I broker cercano di sostituire il pagamento per il flusso degli ordini durante la repressione della SEC

Il settore dell'intermediazione sta esplorando alternative al pagamento per il flusso degli ordini mentre il presidente della SEC Gary Gensler prende di mira la pratica.

Un'idea viene da Apex Clearing, ha appreso la CNBC. La società di compensazione gestisce operazioni per SoFi, Webull e altre fintech e ha costruito silenziosamente un mercato per abbinare gli ordini dei clienti. Il processo di "asta", come lo descrive il CEO di Apex, potrebbe consentire alle borse di competere direttamente con market maker come Citadel Securities e Virtu.

"Crea più concorrenza, che si tradurrà in prezzi migliori", ha detto alla CNBC Bill Capuzzi, CEO di Apex. "Il grande vincitore è l'investitore al dettaglio."'

All'inizio di questa settimana, il presidente della SEC Gary Gensler ha proposto di modificare le regole che regolano il modo in cui Wall Street gestisce i commerci al dettaglio. Il principale regolatore di titoli ha affermato che il suo piano richiederebbe, in parte, alle aziende di competere direttamente per eseguire operazioni da investitori al dettaglio. Gensler è anche alla ricerca di ulteriori informazioni su commissioni e dati. La sedia della SEC è stata critico di potenziali conflitti di interesse e si è lamentato del fatto che il potere fosse concentrato tra selezionati market maker.

"Ho chiesto al personale di avere una visione olistica e cross-market di come potremmo aggiornare le nostre regole e promuovere una maggiore efficienza nei nostri mercati azionari, in particolare per gli investitori al dettaglio", ha affermato Gensler in una conferenza sulla fintech di Piper Sandler mercoledì.

Il pagamento per il flusso degli ordini, o PFOF, si riferisce ai pagamenti che gli intermediari ricevono per indirizzare le operazioni dei clienti a un market maker, come Citdel o Virtu. Sebbene sia spesso una frazione di un centesimo, l'accordo porta la maggior parte delle entrate per Robinhood e altri broker e ha consentito loro di offrire trading senza commissioni.

PFOF è ampiamente praticato dal settore dell'intermediazione, ma è stato preso di mira durante la saga di Gamestop. Gensler e la SEC messo in discussione potenziali conflitti di interesse e se i commercianti al dettaglio stavano ottenendo il prezzo migliore. Le aziende sono già tenute a offrire ai clienti il ​​miglior prezzo, noto come "migliore esecuzione".

Sebbene il mercato - tecnicamente chiamato un sistema commerciale alternativo - sia "costruito e pronto per l'uso", ha affermato Capuzzi di Apex, deve ancora essere lanciato e potrebbe richiedere l'approvazione della SEC. Ma se approvata, un'asta come questa potrebbe risolvere preventivamente alcune delle lamentele dell'agenzia su come l'industria dei titoli opera dietro le quinte.

Rich Repetto, amministratore delegato e analista di ricerca senior di Piper Sandler, ha affermato che potrebbero esserci più esempi di aziende che cercano di testare le idee prima di qualsiasi mossa formale della SEC. Ciò potrebbe anche ridurre la necessità di eventuali modifiche alle regole attuali.

"Ora che lo schema è stato presentato da Gensler, potrebbe esserci dell'innovazione di fronte a esso che potrebbe portarlo dove vuole essere senza alcuna regolamentazione formale", ha detto Repetto alla CNBC.

Sebbene sia ancora una variazione del pagamento per il flusso degli ordini, un mercato come quello che Apex sta costruendo potrebbe ridurre i profitti per i market maker all'ingrosso, ha affermato Repetto.

Un'altra alternativa alle proposte di Gensler potrebbe essere il ritorno del settore all'"internalizzazione" o i broker che riempiono gli ordini dei clienti dall'inventario di un'azienda, secondo Devin Ryan di JMP Securities. La pratica è solo un'opzione per gli intermediari di autocompensazione più grandi con un flusso di ordini significativo. La fedeltà fa questo, per esempio. Charles Schwab ed E*Trade lo facevano.

"Questo scenario potrebbe essere anche più economico per i giocatori più grandi, ma probabilmente porterebbe a una maggiore frammentazione della liquidità e a più domande sulla qualità dell'esecuzione", ha affermato Ryan.

Dan Gallagher, chief legal officer di Robinhood, un ex commissario della SEC, ha affermato che, allo stato attuale delle cose, i commercianti al dettaglio non sono mai stati così bene. Gallagher ha indicato un'esecuzione rapida, zero commissioni e zero minimi di account come ragioni per mantenere lo status quo.

“È un clima davvero favorevole per la vendita al dettaglio. Entrare e smanettare in questo momento, per me, è un po' preoccupante", ha detto Gallagher mercoledì alla stessa conferenza del settore.

Per i trader, tuttavia, un'asta con una maggiore concorrenza potrebbe comportare prezzi sempre più migliori. Anche se potrebbe sembrare "minuscolo", circa 1 centesimo per alcuni scambi, alla fine si somma, ha affermato Capuzzi.

"Se lo fai più e più volte e stai offrendo un'esecuzione migliore del 10%, questo torna al trader al dettaglio: è un'esecuzione migliore sia dal lato dell'acquisto che della vendita, quindi più soldi nelle loro tasche", ha detto Capuzzi . "Questo può avere un impatto materiale e cambiare in positivo per la struttura del mercato".

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