Il mercato azionario rialzista arriva mentre torna l'ottimismo

Ottimismo? Davvero? Sì. Presagi mediatici diffusi sempre si verificano proprio quando le cose brutte finiscono. Come mai? Perché i problemi ei risultati sono più evidenti. Nel mercato azionario, quando le cose sono note, hanno già un prezzo. È ciò che viene dopo che è la chiave. Questa volta, è in programma un'inversione di tendenza perché quei negativi portano importanti aspetti positivi. Quindi, preparati all'ottimismo.

I tre grandi aspetti negativi che in realtà sono positivi

Tre aspetti negativi sono stati la radice dei presagi diffusi sul mercato azionario. La costruzione instabile delle fondamenta del mercato azionario è il segno che la realtà positiva sta facendo progressi.

1. La Federal Reserve è non serraggio – sta diminuendo le sue politiche di denaro facile
2. L'inflazione è non incontrollabile ed estremo – è gestibile e moderato
3. L'economia americana è non entrare in recessione – continua la crescita positiva del PIL

La Federal Reserve Il duro discorso sull'inflazione è più forte delle sue azioni. I tassi di interesse, sebbene non siano più zero, sono ancora al di sotto del tasso di inflazione, il punto in cui potrebbe iniziare la "serrificazione". Fino ad allora, la macchina da soldi facile della Fed continua a produrre, anche se a un tasso inferiore. Poi ci sono quei molteplici miliardi di dollari che la Federal Reserve ha "stampato" acquistando obbligazioni con depositi a vista creati. La Fed deve ancora iniziare a ridurre l'offerta di moneta in eccesso che ancora circola.

Quanto all'inflazione, il titolo CPI 9.1% è impreciso. Nei miei ultimi due articoli, “Inflazione: tattiche spaventose senza comprensione" e "La dinamica dell'inflazione punta a un rallentamento,” Spiego come l'inflazione reale sia molto più bassa. La seria preoccupazione è il tasso di inflazione del "denaro fiat", ovvero la perdita di potere d'acquisto causata dall'eccesso di valuta. Quel tasso attualmente è nascosto da altri prezzi in aumento derivanti da eventi e azioni anormali (ripercussioni del Covid 19, carenza di forniture e interruzioni geopolitiche). È probabile che il tasso sia di circa il 5%, il punto al di sopra del quale il rendimento del Buono del Tesoro a 3 mesi "reale" (corretto per l'inflazione) torna finalmente positivo (è solo il 2.4% ora).

Quel livello del 5% è anche il punto in cui la Federal Reserve può effettivamente iniziare a stringere - se lo vuole ancora. È probabile, tuttavia, che le azioni anormali sui prezzi vengano corrette, riducendo così il tasso di inflazione riportato. Se è così, la Federal Reserve può rivendicare il successo e, cosa più importante, i mercati dei capitali torneranno a fissare i tassi di interesse senza l'interferenza della Fed.

Nota: il controllo dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve dal 2008 dovrebbe essere visto come un esperimento. Non permettere ai mercati dei capitali di fare il loro lavoro di fissare i prezzi (tassi di interesse) per oltre 13 anni ha significato che questa agenzia governativa degli Stati Uniti ha scavalcato da sola il processo chiave di allocazione delle risorse del capitalismo.

Ora, su quel discorso sulla recessione

Una delle principali preoccupazioni popolari è che l'inasprimento della Fed abbia preceduto la maggior parte delle recessioni (sebbene con ritardi temporali diversi). Tuttavia, come spiegato sopra, rendere i soldi meno facili non è stringere. Si tratta invece di una sana azione di rallentamento per temperare la crescita speculativa.

Citato ora come prova che è in arrivo una recessione è che la crescita "reale" del PIL è stata negativa nel primo trimestre e potrebbe esserlo anche nel secondo trimestre. L'opinione popolare è che i negativi del doppio trimestre definiscano una recessione.

Affrontiamo prima quella visione popolare. Non è corretto. Il NBER (National Bureau of Economic Research) determina se e quando si verifica una recessione dopo aver esaminato e valutato tutte le condizioni rilevanti. Poiché non esistono due recessioni uguali, questa valutazione richiede necessariamente tempo (molti mesi) e utilizza analisi sia oggettive che soggettive. Il ritardo è il motivo per cui è stata creata quella "regola" scorciatoia a doppia caduta.

Ora al problema di calcolo: inflazione sopravvalutata. Questo è un processo in 3 fasi:

• In primo luogo viene il calcolo nominale del PIL: $ 6.0 trilioni (un aumento del 13% rispetto ai $ 5.3 trilioni del 1° trimestre 2021 e un calo del -2.3% rispetto al 4° trimestre 2021)
• In secondo luogo viene la destagionalizzazione (SA) per appianare i tassi di crescita del PIL trimestrale che seguono un andamento stagionale regolare: in calo nel 1°, in notevole aumento nel 2°, moderatamente in rialzo nel 3° e sensibilmente in rialzo nel 4°. Pertanto, il SA del 1° trimestre è stato rettificato fino a $ 6.1 trilioni e il SA del 4° trimestre è stato ridotto a $ 6.0 trilioni. Tali importi hanno modificato la crescita trimestrale dal calo nominale del -2.3% a un aumento dell'1.6% SA
• Terzo viene l'adeguamento dell'inflazione per determinare il tasso di crescita “reale”. Questo è dove sta il problema. È stato calcolato aggiustando per il “deflatore di prezzo implicito” del PIL del 2% (oltre l'8% annualizzato). Ciò ha ridotto il tasso di crescita destagionalizzato dell'1.6% a un "reale" (0.4)%. Tuttavia, tale aggiustamento per l'inflazione ha componenti anomale paragonabili all'IPC. Un tasso di inflazione accurato del 6.6% o meno cancellerebbe quel risultato negativo.

Nota: la misura di inflazione preferita dalla Federal Reserve è la PCE (Spese per consumi personali) al netto di cibo ed energia. Per il primo trimestre 2022, tale tasso era dell'1.27% (5.2% annualizzato). A titolo di confronto, il tasso per l'IPC al netto di cibo ed energia era dell'1.58% (6.5% annualizzato).

La conclusione: l'ottimismo sta arrivando, quindi possiedi le azioni

Questo rallentamento sta eliminando gli eccessi e l'aumento dei tassi di interesse sta riportando in vita i driver di crescita moribonda, le molte aree che sono state danneggiate da tassi di interesse prossimi allo 0%. Con l'aumento degli interessi passivi, i mutuatari diventeranno più sensibili. E con l'aumento del reddito da interessi, l'economia riceverà una buona spinta dai detentori di tutti quei trilioni di dollari in attività a breve termine. Inoltre, gli investitori avranno ancora una volta opzioni che producono tutte rendimenti uguali o superiori al tasso di inflazione "fiat money".

Tutto quanto sopra significa che l'ottimismo è dietro l'angolo, quindi è un ottimo momento per possedere azioni.