuni che hanno iniziato a ricevere richieste di margini a causa del crollo dei valori dei gilt. Una richiesta di margine è una richiesta da parte dei broker di aumentare l'equità in un conto quando il suo valore scende al di sotto dell'importo richiesto dal broker.

Sean Corrigan, direttore di Cantillon Consulting, ha dichiarato venerdì alla CNBC che i fondi pensione stessi avevano posizioni di capitale abbastanza solide a causa dei tassi di interesse più elevati.

“In realtà ora sono in anticipo sui finanziamenti su base attuariale per la prima volta in cinque o sei anni credo. Avevano chiaramente un problema con i margini, ma chi è quello che ha un margine sottile?" Egli ha detto.

“Sono le controparti che l'hanno trasmesso e l'hanno rimescolato su se stesse. Se c'è un problema, forse non stiamo guardando la parte giusta dell'edificio che rischia di cadere".