(Bloomberg) — I mercati emergenti sono ben posizionati per guardare dall'alto in basso una recessione negli Stati Uniti e potrebbero persino essere in grado di attirare gli investitori a modo loro.
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Questo è il messaggio dei gestori di denaro, tra cui JPMorgan Chase & Co. e Deutsche Bank AG, anche se i timori di una contrazione nell'economia più grande del mondo innescano una corsa verso i Treasury e altri asset rifugio. Al di là delle turbolenze a breve termine, affermano, i paesi in via di sviluppo saranno ammortizzati da valutazioni basse, rendimenti più elevati, crescita più rapida e, soprattutto, una Cina in ripresa.
Sembra un compito arduo data l'attuale portata delle perdite nei mercati emergenti. Azioni e obbligazioni sono state colpite dal crollo più acuto dagli anni '1990, mentre le valute stanno subendo le peggiori perdite mai registrate, battendo persino la disfatta del Covid del 2020. E le attività argentine sono destinate a un maggiore controllo dopo le improvvise dimissioni di sabato del ministro dell'Economia Martin Guzman e la nomina di un economista di sinistra per sostituirlo.
Allora perché gli investitori si aspettano che il mondo in via di sviluppo mostri resilienza quando arriva una recessione negli Stati Uniti?
La storica crisi nei mercati emergenti semina una sovraperformance
"Potremmo essere vicini al picco di pessimismo", ha affermato Oliver Harvey, che dirige la ricerca valutaria per l'Europa centrale e orientale, il Medio Oriente, l'Africa e l'America Latina presso la Deutsche Bank. "Ci sono ragioni per pensare che la performance dei mercati emergenti possa reggere meglio rispetto alle recessioni passate, tra cui una proprietà straniera molto bassa di attività locali, un punto di partenza relativamente alto per i tassi di interesse e valutazioni basse".
La storia mostra che le semplici aspettative sui problemi economici degli Stati Uniti innescano una rapida svendita nei mercati emergenti e li lasciano valutati a buon mercato quando la contrazione arriva effettivamente. Ad esempio, gli Stati Uniti sono usciti dalla cosiddetta Grande Recessione solo nel giugno 2009, ma le azioni e le obbligazioni dei mercati emergenti avevano toccato il minimo nell'ottobre 2008 stesso, anche prima che la Federal Reserve iniziasse il quantitative easing.
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Questa volta, il selloff nei mercati emergenti è iniziato nel primo trimestre del 2021, un anno intero prima che iniziasse nei mercati sviluppati.
"Gli asset dei mercati emergenti sono economici rispetto alla storia e ai loro colleghi dei mercati sviluppati", hanno scritto in una e-mail Grant Webster, Werner Gey van Pittius e Peter Kent di Ninety One. "Le valutazioni attuali suggeriscono che una lieve recessione è già prezzata e che una dura recessione, sebbene non sia il nostro caso di base, non è lontana da essere valutata".
Stimolo Nazione
Di tutti i fattori che secondo gli investitori minimizzerebbero l'impatto di una contrazione dell'economia statunitense, nessuno è al di sopra della Cina. Stanno scommettendo su un rimbalzo nella seconda economia più grande del mondo nella seconda metà, mentre il governo allenta gradualmente le restrizioni Covid e i responsabili politici allentano le impostazioni monetarie.
"Se la Cina sta ancora crescendo abbastanza bene, potrebbe in parte mitigare i timori di una recessione negli Stati Uniti o in Europa", ha affermato Claudia Calich, responsabile del debito dei mercati emergenti di M&G Investments. "Sebbene ci siano ancora potenziali venti contrari macroeconomici e alcuni dei paesi più deboli potrebbero incontrare difficoltà, i prezzi e le valutazioni si sono già adeguati in modo molto significativo e molti dei fattori negativi sono già scontati".
Anche le nuove speranze che gli Stati Uniti allentino i dazi sulle importazioni cinesi contribuiscono al miglioramento del sentimento.
Biden potrebbe annunciare la decisione di allentare le tariffe cinesi questa settimana: DJ
Tuttavia, alcuni dubitano che la Cina possa svolgere un ruolo smisurato nel proteggere le economie emergenti dalla recessione degli Stati Uniti.
"Una ripresa in Cina dalla chiusura relativa allo zero-Covid sarebbe sicuramente utile", ha affermato Kamakshya Trivedi, co-responsabile della ricerca globale su valute e tassi di interesse presso Goldman Sachs Group AG. "Dubito che proteggerebbe completamente i mercati emergenti dagli effetti negativi, ma mitigherebbe l'impatto".
Differenziale di crescita
Mentre i paesi che dipendono dalle esportazioni verso gli Stati Uniti e l'Europa, così come quelli con saldi esterni deboli e bassi rendimenti reali rimarranno vulnerabili, gli esportatori di materie prime potrebbero essere protetti dalla domanda dalla Cina, che è il maggiore acquirente, ha affermato Tai Hui, Chief Market strategist asiatico di JPMorgan Asset Management.
La crescita nelle economie in via di sviluppo continuerà a superare gli Stati Uniti, fornendo supporto alle valute locali, secondo Deutsche Bank. Tuttavia, il quadro è diversificato. Mentre i rischi di crescita sono in aumento in paesi come la Repubblica Ceca e il Cile, le prospettive sono forti in economie come la Polonia e la ripresa continua in Sud Africa e Messico, ha affermato la banca.
Nel complesso, gli economisti intervistati da Bloomberg prevedono che il tasso di crescita dei mercati emergenti più rapidamente di quelli sviluppati raddoppierà a 2.5 punti percentuali nel 2023. Se e quando gli Stati Uniti entreranno in recessione, gli investitori che cercano la crescita potrebbero avere pochi dubbi su dove devono andare.
"Un'ampia recessione dei mercati emergenti non è la nostra linea di base, anche se i nostri colleghi se ne aspettano una negli Stati Uniti", ha affermato Harvey.
Cosa guardare questa settimana:
Le decisioni sui tassi in Israele, Malesia, Pakistan, Perù, Polonia e Sri Lanka saranno seguite da vicino mentre i responsabili politici affrontano le pressioni sui prezzi
In Argentina, il presidente Alberto Fernandez ha nominato l'economista di sinistra Silvina Batakis come nuovo ministro dell'economia del paese domenica dopo le dimissioni del suo predecessore sabato. I mercati cercheranno indizi sull'agenda economica di Batakis, sul programma del governo da 44 miliardi di dollari con il Fondo monetario internazionale e su come intende affrontare una coalizione di governo divisa che ha posto fine al mandato di Martin Guzman
L'inflazione turca è aumentata di quasi l'80% a giugno, i dati di lunedì probabilmente mostreranno. Con il presidente Recep Tayyip Erdogan che chiede una riduzione dei costi di finanziamento - non l'inasprimento che potrebbe aiutare a domare l'inflazione - il tasso reale negativo della nazione aumenterà solo
In Russia, i dati di venerdì potrebbero mostrare un ulteriore rallentamento dell'inflazione a giugno a causa del calo della domanda dei consumatori e di un rublo più forte
Il Messico pubblicherà giovedì il suo rapporto sull'IPC e il verbale della riunione politica della banca centrale
Martedì saranno pubblicati i dati PMI di India, Russia, Arabia Saudita, Sud Africa, Emirati Arabi Uniti
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/bruised-emerging-markets-battle-ready-160000024.html