I ribassisti ammaccati sbattono fuori dalle classifiche sostenendo che il top è dentro

(Bloomberg) - Una ripartizione del grafico nell'S&P 500. Segnali di compiacenza in un indicatore di opzioni attentamente monitorato. Letture deboli sull'economia che si accumulano. Tutto ciò è una prova per gli orsi che il rally delle azioni sta scoppiando.

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Le azioni sono diminuite mercoledì per il secondo giorno consecutivo - la prima volta che è successo quest'anno - poiché gli investitori hanno iniziato ancora una volta a preoccuparsi della crescita economica e di quanto la Federal Reserve potrebbe aumentare i tassi di interesse. È stato tutto foraggio per gli orsi che avevano avvertito che per quanto buono potesse essere stato il rally finora quest'anno - portando l'S&P 500 fino al 4% in più - non era probabile che durasse.

"I mercati ribassisti sono come una sala degli specchi, progettata per confondere gli investitori e prendere i loro soldi", hanno scritto gli strateghi di Morgan Stanley guidati da Michael Wilson. "Consigliamo di rimanere concentrati sui fondamentali e di ignorare le false riflessioni".

L'S&P 500 questa settimana si è scontrato con la media mobile a 200 giorni a circa 4,000, ma non è riuscito a rafforzarsi in modo significativo al di sopra di essa in due giorni consecutivi di perdite. Secondo John Gagliardi di Fidelity Investments, è stato il quinto tentativo del benchmark nel corso dell'ultimo anno di superare la linea di lungo termine.

"Forse la quinta volta sarà il fascino, ma ogni altra volta - gli ultimi quattro tentativi - sono stati un fallimento", ha detto a Bloomberg TV questa settimana. L'indice ha chiuso mercoledì intorno a 3,929.

Le azioni sono scese mercoledì, con l'S&P 500 che ha perso l'1.6% e il Nasdaq 100 l'1.3%. Ciò è accaduto quando i dati economici deboli hanno riacceso la preoccupazione per le prospettive di crescita: la crescita dei prezzi alla produzione è diminuita più del previsto il mese scorso e il calo delle vendite al dettaglio ha superato le stime. Inoltre, la produzione di attrezzature aziendali è crollata, con un calo della produzione industriale che ha concluso il trimestre più debole per la produzione dall'inizio della pandemia.

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"I dati economici degli Stati Uniti sono stati più deboli del previsto e stanno creando una preoccupazione emergente per gli aumenti dei fondi Fed che stanno finalmente raggiungendo l'economia", ha affermato Michael O'Rourke, chief market strategist di JonesTrading.

Gli orsi hanno molti altri indicatori preoccupanti a cui puntare, incluso l'indice Cboe VIX - l'indicatore della paura - che è sceso sotto i 20 la scorsa settimana, qualcosa che in passato aveva coinciso con un'inversione dei rally per le azioni. È successo in quattro casi precedenti da quando la disfatta dell'S&P 500 è iniziata un anno fa: prima in inverno, poi aprile, agosto e dicembre 2022. Mentre il trading del VIX a metà degli anni '20 è stato inaspettatamente comune durante tutto l'anno come il posizionamento azionario ha indebolito il bisogno di protezione e tenuto sotto controllo le emozioni, il calo al di sotto della linea 20 psicologicamente importante ha segnalato che l'autocompiacimento è andato troppo oltre. L'indicatore è finito mercoledì sopra i 20.

"Sembra un inizio di settimana volubile", ha dichiarato Shawn Cruz, capo stratega del trading presso TD Ameritrade. "C'è ancora molta strada da fare prima di poter dire che la propensione al rischio ha superato l'angolo".

Anche i fondi negoziati in borsa con leva evidenziano un impulso rialzista in dissolvenza. Più di $ 600 milioni sono usciti dall'ETF ProShares UltraPro QQQ (ticker TQQQ) - che replica il triplo delle prestazioni del Nasdaq 100 ad alto contenuto tecnologico - la scorsa settimana nel più grande ritiro dalla fine del 2021, mostrano i dati di Bloomberg. Dall'altro lato del commercio, l'ETF ProShares UltraPro Short QQQ (SQQQ) - che fornisce un'esposizione a tre volte la performance inversa dell'indice pesantemente tecnologico - ha assorbito quasi $ 600 milioni nel suo più grande afflusso settimanale da agosto.

Wilson di Morgan Stanley sta esaminando lo spread tra il modello degli utili della sua azienda e le previsioni di consenso, che secondo lui è quasi il doppio di quanto non sia mai stato. "Suggerisce un calo delle azioni per le quali la maggior parte non è preparata", ha scritto il suo team in una nota. Il principale colpevole, ha affermato, è l'elevato ambiente inflazionistico che potrebbe "provocare il caos" con la redditività. "La nostra tesi sulla leva operativa negativa rimane sottovalutata e probabilmente coglierà molti alla sprovvista a partire da questa stagione degli utili", hanno affermato.

Venerdì, l'S&P 500 ha chiuso al di sopra della sua media mobile a 200 giorni, ma non è riuscito a sostenerla. E fino a quando non riuscirà a superare in modo significativo questo livello importante, i tecnici rimarranno a disagio per il fatto che l'ultimo tentativo potrebbe essere solo un altro rally fallito, hanno scritto gli strateghi di Bespoke Investment Group in una nota questa settimana.

Ci sono due fattori chiave per l'attuale media mobile a 200 giorni, secondo Matt Maley, chief market strategist di Miller Tabak + Co. Per prima cosa, il livello di 4,000 è un numero tondo psicologicamente importante. In secondo luogo, è proprio intorno a dove converge la linea di tendenza dei massimi storici del 2022.

"Si incontrano tutti circa 4,000, quindi è un livello tecnico molto importante", ha detto in un'intervista. "Se non riesce a raccogliersi entro i prossimi due giorni e superarlo, sarà un problema."

Keith Lerner, co-chief investment officer di Truist Wealth, afferma di osservare il livello di 4,100 come un indicatore chiave a breve termine.

"Se fossi in grado di andare oltre, penso che le tendenze tecniche migliorerebbero", ha detto in un prossimo episodio del podcast "What Goes Up" di Bloomberg. "Ma finora, abbiamo fallito lì."

–Con l'assistenza di Elena Popina e Michael P. Regan.

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